Kupite zaloge Genco Shipping & Trading. Ladjarska družba bo kmalu izplačala 14-odstotni dividendni donos.

Med letošnjimi tržnimi pretresi so se delnice Genco izkazale za pristanišče v neurju. Delnice so se v letu 42 povečale za 2022 %, vendar vlagatelji morda še vedno premalo cenijo obstojnost podjetja.

Genco upravlja s 44 ladij za razsuti tovor, ki so v bistvu kovinski trupi z motorjem, ki se uporablja za prevoz velikih količin blaga. Njene ladje so raznovrstne po velikosti: 17 je ogromna sorta Capesize, osredotočena na prevoz železove rude in premoga, 27 pa je manjših plovil Ultramax in Supramax, ki se uporabljajo za prevoz žita, cementa, gnojil in vrste drugega blaga v razsutem stanju. Genco ima tržno vrednost 935 milijonov dolarjev in ima sedež v New Yorku.

Pomorska industrija se sooča s težkimi razmerami od svetovne finančne krize 2008–09. Desetletje je trajalo, da smo prebrodili preveliko ponudbo ladij, ki je pestila trg in znižala cene ladijskega prometa. Medtem je šlo več ladjarskih podjetij, vključno z Genco, v stečaj, ladjedelnice pa so zmanjšale zmogljivost.

Nato je leta 19 udarila pandemija Covid-2020. Povpraševanje zaprtih potrošnikov po fizičnih izdelkih se je povečalo in oskrbovalne verige zarenčale.

Indeks Baltic Dry, ki spremlja stopnje pošiljanja suhega razsutega tovora na približno dvanajstih svetovnih poteh, se je gibal od vsega 400 točk maja 2020 do več kot 5500 do jeseni 2021.

Prenovljeno Zapore Covid-19 na Kitajskem in posebej mokra deževna sezona v Braziliji sta povzročila upad pošiljk železove rude, kar je povzročilo večjo nestanovitnost indeksa. Baltic Dry se je pred kratkim trgoval okoli 3300.

Terminske pogodbe na posamezne komponente, ki sestavljajo indeks, na splošno kažejo višje stopnje pozneje letos, saj naj bi se Kitajska ponovno odprla, kar bo povečalo povpraševanje po uvozu premoga in železove rude, brazilski izvoz železove rude pa bo dohitel. Genco, tako kot vsi pošiljatelji, ima koristi od višjih stopenj.

Omejena ponudba novih plovil za suhi razsuti tovor bi morala tudi ohraniti visoke stopnje, tudi če se povpraševanje upočasni. Pošiljatelji suhega razsutega tovora so zadrževali oddajanje novih naročil za ladje zaradi prenaročanja v zadnjem ciklu vzpona skupaj z negotovostjo glede goriva in pogonskih sistemov za bolj zeleno prihodnost.

Rezultat so knjige naročil plovil za razsuti tovor blizu svojih zgodovinskih najnižjih vrednosti, pravi analitik BTIG Gregory Lewis. Pomembna rast ponudbe v suhem razsutem stanju že nekaj let ni v načrtu.

Ta dinamika ponudbe in povpraševanja bi lahko ohranila čase razcveta prevoza suhega razsutega tovora, tudi v širši gospodarski upočasnitvi.

Medtem ko so tekmeci hitro povečali svoje dividende v času flush v preteklem letu, je Genco le malo povečal svoje izplačilo, medtem ko je odplačal več kot 250 milijonov dolarjev dolga.

»To je ciklična industrija; temu se ne moreš izogniti,« pravi višji pomorski analitik HC Wainwright Magnus Fyhr. "[Genco] poskuša pripraviti model, ki bo skozi cikel pritegnil vlagatelje."

"Da bi vlagatelji res opazili, morate imeti dividende, ki niso le privlačne, ampak tudi trajnostne," pravi izvršni direktor John Wobensmith. "Ne samo za naslednjih 12 mesecev ali 24 mesecev, ampak za naslednjih pet let ali 10 let."

Poplačilo dolga Genco in posledična nižja plačila obresti so drastično zmanjšali skupne dnevne stroške upravljanja njegovih ladij na povprečno približno 8,100 $ po vsej floti. Tekmeci v suhem razsutem stanju, vključno z

Star Bulk Carrier

(SBLK),

Skupina Golden Ocean

(GOGL) in

Eagle dostava v razsutem stanju

(EGLE), se zaradi višjih stroškov obresti in odplačevanja dolgov soočajo z dnevnimi stroški rentabilnosti, ki presegajo 10,000 $ na ladjo.

Fyhr ocenjuje, da bi lahko Gencove ladje letos dosegle povprečno ceno okoli 28,000 dolarjev na dan.

Genco je pravkar razglasil svoje prvo polno izplačilo dividend po svoji novi formuli: operativni denarni tok minus kapitalski izdatki, odplačilo dolga in dodatna denarna rezerva. Dividenda za prvo četrtletje, ki bo izplačana ta teden, bo 79 centov na delnico, kar je pet centov v obdobju pred letom dni. Ohranjanje te stopnje bi Genco prineslo 14-odstotni dividendni donos ob nedavnem zaključku 22.20 USD. To je verjetno blizu donosnosti največjega cikla, vendar nova strategija pomeni, da bi moral Genco še naprej izplačevati neko obliko dividend tudi v upadu.

Izplačilo bi lahko bilo celo navzgor, če bi se cene pošiljanja zvišale pozneje v tem letu: Fyhrov model kaže vsakih 1,000 dolarjev povečanja dnevnih cen pošiljanja in dodaja 37 centov na delnico k denarnemu toku Genco, ki ga je mogoče razdeliti.

»Vlagatelji so cikličnim podjetjem povedali, da želijo videti denar,« pravi Lewis iz BTIG.

Zaenkrat je Genco zgodba, ki mi pokaže. Podjetje bo moralo dokazati, da njegov novi pristop dividend deluje skozi cikel pošiljanja in da si zaloge zaslužijo vrednotenje glede na izplačilo ali moč zaslužka – ne glede na neto vrednost sredstev njegove flote, kot je običajno. v industriji.

Lewis in Fyhr imata ocene nakupa delnic Genco, s ciljnimi cenami 28 in 30 dolarjev, kar je navzgor od 25% do 35% glede na trenutne ravni.

“Model še ni bil testiran; ni doživel upada,« pravi Fyhr. Ko se to zgodi, "mislim, da je Genco v veliko boljši formi, da se s tem spopade."

pišite na Nicholas Jasinski pri [e-pošta zaščitena]