Kitajska milijardna trgovina z denarjem za baker se je ustavila

(Bloomberg) — V zadnjih 15 letih je bilo težišče svetovnega trga bakra vrsta skladišč v območju proste trgovine v Šanghaju, kjer se reka Jangce sreča s Pacifikom.

Najbolj brano iz Bloomberga

Trgovci od Londona do Lime bi bili obsedeni s tokovi v in iz ogromnih zalog bakra v Šanghaju. To je bila osrednja točka za več milijard dolarjev vredno trgovino z denarjem za baker, pri čemer bi kitajska podjetja uporabila kovino kot zavarovanje za poceni financiranje. Pojavila se je domača industrija analitikov, da bi ocenili velikost tega, kar je postalo največje skladišče bakra na svetu.

Toda zdaj so kitajska carinska skladišča skoraj prazna. Nekoč noričen tok kovine v skladišče se je močno ustavil, saj sta dva prevladujoča financerja kitajskih kovin, JPMorgan Chase & Co. in ICBC Standard Bank Plc, tam ustavila nove posle. Številni trgovci in bankirji, s katerimi se je pogovarjal Bloomberg, so dejali, da verjamejo, da je trgovanje za zdaj mrtvo, nekateri pa so napovedali, da bi lahko obvezniške delnice padle na nič ali blizu tega.

Posledice se čutijo na celotnem trgu, saj postaja največji svetovni porabnik bakra bolj odvisen od uvoza za izpolnjevanje svojih kratkoročnih potreb v času, ko so svetovne zaloge že na zgodovinsko nizkih ravneh. Kitajski trg bakra je najbolj napet v več kot desetletju, saj trgovci plačujejo ogromne premije za takojšnje dobave.

Za zdaj so rudarji, trgovci in finančniki, ki prihajajo v London ta konec tedna na letni jamboree tedna LME, glede na zaskrbljenost glede svetovnega gospodarstva v veliki meri previdni glede kratkoročnih obetov za baker. Toda mnogi na trgu pravijo, da so pripravljeni na skoke cen, ko se bodo makroekonomske novice sčasoma izboljšale. In brez blažilnika obvezniških delnic bi lahko kakršno koli povečanje kitajskega povpraševanja imelo eksploziven učinek na trg.

Zgodba se nadaljuje

»Fizični trg je tako tesen, da je kot soba, polna smodnika – vsaka iskrica in vse skupaj lahko eksplodira,« je dejal David Lilley, izvršni direktor hedge sklada Drakewood Capital Management Ltd. Brez šanghajske obveznice »živimo brez varnostne mreže."

Zaloge bakra na Kitajskem (tako imenovane, ker je tam kovina v obveznici, preden so bile plačane uvozne dajatve) so prvič pritegnile svetovno pozornost po svetovni finančni krizi. Ko so cene bakra padle, so kitajski trgovci pokupili vso kovino, ki so jo lahko našli – zahvaljujoč pekinškemu obsežnemu spodbudnemu načrtu – zaradi česar je baker postal vodilni pokazatelj okrevanja svetovnega gospodarstva.

Toda Kitajska dejansko ni porabila vsega tega bakra - vsaj ne takoj. Namesto tega so jo trgovci usmerili v obvezniške zaloge, pri čemer so kovino uporabili za zbiranje financiranja. Razširitev državnega kredita za podporo trgovini in infrastrukturi je pomenila, da je bilo veliko preprostih priložnosti za podjetja, da zberejo denar z bakrom - z uporabo bančnih linij za uvozno financiranje ali pogodbe o ponovnem nakupu, znane kot "repos", da spremenijo svoje zaloge kovin v kratkoročno gotovino .

"Je kot soba, polna smodnika - vsaka iskrica in vse bi lahko razneslo"

Denar, ki so ga zbrali, bi lahko nato ponovno vložili na druga področja, kot je razbeljeni nepremičninski trg. Številna kitajska podjetja, ki niso povezana z industrijo surovin, so najela skupine trgovcev in bankirjev, da so se vključili v igro z bakrom. Plima in oseka kitajskega kreditnega cikla je začela poganjati svetovni trg bakra.

Na vrhuncu v letih 2011–12 so kitajske obveznice imele približno milijon ton bakra v vrednosti približno 10 milijard dolarjev. Po podatkih industrijskega svetovalnega podjetja Shanghai Metals Market so ta mesec dosegli le 30,000 ton. To je skoraj 300,000 ton manj kot v začetku tega leta in najnižja raven v zadnjih desetletjih, poroča več kitajskih fizičnih trgovcev, ki so na trgu že več kot 15 let.

Goljufije pri skladiščenju

Padec se je začel pred nekaj leti, z veliko goljufijo pri skladiščenju v Qingdau leta 2014, zaradi katere so številne banke in trgovci ponovno ocenili svoje apetite po kitajski kovinski industriji kot celoti.

Vendar se je letos pospešilo, saj so kitajski gospodarski upad, naraščajoče obrestne mere in več odmevnih izgub povzročili, da se je več udeležencev umaknilo. Končni udarec je bil to jesen, ko se je Maike Metals International Ltd., največji kitajski trgovec z bakrom in zelo aktiven udeleženec v obvezniškem trgovanju z bakrom, soočil z likvidnostno krizo.

Preberite: Tajkun, ki vodi četrtino kitajske trgovine z bakrom, je na vrveh

JPMorgan in ICBC Standard Bank že od septembra nista sklenili novih poslov za financiranje kovin za vezano kovino, ljudje, ki so seznanjeni s tem, pa pravijo, da ni jasno, ali bodo ponovno začeli.

Kitajski fizični trgovci, ki so želeli ostati neimenovani, so povedali, da pričakujejo, da bodo šanghajske zaloge bakra v obveznicah še padle – potencialno na nič ali le nekaj sto ton –, saj so udeleženci na trgu izgubili zaupanje v posel uporabe kovine za zbiranje financiranja za druge namene.

Seveda sta kitajski uvoz in proizvodnja bakra kljub gospodarski upočasnitvi ostala na visoki ravni: kovina preprosto ni šla v carinska skladišča.

Toda posledice padca delnic se na trgu že čutijo. Baker za takojšnjo dobavo na Šanghajski terminski borzi, s katerim se je ta mesec trgovalo po 2,020 juanih premije za baker za dobavo v treh mesecih – največ od leta 2005. Fizične premije – ki se plačajo nad borznimi cenami za zavarovanje fizične kovine – so se dvignile na najvišja v skoraj desetletju v Yangshanu, v šanghajskem območju.

In ni le na Kitajskem, da so zaloge nizke. Robert Edwards iz skupine CRU ocenjuje, da svetovne zaloge bakra trenutno znašajo samo 1.6 tedna porabe – kar je najmanj po podatkih svetovalca do leta 2001.

Posledično bi lahko kakršno koli izboljšanje makroekonomskih obetov ali povečanje kitajskega povpraševanja imelo dramatične posledice za svetovne cene bakra.

»Če se bo kitajsko gospodarstvo nekoliko izboljšalo, bi si lahko pri številnih surovinah rekli: 'Oh, kje so zaloge?'« je dejal Mark Hansen, izvršni direktor trgovca s kovinami Concord Resources Ltd. »Ugotovili bomo, da preprosto ni ne obstaja.”

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP