Bikovska borza prihaja, ko se vrača optimizem

Optimizem? res? ja Razširjena medijska znamenja vedno zgodi ravno takrat, ko se slabe stvari končajo. Zakaj? Ker so težave in rezultati najbolj očitni. Na borzi, ko so stvari znane, so že ocenjene. Ključno je tisto, kar sledi. Tokrat je v pripravi preobrat, ker ti negativi nosijo pomembne pozitivne stvari. Torej, pripravite se na optimizem.

Trije veliki negativi, ki so pravzaprav pozitivni

Trije negativni dejavniki so bili korenina razširjenih borznih znamenj. Nemirno postavljanje temeljev na borzi je znak, da pozitivna realnost napreduje.

1. Federal Reserve je ne zategovanje – zmanjšuje svojo politiko lahkega zaslužka
2. Inflacija je ne neobvladljivo in ekstremno – je obvladljiv in zmeren
3. Gospodarstvo ZDA je ne vstop v recesijo – pozitivna rast BDP se nadaljuje

Zvezne rezerve trdi govor o inflaciji je močnejši od njegovih dejanj. Čeprav obrestne mere niso več ničelne, so še vedno pod stopnjo inflacije – točko, na kateri bi se lahko začelo »zaostrovanje«. Do takrat Fed-ov stroj za lahek denar še naprej proizvaja, čeprav po nižji stopnji. Potem je tu še tistih več trilijonov dolarjev, ki jih je Federal Reserve "natisnila" z nakupom obveznic z ustvarjenimi depoziti na vpogled. Fed mora še začeti zmanjševati presežek denarja, ki še vedno kroži.

Kar se tiče inflacijenaslov CPI 9.1 % ni točen. V mojih zadnjih dveh člankih, "Inflacija: taktike prestraševanja brez razumevanja"In"Dinamika inflacije kaže na upočasnitev,« pojasnim, kako je realna inflacija veliko nižja. Resno zaskrbljujoče je stopnja inflacije »fiat money« – to je izguba kupne moči zaradi presežka valute. To stopnjo trenutno skrivajo druge naraščajoče cene, ki izhajajo iz neobičajnih dogodkov in dejanj (posledice Covida 19, pomanjkanje ponudbe in geopolitične motnje). Stopnja je verjetno približno 5 % – točka, nad katero postane »pravi« (z inflacijo prilagojen) donos 3-mesečne zakladne menice končno spet pozitiven (zdaj je samo 2.4 %).

Ta 5-odstotna raven je tudi točka, ko lahko Federal Reserve dejansko začne zaostrovati – če še hoče. Obstaja pa verjetnost, da se bodo nenormalni cenovni ukrepi popravili in s tem znižali poročano stopnjo inflacije. Če je tako, lahko Federal Reserve zahteva uspeh in – kar je še pomembneje – kapitalski trgi bodo spet začeli določati obrestne mere brez vmešavanja Feda.

Opomba: Nadzor nad obrestnimi merami Federal Reserve od leta 2008 je treba obravnavati kot poskus. Ne dovoliti kapitalskim trgom, da opravljajo svojo nalogo določanja cen (obrestnih mer) več kot 13 let, je pomenilo, da je ta ameriška vladna agencija sama preglasila kapitalistični proces dodeljevanja ključnih virov.

Zdaj pa o tem govoru o recesiji

Priljubljena glavna skrb je, da je zaostrovanje Fed potekalo pred večino recesij (čeprav z različnimi časovnimi zamiki). Vendar, kot je pojasnjeno zgoraj, manj preprosto služenje denarja ni zaostrovanje. Namesto tega je to zdrav upočasnitveni ukrep za ublažitev špekulativne rasti.

Kot dokaz, da se recesija pripravlja, je bila »realna« rast BDP negativna v prvem četrtletju in bi lahko bila tudi v drugem četrtletju. Splošno mnenje je, da dvojna negativna četrtletja opredeljujejo recesijo.

Najprej se posvetimo temu priljubljenemu pogledu. Nepravilno je. NBER (National Bureau of Economic Research) po preučitvi in ​​oceni vseh ustreznih pogojev določi, ali in kdaj pride do recesije. Ker nobena recesija ni enaka, je za to oceno potreben čas (več mesecev) in uporablja tako objektivno kot subjektivno analizo. Časovni zamik je razlog, zakaj je bila ustvarjena ta bližnjica, »pravilo« dvojnega spuščanja.

Zdaj pa k problemu izračuna: precenjena inflacija. To je postopek v treh korakih:

• Najprej je na vrsti nominalni izračun BDP: 6.0 T USD (13-odstotno povečanje v primerjavi s 5.3 T USD v 1. četrtletju 2021 in -2.3-odstotno znižanje glede na 4. četrtletje 2021)
• Na drugem mestu je desezoniranje (SA) za izravnavo četrtletnih stopenj rasti BDP, ki sledijo rednemu, sezonskemu vzorcu: navzdol v 1., občutno višje v 2., zmerno višje v 3. in občutno višje v 4. Torej, 1. četrtletje SA prilagojeno na 6.1 T USD in 4. četrtletje SA prilagojeno navzdol na 6.0 T USD. Ti zneski so četrtletno rast spremenili z -2.3 % nominalnega padca na 1.6 % dvig SA
• Na tretjem mestu je prilagoditev inflacije za določitev "prave" stopnje rasti. Tukaj je težava. Izračunana je bila s prilagoditvijo za „implicitni deflator cen“ BDP v višini 2 % (več kot 8 % letno). To je znižalo sezonsko prilagojeno stopnjo rasti z 1.6 % na »realno« (0.4)%. Vendar ima ta prilagoditev inflacije neobičajne komponente, primerljive s CPI. Natančna stopnja inflacije 6.6 % ali manj bi ta negativni rezultat izbrisala.

Opomba: prednostna mera inflacije Federal Reserve je PCE (izdatki za osebno potrošnjo), razen hrane in energije. Za prvo četrtletje 2022 je bila ta stopnja 1.27 % (5.2 % na letni ravni). Za primerjavo, stopnja CPI brez hrane in energije je bila 1.58 % (6.5 % letno).

Bistvo: Optimizem prihaja, zato imejte delnice

Ta upočasnitev odpravlja presežke in naraščajoče obrestne mere vračajo k življenju umirajoče gonilnike rasti – številna področja, ki so jih prizadele skoraj 0-odstotne obrestne mere. Ko bodo stroški obresti naraščali, bodo posojilojemalci postali bolj razumni. In ko bodo prihodki od obresti naraščali, bo gospodarstvo dobilo dober zagon od imetnikov vseh teh trilijonov dolarjev kratkoročnih sredstev. Poleg tega bodo vlagatelji ponovno imeli možnosti, da vse ustvarijo donose, enake ali večje od stopnje inflacije »fiat money«.

Vse zgoraj navedeno pomeni, da je optimizem tik za vogalom, zato je pravi čas za lastništvo delnic.