Posredniki si prizadevajo nadomestiti plačilo za pretok naročil med zatiranjem SEC

Borznoposredniška industrija raziskuje alternative plačilu za pretok naročil, saj se predsednik SEC Gary Gensler osredotoča na to prakso.

Ena ideja prihaja iz Apex Clearinga, je izvedel CNBC. Klirinško podjetje se ukvarja s posli za SoFi, Webull in druge finančne tehnologije in tiho gradi trg za usklajevanje naročil strank. Postopek "dražbe", kot ga opisuje izvršni direktor Apexa, bi lahko omogočil, da borze neposredno tekmujejo z ustvarjalci trga, kot sta Citadel Securities in Virtu.

"Ustvarja več konkurence, kar se bo spremenilo v boljše cene," je za CNBC povedal Bill Capuzzi, izvršni direktor Apexa. "Veliki zmagovalec je mali vlagatelj."

V začetku tega tedna je predsednik SEC Gary Gensler predlagal spremembo pravil, ki urejajo, kako Wall Street obravnava maloprodajo. Najvišji regulator za vrednostne papirje je dejal, da bo njegov načrt delno zahteval, da podjetja neposredno konkurirajo za izvajanje poslov malih vlagateljev. Gensler išče tudi več razkritij o pristojbinah in podatkih. Predsednik SEC je bil kritičen do morebitnega navzkrižja interesov in se pritoževal nad močjo koncentrirane med izbranimi oblikovalci trga.

"Prosil sem osebje, naj zavzame celosten, medtrgovni pogled na to, kako bi lahko posodobili naša pravila in spodbudili večjo učinkovitost na naših delniških trgih, zlasti za male vlagatelje," je dejal Gensler na konferenci Piper Sandler fintech v sredo.

Plačilo za tok naročil ali PFOF se nanaša na plačila, ki jih posredništva prejmejo za usmerjanje poslov strank k oblikovalcu trga, kot sta Citdel ali Virtu. Čeprav gre pogosto za delček penija, dogovor prinaša večji del prihodkov za Robinhood in druga posredniška podjetja in jim omogoča, da ponudijo trgovanje brez provizije.

PFOF se pogosto uporablja v borznoposredniškem sektorju, vendar je bil med sago Gamestop na udaru. Gensler in SEC dvomi o morebitnem navzkrižju interesov in ali so trgovci na drobno dobivali najboljšo ceno. Od podjetij se že zahteva, da strankam ponudijo najboljšo ceno, znano kot »najboljša izvedba«.

Medtem ko je trg - tehnično imenovan alternativni sistem trgovanja - "zgrajen in pripravljen za uporabo," je dejal Capuzzi iz Apexa, se še ni začel in bi lahko zahteval odobritev SEC. Toda če bo odobrena, bo dražba, kot je ta, lahko preventivno rešila nekatere pritožbe agencije glede tega, kako industrija vrednostnih papirjev deluje v zakulisju.

Rich Repetto, generalni direktor in višji raziskovalni analitik pri Piper Sandler, je dejal, da bi lahko obstajalo več primerov podjetij, ki poskušajo preizkusiti ideje pred kakršnimi koli formalnimi potezami SEC. To bi lahko celo zmanjšalo potrebo po kakršnih koli spremembah sedanjih pravil.

"Zdaj, ko je oris predstavil Gensler, bi lahko bila pred njim inovacija, ki bi ga lahko pripeljala tja, kamor želi, brez kakršnega koli formalnega oblikovanja predpisov," je Repetto povedal za CNBC.

Čeprav je še vedno različica plačila za pretok naročil, lahko tržnica, kot je ta, ki jo gradi Apex, zmanjša dobičke za ustvarjalce veleprodajnega trga, je dejal Repetto.

Druga alternativa Genslerjevim predlogom bi lahko bila panoga, ki se vrne k »internalizaciji« ali posrednikom, ki izpolnjujejo naročila strank iz lastnega inventarja podjetja, pravi Devin Ryan iz JMP Securities. Praksa je le možnost za večja borznoposredniška podjetja s samočistilnim posredništvom z znatnim pretokom naročil. To stori na primer Fidelity. Charles Schwab in E*Trade.

"Ta scenarij bi lahko bil celo bolj ekonomičen za največje igralce, vendar bi verjetno vodil do večje razdrobljenosti likvidnosti in več vprašanj o kakovosti izvedbe," je dejal Ryan.

Glavni pravni direktor Robinhooda Dan Gallagher, nekdanji komisar SEC, je trdil, da trgovcem na drobno še nikoli ni bilo tako dobro. Gallagher je kot razloge za ohranitev statusa quo opozoril na hitro izvedbo, nič provizij in nič minimalnih računov.

»To je res dobra klima za maloprodajo. Zame je malo zaskrbljujoče, da bi se zdaj s tem ukvarjal in se s tem ukvarjal,« je dejal Gallagher na isti industrijski konferenci v sredo.

Za trgovce pa bi lahko vzpostavitev dražbe z več konkurence povzročila postopoma boljše cene. Čeprav je morda videti "majhno," približno 1 cent za nekatere posle, se sčasoma sešteje, je trdil Capuzzi.

»Če to počnete znova in znova in dajete 10 % boljšo izvedbo, se to vrne trgovcu na drobno – boljša je izvedba tako na strani nakupa kot pri prodaji, torej več denarja v njihovem žepu,« je dejal Capuzzi. . "To lahko pomembno vpliva in se spremeni v pozitivno za strukturo trga."

Prijavi se do CNBC PRO za ekskluzivne vpoglede in analize ter živo programiranje delovnega dneva z vsega sveta.