Vrnitev Kitajske v leto 1998 je zaskrbljujoč gospodarski trenutek

Ta teden je bil res najboljši čas – in najslabši – za šanghajske delnice, ki so delovale bolj kot odčitki elektrokardiograma kot zaznana vrednost China Inc.

V začetku tedna so padajoče delnice postale svetovne naslovnice, ki jih pekinški politiki sovražijo. Mediji so brneli o kitajskih delnicah v paničnem načinu, kar je odmevalo epske spremembe leta 2018 ali celo 2015.

Do sredine tedna pa je trg eksplodiral višje. Ekipa v Pekingu je shod zasnovala z obljubo velike državne podpore podjetjem in industriji pod pritiskom. Poraz, ki so ga poganjali strahovi pred neplačili, izbruhi Covid-19 in zakonodajni ukrepi na Big Tech, se je nadomestilo v takojšnji finančni evforiji. Indeks kitajskih podjetij Hang Seng se je okrepil največ od leta 2008.

Toda ta zaznamek iz leta 1998 je poučen iz drugega razloga. Tudi tisto leto se je zdelo kot scenarij najboljših-časov-najslabših.

Tega leta je bila regija nekaj mesecev v finančni krizi 1997–1998. Trajalo je nekaj časa, da so pretresi na Tajskem, v Indoneziji in Južni Koreji začeli rasti v večjih gospodarstvih. Ko se je to končno zgodilo, so bile posledice spektakularne.

Tukaj pomislite na propad takrat 1997-letnega Yamaichija poznega leta 100 Vrednostni papirji, ena od slavnih štirih velikih borznoposredniških družb na Japonskem. Ali pa ruska neplačila državnega dolga leta 1998, dogodek, ki je ubil Dolgoročno upravljanje kapitala sklad tveganega kapitala.

Takrat so imeli špekulanti, ki so iskali naslednjo azijsko domino, ki bo padla, dve glavni tarči: vezavi kitajske in hongkonške valute na dolar. Stave so bile, da bo Peking morda prisiljen slediti Bangkoku, Džakarti in Seulu pri razvrednotenju juana. In potem Hong Kong. Niti se ni zgodilo. Kitajska je naredila več kot le stalna. Vlada je zavzela stališče za velike reforme.

Tega leta je komunistična partija za premierja imenovala enega najdrznejših reformatorjev na Kitajskem od dneva Denga Xiaopinga. Zhu Rongji je z vrtoglavimi potezami posodobil državni sektor. Nekaj ​​let pozneje je postavil temelje za vstop Kitajske v Svetovno trgovinsko organizacijo. Zhujev popolni napad na državna podjetja je bil resnično osupljiv. Njegova politika je privedla do zaprtja 60,000 neučinkovitih podjetij in izgube več kot 40 milijonov delovnih mest.

Istega leta je takratni predsednik Jiang Zemin odpiral Kitajsko z dezorientirajočo hitrostjo. Globalni mediji so počasi, a zagotovo imeli več svobode, da zapišejo, kaj so videli na Kitajskem. Leta 1998 je Jiang celo samozavestno organiziral skupno tiskovno konferenco v Pekingu s takratnim predsednikom ZDA Billom Clintonom. Bilo je prenašajo v živo povsod – tudi na Kitajskem.

Ko ga primerjamo s tančico nepreglednosti, s katero je predsednik Xi Jinping od leta 2012 prekrival Kitajsko, je težko ne obupati. Globalni poslovneži radi mislijo o Xiju kot o močnem, odločnem vodji. morda. Toda Xijevo zatiranje medijev, družbenih medijev, akademikov, tehnoloških milijarderjev – vključno z ustanoviteljem skupine Alibaba Jackom Maom – in Hongkongom ne diši po zaupanju.

Prav tako ne vzbuja velikega zaupanja v svetovne trge. Eden od razlogov, zakaj so se delnice v začetku tedna znižale, je bil strah, da so Xijevi precej razpršeni ukrepi za razvoj nepremičnin, velika tehnološka podjetja, preglednost in absolutizem »nič Covida« zameglili gospodarske obete.

Ali je mogoče, da Xi in njegovi svetovalci niso dobri v tej zadevi gospodarskih reform? Slogani, kot je "skupna blaginja", so lepi naslovi na strankarskih konferencah, vendar se je težko vprašati, ali bi Xi in premier Li Keqiang lahko razložila, kakšna je njihova gospodarska strategija, če pritisneta. Ni čudno, da ne prirejajo tiskovnih konferenc.

In ali je mogoče, da Xi prenaša Kitajsko nazaj v tisto obdobje pred letom 1998, ko je bil državni sektor še bolj prevladujoč? Podivjani reševanje borze ta teden vas napelje k ​​razmišljanju, kaj je bilo zadnje desetletje Xiconomics.

Velike težave z delnicami ta teden imajo lahko večje posledice, kot se zdi na prvi pogled. Predlagajo, da si vlagatelji želijo, da tehnokrati, ki podpirajo vodenje Kitajske v prihodnost, ne nazaj, ponovno imajo nadzor.

»Dejansko,« pravi analitik družbe Gavekal Research Andrew Batson, »tuji vlagatelji pravijo, 'prosim, vrnite Kitajsko, na katero smo navajeni, kjer se vlada osredotoča na čim večjo rast, spodbuja integracijo s svetovnim gospodarstvom in dopušča nepremičnine in internet tajkuni, ki bogatijo."

To je seveda tisto, kar je Xi obljubil že leta 2012. Njegova obljuba, da bo pustil tržnim silam, da igrajo »odločilno« vlogo pri oblikovanju gospodarske politike, se zdi že davno, zdavnaj. To bi lahko bilo manj zaskrbljujoče, če Xi ne bi bil na pravi poti, da postane kitajski vodja za vse življenje. Ko bi le obdržale tudi gospodarske reforme iz obdobja pred Xi.