Karneval je še daleč od doma

Minilo je nekaj mesecev, odkar sem nazadnje pisal o Carnival Corp.  (CCL) , poster za to, kaj se lahko zgodi, ko mora podjetje narediti velike spremembe v svoji kapitalski strukturi. V primeru Carnivala so bile te spremembe, ki so vključevale obsežna povečanja dolga in lastniškega kapitala, narejene zaradi navideznega zaprtja poslovanja zaradi pandemije. To je prisililo podjetje v način preživetja.

Ko smo nazadnje zapustili Carnival konec julija, je podjetje pravkar objavilo prodajo delnic v vrednosti 1 milijarde USD po 9.95 USD/delnico, kar je bilo približno 11 % pod zaključno ceno prejšnjega dne. Od takrat so delnice poskočile v dokaj ozkem razponu in približno mesec dni kasneje dosegle 11 USD in večinoma ostale v območju 10 USD do konca septembra.

Potem, prejšnji petek, je Carnival objavil slabši dobiček od pričakovanega v tretjem četrtletju, delnica pa se je znižala še za 23 % in končala pri 7.03 $. Medtem ko so se prihodki v višini 4.31 milijarde dolarjev medletno znatno povečali (546 milijonov dolarjev v istem četrtletju lani), so še vedno za 600 milijonov dolarjev presegli pričakovanja. Medtem je izguba v višini 0.58 USD na delnico precej presegala soglasno pričakovano izgubo v višini 0.15 USD.

Podjetje je četrtletje končalo s skoraj 7.1 milijarde dolarjev denarja in kratkoročnih naložb, a tudi s 34 milijardami dolarjev dolga. Denarna sredstva/kratkoročne naložbe so se medletno zmanjšale za 700 milijonov dolarjev, medtem ko se je dolg povečal za več kot 2.8 milijarde dolarjev. Neporavnane delnice so se v istem časovnem obdobju povečale za približno 133 milijonov.

Trenutna vrednost podjetja Carnival (EV), ki se izračuna tako, da se skupni dolg prišteje tržni kapitalizaciji in se odšteje gotovina, zdaj znaša približno 34 milijard dolarjev. To je zelo blizu njegovemu EV iz februarja 2020 pred pandemijo v višini 33.5 milijarde USD. Velika razlika med takrat in zdaj pa je cena delnice; takrat je znašal približno 33.50 $, v torek pa je bil zaprt pri 7.76 $.

Če ste novi v konceptu EV, se morda sprašujete, kako je to mogoče, vendar je to predvsem posledica velikega povečanja neto dolga (dolg minus denar). Februarja 2020 je neto dolg znašal okoli 11 milijard dolarjev; v tretjem četrtletju je znašal približno 3 milijard dolarjev. Poleg tega so se delnice povečale za več kot 27 %.

Kar zadeva ocene zaslužka, soglasje trenutno kaže, da je Carnival zaslužil 0.57 $ v letu 2023 in 1.33 $ v letu 2024, kar pomeni, da je razmerje med ceno in zaslužkom približno 14 oziroma 6.

Pot nazaj do ustvarjanja prihodkov ni bila lahka, prav tako ne bo lahka pot do dobičkonosnosti. Povečana dolžniška obremenitev je spodbudila povečanje odhodkov za obresti v višini 1.5 milijarde USD v zadnjih 12 mesecih in 1.6 milijarde USD v proračunskem letu 2021 (leto, ki se je končalo novembra). Leta 2019 so stroški obresti znašali le 229 milijonov dolarjev.

Karneval je spet na delu, a pot za delničarje ne bo lahka.