Zaporom na Kitajskem Covid bo verjetno sledilo popuščanje politike v 2. polčasu – Andy Rothman iz Matthewa Asia

Težko je napovedati gospodarske posledice nadaljevanja zapora zaradi covida v Šanghaju in drugod na Kitajskem. Splošni padci tečajev kitajskih delnic v letošnjem letu, zlasti v Hongkongu, so prispevali k zmanjšanju števila celinskih milijarderjev na novem seznamu milijarderjev Forbes za leto 2022, ki je bil predstavljen danes. (Glej sorodno objavo tukaj.)

Navsezadnje pa bo trenutnim motnjam, povezanim s covidom, v drugi polovici leta verjetno sledilo popuščanje denarne, fiskalne in regulativne politike, je danes v telefonskem intervjuju iz San Francisca povedal Matthews Asia Investment strateg Andy Rothman.

"Moja domneva je, da bodo v naslednjih nekaj mesecih to dobili pod nadzorom, tako da bodo zaporni ukrepi odpravljeni," je dejal dolgoletni opazovalec Kitajske. "Potem bomo videli, da se kitajski uradniki vrnejo k (političnem) načrtu, ki so ga začeli objavljati decembra, in nato dajo več podrobnosti o tem v začetku tega leta, kar hkrati pomeni znatno olajšanje monetarne, fiskalne in regulativne politike. da bodo ZDA zaostrile."

"Pričakujem, da če bo Covid in s tem povezane zapore povzročile materialno škodo gospodarstvu v naslednjih nekaj mesecih, potem bo v drugi polovici leta to denarno, fizično in regulativno olajšanje okrepilo in ga bo vlada podvojila, " rekel je.

Preden se je leta 2014 pridružil Matthews Asia, je Rothman 14 let preživel kot makroekonomski strateg CLSA za Kitajsko; prej je 17 let delal v ameriški zunanji službi, s poudarkom na Kitajski, med drugim kot vodja urada za makroekonomijo in notranjo politiko veleposlaništva ZDA v Pekingu. Sledijo odlomki intervjujev.

Flannery: Kako ocenjujete vpliv zapora na kitajske gospodarske obete letos?

Rothman: Na to vprašanje je težko odgovoriti, ker je res težko napovedati, kakšen bo vpliv Covida na javno zdravje v prihodnjih mesecih na Kitajskem. Ampak mislim, da je koristno, če se ozremo malo nazaj, ko razmišljamo o tem.

Videli smo tudi v drugih krajih na Kitajskem, da so bile precej hude zapore, ki pa niso trajale dolgo - v krajih, kot sta Shenzhen, ki je zelo pomemben z gospodarskega vidika, in Xi'an, ki je pomemben v tehnološkem prostoru. Zapore niso trajale dovolj dolgo, da bi povzročile kakršno koli materialno škodo za potrošniški sektor, tehnološki prostor ali prispevek Kitajske k svetovni dobavni verigi. Zapora v Šanghaju traja veliko dlje časa in ni jasno, kako dolgo bo trajala. Očitno je, da dlje ko ljudje ne morejo iti ven, odpreti svoje trgovine, porabiti in narediti vse normalno, večji bo učinek.

Ampak mislim, da je še vedno preveč neznank pri poskusu napovedovanja, kakšen bo učinek za celotno leto. Ena od dobrih stvari je, da je večina primerov asimptomatska. Kolikor razumem, ni veliko hospitalizacij in le peščica smrti. Pravzaprav je število primerov res nepomembno v primerjavi s tem, kar vidimo v mnogih drugih državah.

Predvidevam, da bodo v naslednjih nekaj mesecih to imeli pod nadzorom, tako da bodo zaporni ukrepi odpravljeni. Nato bomo videli, da se bodo kitajski uradniki vrnili k (političnem) priročniku, ki so ga začeli objavljati decembra, in nato predstavili več podrobnosti v začetku tega leta, kar pomeni znatno popuščanje monetarne, fiskalne in regulativne politike hkrati. ZDA se bodo zaostrile.

In moje pričakovanje je, da če bo Covid in z njim povezane zapore povzročile materialno škodo gospodarstvu v naslednjih nekaj mesecih, bo v drugi polovici leta to denarno, fizično in regulativno olajšanje okrepilo in ga bo vlada podvojila. In to je vlada, ki ve, kako narediti stimulacijo. To smo že videli. Imajo politično voljo. Imajo finančna sredstva in vedo, kako to storiti.

Če to predvidevamo in bodo zapori pod nadzorom v naslednjih nekaj mesecih, bi morali zaradi te fiskalne, monetarne in regulativne politike v drugi polovici leta videti močno okrevanje.

Flannery: Kaj pa pogledi na nepremičninski trg?

Rothman: Zame nepremičninski trg spada pod naslov popuščanja regulative. Mislim, da je nekaj stvari pomembno vedeti, ko govorimo o trgu stanovanjskih nepremičnin na Kitajskem. Prvič, zame je govor o mehurčku napačen. Pri mehurčkih gre za finančni vzvod. Zato ljudem povem, da če želite razumeti, zakaj so imele ZDA

stanovanjska kriza pred približno desetletjem, je treba zares pogledati le eno statistiko, in sicer, da je bila leta 2006 povprečna gotovinska predplačila dva odstotka kupnine.

Na Kitajskem je po uredbi minimalno gotovinsko predplačilo za nov dom, ki bo vaše primarno prebivališče, 20 %. Še nisem govoril z banko, ki bo sprejela manj kot 25 % gotovine. Prav tako velika večina ljudi, ki kupujejo nove domove na Kitajskem, jih kupuje za bivanje. To ne vidim kot špekulativno.

In potem je tu še nekaj zanimivih točk. V ZDA je bila ena od težav (pred finančno krizo 2008) ta, da banka izdajateljica večine hipotek ni držala do zapadlosti. Razprodali so jih. Banke niso imele veliko spodbude za skrbnost. Na Kitajskem je ravno obratno.

Pomembno je (tudi) pogledati nazaj v lansko leto in ugotoviti, da je bil nepremičninski trg v prvi polovici leta dejansko precej zdrav, potem pa je vlada skrbela za tveganja med majhnim številom razvijalcev. Vlada je v bistvu uporabila svoja politična orodja za zaustavitev trga nepremičnin v drugi polovici leta. V bistvu so bankam rekli, naj prenehajo izdajati hipoteke. To je približno 20 razvijalcev spodbudilo k neizpolnjevanju nekaterih svojih obveznosti, in vlada upa, da bo to povzročilo konsolidacijo v zelo razdrobljeni industriji.

Zdaj je vlada s tem očitno pretiravala in šla predaleč. To so priznali, tečaj popravili in spodbujajo banke, naj ponovno izdajo hipoteke. In (osrednja) vlada je tudi jasno pokazala, da lahko lokalne vlade to storijo na ad hoc osnovi – sprejmejo lastne politične ukrepe, da poskusijo znova zagnati trg.

In to vidimo po vsej državi. Predvidevam, da bodo v drugi polovici letošnjega leta ljudje, ki so želeli kupiti hišo, ker so zaslužili več denarja, se poročili ali imeli otroka, ali želijo dobiti prvi dom ali nadgraditi na lepše mesto (bo) našli da se hipotekarna razpoložljivost vrne v normalno stanje.

Flannery: Kako bi morali vlagatelji gledati na vse to?

Rothman: Osredotočam se na makro in politična vprašanja. Na splošno je moja glavna poanta: Kitajska poganja svetovno gospodarsko rast. Vsako leto je v povprečju odgovoren za približno 1/3 svetovne gospodarske rasti. To je v povprečju večji delež svetovne rasti v zadnjem desetletju kot iz ZDA, Evrope in Japonske skupaj. Zato je prvo, kar mi odvzame, da je res pomembno, da vsak vlagatelj razume, kaj se dogaja na Kitajskem. Ker tudi če ne vlagate neposredno v kitajske delnice ali obveznice, ima to, kar se zgodi na Kitajskem, velik vpliv na vse ostalo.

Na primer, GM vsako leto proda več avtomobilov na Kitajskem kot v ZDA; tehnološka podjetja, kot so Intel, Qualcomm in Nvidia, dobijo zelo velik delež svojih svetovnih prihodkov iz Kitajske. Razumevanje tega je zelo pomembno, tudi če tam ne vlagate. Toda za vlagatelja, ki išče trg, kjer gospodarstvo poganja svetovno rast, in trg, ki običajno ni povezan z ameriškim trgom, še posebej, ko se ZDA zaostrujejo, je vredno pogledati.

Oglejte si povezane objave:

Covid-19 moti dobavne verige, naložbe, kadre na Kitajskem – raziskava AmCham

10 najbogatejših kitajskih milijarderjev 2022

Uspešen na Kitajskem, newyorški računovodja si prizadeva za rast v jugovzhodni Aziji

@rflannerychina