Kitajski internetni velikani se soočajo z novo dobo strogega nadzora in nizke rasti

Alibaba in Tencent, dvojna stebra nekoč cvetočega kitajskega internetnega sektorja, že dolgo slovita po osupljivih številkah rasti in kovanju novih milijarderjev – vendar ne več. Podjetji se zdaj spopadata s surovo realnostjo, da se bo kakršna koli rast štela za bonus.

Njihovi drastično zatemnjeni obeti se odražajo v zadnjih finančnih rezultatih Tencenta. Velikan iger na srečo in družbenih medijev, ki je leta napovedoval dvomestno povečanje prihodkov, je bil v četrtletju, ki se je končalo junija, stisnjen na skoraj vseh frontah. Njeni skupni prihodki so se zmanjšali za 3 % na 20 milijard dolarjev v primerjavi z letom prej – kar je bilo prvo takšno zmanjšanje po letu 2014 – medtem ko je dobiček, ki ga je mogoče pripisati delničarjem, presegel pričakovanja in padel za skoraj dve tretjini na 2.8 milijarde dolarjev.

Tencent je krivdo za zaskrbljujoč padec pripisal dejavnikom, vključno s šibkejšo porabo uporabnikov in manjšim povpraševanjem podjetij po ponudbi oglasov. Podjetje se pridružuje velikanu e-trgovine Alibaba, ki je pred slabima dvema tednoma poročal o razmeroma ravni rasti prihodkov, ki trpi zaradi širše upočasnitve kitajskega gospodarstva. Analitiki pravijo, da je vrnitev na razcvet močne rasti postala izjemno težka, vlagatelji pa zdaj na podjetja gledajo kot na vrednostne delnice, pri čemer velikanska razmerja cen pripisujejo podobnim tistim v državnih podjetjih, kot je China Mobile, ki kotira na borzi v Hongkongu.

"Iskreno povedano, ne bodo se vrnili na svojo prejšnjo visoko dvomestno rast, tega je konec," pravi Dickie Wong, izvršni direktor Kingston Securities s sedežem v Hongkongu. "Vlagatelji ne bi bili pripravljeni dati enakih večkratnikov med ceno in dobičkom, kot so jih prej dali Alibabi in Tencentu."

To pomeni, da Tencent zdaj trguje pri razmerju P/E 14.57, Alibaba pa pri 13.55. Večkratniki predstavljajo ogromen popust v primerjavi s tistim, ko so prej trgovali pri 30- do 40-kratniku zaslužka. Za primerjavo, China Mobile in China Telecom imata razmerje P/E približno osemkratnik dobička.

Obe podjetji sta medtem morali zmanjšati tudi število zaposlenih Gospodarsko okrevanje Kitajske je še bolj izgubilo moč— zaradi česar potrošniki umaknejo porabo za vse, od iger do oblačil. Njihovi ustanovitelji milijarderji, Alibaba Jack Ma in Tencentov Poni Ma, je obema padlo premoženje za skoraj 50 % glede na ravni iz leta 2021, saj so delnice podjetij še naprej spiralno padale.

Da bi zaustavil upad, je Tencent dejal, da bo izdal več oglasov v kratkih video virih podjetja, saj poskuša tekmovati za večji del vse bolj omejenih proračunov blagovnih znamk. Alibaba se s svoje strani širi v tujino na več frontah, da bi okrepila svojo prednost. Podjetje sodeluje z nami Družba Perennial Holdings, ki bo zgradila najvišji nebotičnik v Singapurju, in njena podružnica Lazada v jugovzhodni Aziji sta v drugem četrtletju zabeležila 10-odstotno rast skupnih naročil medletno.

Vendar je malo verjetno, da bodo te pobude kmalu postale glavni dejavniki prihodkov. "V tretjem četrtletju bi lahko prišlo do rahlega okrevanja," pravi Shawn Yang, generalni direktor raziskovalnega podjetja Blue Lotus Capital Advisors s sedežem v Shenzhenu. "Toda v prihodnje bi bila celo 10- do 15-odstotna letna stopnja rasti prihodkov zelo, zelo dobra za obe podjetji."

Regulativne ovire je treba še odpraviti. Tencent ni mogel zagotoviti licenc za zaračunavanje uporabnikom novih iger, kar pomeni, da se mora zanašati na leto stare naslove, kot je npr. Čast kraljev in League of Legends za tokove prihodkov.

"Še vedno trdno verjamemo, da regulativna preiskava kitajskega tehnološkega sektorja še zdaleč ni končana in da je Tencent izključen iz odobritev novih iger, je znak, da regulativna preiskava prevladujočih igralcev, kot je Tencent, ne bo kmalu končana," piše Analitik LightStream Research Shifara Samsudeen, ki objavlja prek raziskovalne platforme Smartkarma.

Še več, internetni velikani v državi bi lahko bili še vedno pod pritiskom, da razbijejo svoje ogromne deleže, saj želijo regulatorji še naprej zmanjševati njihov vpliv na trg. The Wall Street Journal poročali julija se namerava milijarder Jack Ma odreči nadzoru nad skupino Ant Group, saj se fintehnološki velikan skuša odmakniti od Alibabe in si prizadeva za oživitev javne kotacije.

Tencent, ki izročil decembra lani 16 milijard dolarjev delnic platforme za e-trgovino JD.com kot posebne dividende, poroča Reuters da razmišlja o prodaji svojega deleža v velikanu za dostavo hrane Meituan v vrednosti 24 milijard dolarjev. V sredo je v pogovoru z analitiki milijarder, predsednik družbe Martin Lau je dejal, da poročilo "ni bilo natančno", vendar je tudi dejal, da podjetje razmišlja o tem, kako povečati donose delničarjem, ki so pozdravili prejšnje razdelitve delnic.

"Osebno pričakujem, da bo do tega dogovora prišlo," pravi Brock Silvers, glavni direktor za naložbe v Kaiyuan Capital s sedežem v Hongkongu. "Zdi se, da tudi regulatorji zahtevajo strožjo strateško osredotočenost, tehnološki velikani pa se odzivajo z odprodajo nebistvenih sredstev in omejevanjem nebistvenih naložb."