(Bloomberg) – Bitka med strahom in pohlepom povzroča opustošenje na kitajskih finančnih trgih.
Najbolj brano iz Bloomberga
Medtem ko se kitajski biki končno upravičujejo, ko se dvigujejo državne delnice in obveznice, prejšnji teden kaže, da morajo biti vlagatelji pripravljeni na nasilna nihanja. Vzemite Country Garden Holdings Co., največjega razvijalca v državi. V ponedeljek je njena obveznica iz leta 2024 padla za 10 centov na dolar, da bi trgovala kot premoženje v stresu, da bi dva dni pozneje narasla za rekordnih 14 centov. Indeks Hang Seng China Enterprises se je znižal pet dni zapored, preden se je v četrtek dvignil največ od julija.
Potem ko je bilo lansko leto na kitajskih trgih eden najslabših relativnih rezultatov v novejši zgodovini, izstopajo izjemno nizke vrednosti te države. Ljudska banka Kitajske, ki je prejšnji teden okrepila denarno popuščanje in se zavezala, da bo storila več, jo njen golobji ton loči od strožje politike v večini večjih gospodarstev. Znaki, da bi komunistična partija lahko umaknila svojo kampanjo proti nepremičninskemu sektorju, povečujejo nagnjenost, saj trgovci iščejo alternative dragim globalnim tehnološkim delnicam.
"Začenjamo videti vse več prilagoditev politike, ki so usmerjene v, kar vidimo, kot nadzor škode," so povedali strategi Citigroup Inc., ki jih vodi Dirk Willer. "Razlikovanje nepremičninskih obveznic je v glavnem kratko pokrito, a vseeno dobrodošlo."
Številni vlagatelji, analitiki in strategi zastavljajo svoj ugled na dvigu leta 2022 na kitajskih trgih. Od konca lanskega leta so Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG in HSBC Holdings Plc pridobili prekomerno težo na državnih delnicah. Marko Kolanović iz družbe JPMorgan Chase & Co. je decembra priporočil, da gre na Kitajsko all-in letos, saj je napovedal, da bo indeks MSCI China narasel za skoraj 40 %.
Strategi SocGena pravijo, da kitajske delnice predstavljajo 20 % njihove svetovne izpostavljenosti lastniškemu kapitalu v portfelju z več sredstvi.
Kar zadeva kreditno fronto, so podjetja, vključno z Allianz Global Investors, Axa Investment Managers in Oaktree Capital Group, v zadnjih mesecih dejala, da želijo povečati svoje deleže uničenega nepremičninskega dolga. Jason Brown, nekdanji vodja skupine za posebne situacije Goldman, je prejšnji mesec zbral začetnih 245 milijonov dolarjev za svoj Arkkan Capital za vlaganje v kitajska posojila in obveznice v težavah s premoženjem.
Takšen optimizem je bil večkrat preizkušen. Merilnik Hang Seng China je v začetku tega meseca padel na skoraj šestletno najnižjo vrednost, donos kitajskih obveznic v junk dolarju pa je narasel nad 20 %, ko so se povečala tveganja za gospodarstvo.
»Mnogi ljudje na trgu so bili preveč upani in prezgodaj zahtevali močan odboj,« je dejal Hao Hong, glavni strateg in vodja raziskav pri Bocom International.
Zdaj se bikovske stave izkazale za bolj plodne. Indeks Hang Seng je omejil svoj peti teden rasti - najdaljši zmagoviti niz v dveh letih. Nepremičninske obveznice so se podražile ob špekulacijah, da bodo oblasti sprejele ukrepe za lajšanje likvidnostne krize v industriji. Po poročanju lokalnih medijev so v petek banke v nekaterih večjih mestih pospešile odobritev hipotekarnih posojil. Po poročilih v začetku tedna lahko regulatorji omilijo omejitve dostopa razvijalcev do sredstev iz predprodajnih domov.
Uspešni dogovori o zbiranju sredstev dveh največjih kitajskih razvijalcev so prav tako pomagali ublažiti strahove, da so močnejša podjetja pod pritiskom financiranja. Country Garden je zbral 500 milijonov dolarjev s prodajo zamenljivih obveznic, glede na petkovo prijavo. Greentown China Holdings Ltd., sedmi največji razvijalec po pogodbeni prodaji, je ta teden prodal obveznico v vrednosti 400 milijonov dolarjev v okviru največjega posla razvijalca na morju od septembra.
Čeprav so delnice v Hongkongu zaključile teden višje, so se ukrepi pričakovanih nihanj zvišali, saj so trgovci z izvedenimi finančnimi instrumenti kupili zaščito. Mestni ekvivalent VIX se je povzpel za 11 %, kar je največ v dveh mesecih. Rekordni dvig kitajskih nepremičninskih obveznic je v četrtek poniknil, saj so se vlagatelji spraševali, ali bi bolj sproščena pravila o uporabi depozitnih skladov zagotovila zadostno kratkoročno likvidnost.
Razlogi za previdnost ostajajo. Številni šibkejši razvijalci z bližajočo se zapadlostjo so še vedno zaprti na trgu dolarskih obveznic, zaskrbljenost zaradi skritih dolžniških tveganj pa drži trgovce na robu. China Aoyuan Group Ltd. je pravkar postala osmi znani razvijalec, ki je od oktobra neplačal dolarskega dolga. Kitajsko zatiranje tehnološke industrije ne kaže znakov popuščanja, saj je Peking obljubil, da bo omejil njihov vpliv in izkoreninil korupcijo, povezano z "neurejeno" širitvijo kapitala.
Prav tako ni pravega priročnika o tem, kaj se zgodi s trgi, ko se PBOC glede politike tako močno razlikuje od Federal Reserve. Kitajska centralna banka je med zaostrovanjem ciklov v ZDA le redko znižala obrestne mere - po mnenju enega ekonomista je bilo to nazadnje leta 1999, ko je bila Kitajska dejansko zaprta za večino mednarodnih vlagateljev.
"Jasno je, da je treba uvesti več ukrepov za preprečevanje sistemskih tveganj in v prihodnjih tednih pričakujemo nadaljnje fino prilagajanje politike," so v nedavnem sporočilu zapisali valutni in kreditni strategi skupine DBS. "Volatilnost ostaja tema."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html