Nova šola je v primerjavi s staro šolo in nova šola nima nobenih možnosti.
Ne, ne govorimo o končnici lige NBA, kjer imajo nadobudneži Memphis Grizzlies ponovno vztrajajoče Golden State Warriors zaklenjena v bitko za nadaljevanje, ali celo letošnji poletni festival Bonnaroo v Tennesseeju, kjer se bo Japonski zajtrk družil z Robertom Plantom. Ne, govorimo o tako imenovanih motilcih, ki vidijo, da njihove zaloge propadajo, tudi ko motenim uspe omejiti izgube ali celo dobiček.
Škoda za delnice motilcev – ali nastajajoče tehnologije ali rast za vsako ceno – je do zdaj dobro znana.
Carvana (ticker: CVNA), na primer, naj bi motilo, kako ljudje kupujejo avtomobile, vendar njene delnice so padle 79 % v zadnjih 12 mesecih, medtem ko njegove izgube še naprej rastejo.
Trgi Robinhood (HOOD) naj bi spremenil način, kako ljudje vlagajo – in morda se je – vendar njene delnice so padle 73 % od zaprtja pri 38 $ po prvem dnevu trgovanja 29. julija.
Teladoc zdravje (TDOC), ki si je nameraval obisk pri zdravniku nadomestiti z video zaslonom, je v zadnjih 75 mesecih padel za 12 %.. Pogosto se zdi, da bolj ko naj bi bilo podjetje moteče, bolj so njegove delnice padle.
Del problema je v tem, da so bila mnoga podjetja, ki so jih poimenovali motilci, preprosto upravičenci do zapor zaradi bolezni Covid-19. Od
Interaktivni vod (PTON)—za 80 % manj kot v zadnjem letu—do
Povečava video komunikacije (ZM)—popust 66%—do
DocuSign (DOCU) – za 59 % manj – to so bila inovativna podjetja z izdelki, ki so jih ljudje bili prisiljeni uporabljati zaradi koronavirusa; niso bili zares moteči. »Med Covidom nam je bilo vsiljenih veliko njihovih izdelkov, ker smo delali izolirano,« pravi Peter Andersen iz Andersen Capital Management.
Kljub temu, da je toliko potencialnih motilcev, ki sedijo na velikih izgubah, mora biti kupčij veliko – razen, no, ne. V objavi na LinkedIn prejšnji teden je ustanovitelj Bridgewater Ray Dalio opozoril, da »Nastajajoče tehnološke delnice niso več v mehurčku, vendar se prav tako ne zdi, da bi se bistveno zasukali v nasprotno skrajnost, zato ni nujno, da je zdaj pravi čas za nakup.« Bill Gurley, generalni partner v podjetju tveganega kapitala Benchmark, je šel še korak dlje, ko se je oglasil na Twitterju in opozoril, da so »prejšnji 'vsodni' najvišji vrednosti popolnoma nepomembni. Ni 'poceni', ker je nižja za 70 %."
Wall Street prihaja do tega pojma, ko se spopada s tem, kako ovrednotiti nekdanje delnice visoke rasti. Kirk Materne, ki pokriva zaloge programske opreme za Evercore ISI, ugotavlja, da so vlagatelji dva do trikrat dvignili znesek, ki so ga plačevali za rast prihodkov glede na marže dobička, od tistega, ki so bili pred udarom Covida. Ker je skupina tako močno padla, je ta metrika dejansko padla pod ravni pred Covidom, vendar vlagatelji ne bi smeli pričakovati, da se bodo delnice vrnile na mesto, kjer so bile. Rast "bo vedno 'pravi sever' za vlagatelje v programsko opremo," piše Materne. Toda "prikaz stalnega finančnega vzvoda bi lahko bil pomembnejši dejavnik v smislu uspešnosti v naslednjih enem do dveh letih."
»Operativni vzvod« je izraz, ki se uporablja za opis višine povečanja dobička, ki ga podjetje dobi, ko se prihodki povečujejo, in zdi se, da ga imajo »pokvarjene« delnice v piku. To je zato, ker imajo visoke fiksne stroške, ki se z večanjem prodaje bolj razširijo, zaradi česar so bolj dobičkonosni. To je eden od razlogov, zakaj se je toliko motenih obdržalo bolje kot njihovi morebitni moteči.
AutoNation (AN), domnevna žrtev Carvane, je v zadnjih 16 mesecih pridobil 12 %, saj analitiki pričakujejo, da se bo zaslužek leta 25 povečal za 2022 %.
Charles Schwab, eden od ciljev Robinhooda, se je v istem obdobju znižal le za 2.7 %.
HCA Healthcare, ki vodi bolnišnice Teladoc vam bo pomagal izogniti, se je zvišala za 7%. The
S&P 500
se je v istem obdobju zmanjšala za 1.3 %.
Za vlagatelje to pomeni iskanje rastočih podjetij, ki so podobna njihovim konkurentom iz stare šole. Na primer, analitik Wedbusha Dan Ives je pred kratkim opozoril, da delajo od doma »otroci s plakatov, kot je npr.
Netflix (NFLX), Zoom, DocuSign itd. bodo še naprej videli, da se večkratniki stisnejo, ko se rezultati zmehčajo zaradi najvišjih vrednosti pandemije. Namesto tega vlagatelje opozarja na delnice kibernetske varnosti, kot je npr
Palo Alto Networks (PANW),
Zscaler (ZS),
Fortinet (FTNT) in
Programska oprema CyberArk (CYBR), pri čemer se pričakuje, da bodo vsi razen slednje dobičkonosni v prihodnjem letu. Njegov zaključek: »Ključna tema, ki je bila spregledana v sezoni tehnoloških zaslužkov, je bil močan trend povpraševanja po kibernetski varnosti,« piše.
Tudi nekatere prej visoke letake je morda vredno ogleda. Andersen Capital's Andersen opozarja na
Trgovina (TTD), ki zagotavlja ciljano oglaševanje, kot pravi motilec, ki je bil kaznovan veliko bolj, kot si zasluži. Njegove delnice so letos padle za 40 %, vendar je Andersenu všeč družba zaradi izpostavljenosti oglaševanju na povezanih televizorjih, za kar sumi, da bo spodbudilo rast delnic naprej. "Izvržen je bil z vsemi drugimi dojenčki v kopalni vodi," pravi Andersen.
Kljub temu lahko traja nekaj časa, da ta imena spet začnejo delovati. Chris Harvey, ameriški strateg za lastniški kapital pri Wells Fargo Securities, ugotavlja, da če se še vedno osredotočamo na centralno banko Federal Reserve in inflacijo, rastoče delnice z visokimi cenami verjetno ne bodo delovale, dokler se inflacijska pričakovanja ne začnejo zniževati. Priporoča ogled 10-letne zakladnice "brez dobička—znesek inflacije, ocenjen v 10-letno zakladnico, zaščiteno pred inflacijo, ali TIPS— za namig o tem, kdaj je varno ponovno vključiti te delnice. Če padejo v razponu od 2.5% do 2.75% odstotnih točk s trenutnih 2.87%, potem je morda čas, da se te polomljene delnice okrepijo. "Če pride do preloma, to pomeni, da je Fed uspelo upočasniti gospodarstvo," pravi Harvey. "V tem okolju bi se rast vrnila v prid."
Uživajte v čakanju.
pišite na Ben Levisohn pri [e-pošta zaščitena]