Kitajska ni več samo nastajajoči trg

PEKING – Kitajska ni več le še en nastajajoči trg. Zdaj država postaja sama svoja zver – z vsemi tveganji in nagradami, ki jih prinaša biti svetovna sila.

Letos je na Kitajskem večja previdnost, saj se strogi nadzor Covida vleče in saj se rast umakne. Analitiki ugotavljajo dolgoročnejše trende zmanjšane odvisnosti Kitajske od tujih naložb in intelektualne lastnine.

To je vse poleg zatiranja sektorja internetne tehnologije in razvijalcev nepremičnin v zadnjih dveh letih v Pekingu.

Tuji investitorji se odzivajo. Delež kitajskih delnic v referenčnem indeksu nastajajočih trgov MSCI je padel z najvišje vrednosti 43.2 % oktobra 2020 na 32 % julija 2022, so poudarili analitiki Morgan Stanley.

Medtem so skladi, s katerimi se trguje na borzi, ki sledijo nastajajočim trgom – vendar ne Kitajski – zabeležili povečanje sredstev v upravljanju z 247 milijonov USD konec leta 2020 na 2.85 milijarde USD julija 2022, piše v poročilu.

WisdomTree je prejšnji mesec postalo zadnje podjetje, ki je ustanovilo sklad za trge v razvoju, nekdanje Kitajske, po Goldman Sachsu v začetku leta.

»Vsekakor slišimo stranke, [ki pravijo], morda bi bilo glede na trenutno politično okolje klicanje na Kitajsko morda boljša strategija,« je dejal Liqian Ren, vodja kvantitativnih naložb pri WisdomTree.

Zaenkrat je dejala, da število strank brez Kitajske ni "izjemno veliko," in glede na meritve, kot je BDP na prebivalca, država ostaja trg v vzponu.

Kategorija vključuje Brazilijo in Južno Korejo ter se nanaša na gospodarstva z na splošno hitrejšo rastjo od razvitih gospodarstev, kot so ZDA, in več tveganja.

Toda tisto, kar Ren in drugi pravijo, da je zdaj Kitajska drugačna, je, da so jo ZDA označile za strateškega konkurenta. Nazadnje, Bidnova administracija naprej omejil zmožnost Kitajske, da uporablja ameriško tehnologijo za razvoj naprednih polprevodnikov.

»To razpoloženje se je spremenilo od Kitajske, ki je eno najprivlačnejših krajev za naložbe na svetu in koliko gotovosti je bilo zaznati v politiki, do dejstva, da je rivalstvo [z ZDA] vneslo element negotovosti in precej pomemben element tveganja,« je prejšnji mesec dejal Ketan Patel, soustanovitelj in izvršni direktor Greater Pacific Capital.

Ljudje ne bodo ignorirali Kitajske, "vendar se je raven navdušenja spremenila," je dejal Patel, nekdanji vodja strateške skupine Goldman Sachs.

In namesto da bi na Kitajsko gledali kot na državo v razvoju – kar je zlasti na podeželju – bi jo tuji vlagatelji bolj videli kot »veliko priložnost za moč«, je dejal Patel. Prav tako predseduje pobudi Force for Good, ki spodbuja naložbe kot način za doseganje trajnostnega razvoja po vsem svetu.

Tudi Peking se predstavlja kot velika sila.

Kitajski predsednik Xi Jinping je državo spodbudil ne samo k samozadostnosti v tehnologiji in energiji, ampak je vodil druge države z alternativnimi – če že ne konkurenčnimi – sistemi za finance, navigacijo in mednarodne odnose. Ti vključujejo globalno razvojno pobudo in globalno varnostno pobudo.

Znotraj Kitajske je vlada pod vodstvom Xija povečala svojo vlogo v gospodarstvu.

Delež podjetij v državni lasti med 10 največjimi kitajskimi podjetji se je med letoma 3.6 in 2020 povečal za 2021 odstotne točke, kljub skupnemu zmanjšanju za 10 odstotnih točk v zadnjem desetletju, Rhodium Group je dejal. Skupno poročilo navaja, da ta državna podjetja predstavljajo več kot 40 % prvih 10 – kar je precej nad povprečjem odprtega gospodarstva, ki znaša 2 %.

"Prav tako ne moremo natančno izmeriti neformalnih ovir za tržno konkurenco - na primer neformalne diskriminacije tujih in zasebnih podjetij, industrijskih politik ali prisotnosti komitejev komunistične partije," je zapisano v poročilu.

Vse večja vloga kitajske komunistične partije pod Xijem je zdaj večja skrb za finance – industrijo, v kateri je Kitajska pred kratkim dovolila več tujega lastništva.

Kitajska zakonodaja ima dolgo zahteval notranje partijske odbore — za podjetja z najmanj tremi strankami. Vendar pa se je izvrševanje začelo krepiti šele po letu 2012, pravi Center za strateške in mednarodne študije.

Notranji partijski odbor ali pisarna združuje zaposlene v podjetju, ki so člani Komunistične partije Kitajske. Nato lahko organizirajo dogodke, kot je preučevanje »Misel Xija«.

Nova pravila kitajske regulativne komisije za vrednostne papirje, ki so začela veljati junija, pravijo, da so investicijski skladi vrednostnih papirjev na Kitajskem treba ustanoviti interno strankarsko pisarno.

Na vprašanje o novih pravilih je regulator za vrednostne papirje dejal, da so v skladu z načeli korporativnega upravljanja in kitajsko zakonodajo ter da "sploh ni treba skrbeti" glede varnosti podatkov, glede na prevod kitajščine CNBC.

Ni jasno, kakšno vlogo imajo takšni strankarski uradi v poslovnih operacijah, je dejal Daniel Celeghin v začetku tega leta, ko je bil poslovodni partner v svetovalnem podjetju Indefi.

Toda pred pandemijo se je po njegovih besedah ​​vsaj en velik zahodni upravljavec premoženja odločil, da ne bo ustanovil hčerinske družbe na Kitajskem, ker ko so izvedeli, da bo potrebna ustanovitev strankarske celice, »to je preseglo vse morebitne komercialne dobičke«.

Skladi, kot je nekaj iz WisdomTree, ponujajo načine za vlaganje v nastajajoče trge, ne da bi denar vlagateljev vlagali v državna podjetja.

Na Kitajskem je tržna kapitalizacija podjetij v nedržavni lasti narasla na približno 47 %, kar je več od 35 % pred desetletjem, pravi Louis Luo, investicijski direktor multi-asset pri Abrdn.

Prihajajoči kongres kitajske komunistične partije bo bolj "potrditev tega, kar je bilo v veljavi," je dejal Luo in dodal, da pričakuje vrnitev nekaterih politik, ki so trgu bolj prijazne. Sektorji, na katere stavi dolgoročno, vključujejo potrošnjo, zeleno tehnologijo in upravljanje premoženja.

Tudi ob počasnejši rasti bo prihodnja privlačnost Kitajske morda le v tem, da ponuja alternativo naložbam v drugih državah.

Svetovne trge so letos pretresli poskusi ameriške centralne banke Federal Reserve in drugih centralnih bank, da bi zajezile inflacijo z agresivnim višanjem obrestnih mer. Toda Ljudska banka Kitajske je šla v nasprotno smer.

Temeljna razlika med nastajajočimi trgi in razvitimi trgi je v tem, kako neodvisno lahko oblikujejo svojo denarno politiko od Združenih držav, je dejal Luo. "S tega vidika mislim, da Kitajska stoji."