Lahko vlagatelji Manchester Uniteda končno dosežejo svoj cilj?

Manchester United (MANU) delnice niso šle nikamor v desetletju od prve javne ponudbe za 14 USD leta 2012 – čeprav so vrednosti športnih franšiz skokovito narasle.

Razlog je preprost: za delničarje ni prave ekonomske vrednosti. Ni denarnega toka, ni dividend in ni zaslužka. Športne franšize so trofejna lastnina za lastnike - in vrednost za delničarje je pogosto mogoče pridobiti le s prodajo. Družina Glazer, ki je Manchester United kupila leta 2005, v 17 letih lastništva ni pokazala zanimanja za prodajo kluba.

Do zdaj je tako.

Ta teden, ko je družina Glazer objavila svojo namero, da razišče strateške alternative, je to vključevalo a možna prodaja. Nobenega dvoma ni, da bodo delničarji dobro nagrajeni, če Glazerjevi mislijo resno prodati klub. Z delnico se trguje s strmim diskontom glede na prodajno ceno trofejne vrednosti. 25-odstotna rast delnic v sredo, ki je vrednost podjetja pripeljala na približno 3.5 milijarde dolarjev, delno odraža ta potencial.

Sir Jim Ratcliffe, življenjski navijač Manchester Uniteda, naj bi bil zainteresiran za ponudbo, ki ne presega 5 milijard dolarjev. Njegova ponudba bi bila enaka približno 30 $ na delnico. Vrednost pomanjkanja in razvpitost lastništva tako slavnega kluba bi lahko potencialno dvignila ponudbe veliko višje.

Prodaja angleškega nogometnega kluba Chelsea za 3.2 milijarde dolarjev v začetku leta je postavila visoko oceno potenciala vrednotenja veliko bolj priljubljenega Manchester Uniteda.

Da ne bo pomote, družina Glazer ima volilni nadzor in vse karte. Delničarji ne morejo izsiliti prodaje, zato noben aktivistični vlagatelj ne bo mešal lonca, če Glazerjevi ne dobijo svoje cene - menda med 7.25 in 9.67 milijarde dolarjev. V nekaterih pogledih obstaja vidik lažnivskega pokra pri nakupu delnic Manchester Uniteda – vaša kombinacija je morda videti dobra, toda na drugi strani je spreten blefer, ki ima v srcu samo svoje interese. Torej solze niso dovoljene, če uprava na koncu sprejme privlačno delničarsko ponudbo.

Na splošno to poudarja težavo z lastništvom delnic v športni franšizi, kot je Manchester United: delničarji prevzemajo tveganje in oportunitetne stroške brez jasne ekonomske nagrade; in brez pasti lastništva trofejne lastnine. Pozitivna stran pa je, da so bile delnice na trgu močno znižane na njihovo prevzemno vrednost; in če upravni odbor sproži pošteno ponudbo, lahko delničarji izkoristijo koristi.

Pod črto, MANU ponuja edinstveno tveganje/nagrado, potem ko so njegovi lastniki izrazili pripravljenost prodati klub Premier League. Zmagovalci bi bili tako delničarji kot navijači. Manchester United je poročal, da bo "uprava preučila vse strateške alternative, vključno z novimi naložbami v klub, prodajo ali drugimi transakcijami, ki vključujejo podjetje." Jasno je, da to ne zagotavlja prodaje, vendar glede na ustrezno vlagateljevo toleranco do tveganja je vredno potegniti sprožilec za lastništvo delnic s popolnim razumevanjem opozoril in nevarnosti igranja v igri z visokimi vložki za to trofejno nepremičnino.