(Bloomberg) - Brazilski trgovci poznajo inflacijo. Po desetletjih soočanja z divjimi napadi se štejejo za strokovnjake na to temo. Pravijo, da so se njihovi ameriški kolegi pomirili.
Najbolj brano iz Bloomberga
Leta umirjene inflacije v ZDA so jih zazibala v lažni občutek varnosti, kot to vidijo Brazilci. Argument pravi, da je to posledično pripeljalo do tega, da so pisarne za trgovanje z obveznicami napačno razumele skok cene, ki se je začel lani, in kupili postavo Federal Reserve, da se bo ta epizoda izkazala za le kratek posmeh.
V vsem tem je določena mera zlobne prevare – »poglejte te genije na Wall Streetu« – in nedvomno so bili trenutki v zadnjih dveh desetletjih, ko jih je preobčutljivost brazilskih trgovcev na inflacijo pripeljala do napačnih pozivov ZDA trgi. Toda zdaj se ukvarjajo s tem.
Številni vodilni brazilski hedge skladi so letos prehiteli porast donosnosti ameriških obveznic in so pravilno stavili, da bo Fed prepozno ugotovil, da mora agresivno zvišati referenčne obrestne mere, da bi umiril inflacijo, ki je dosegla najvišjo vrednost v štirih desetletjih.
Inflacija v ZDA se pospešuje na 8.5 %, povečuje pritisk na Fed
"Ne morete računati na centralne banke, ker vas lahko pustijo praznih rok," je dejal Bernardo Meres, partner pri SPX Capital, ki ima v upravljanju približno 64 milijard realov (14 milijard dolarjev). Sklad podjetja Nimitz je marca presegel 99 % enakovrednih podjetij, pridobil 7.3 % za rekordni mesečni napredek in dvignil donos v prvem četrtletju na 13.2 %.
Hedge skladi, kot so SPX, Legacy Capital in Itau Optimus, so opazili, da so se donosnosti povečale, ko so obrestne mere naraščale. Potem ko je predsednik ameriške centralne banke Federal Reserve Jerome Powell prejšnji mesec končno nakazal pripravljenost za okrepitev boja proti inflaciji, ki teče na letni ravni 8.5 %, so ameriške državne obveznice zabeležile največjo mesečno izgubo v skoraj dveh desetletjih, kar je omejilo najstrmejši četrtletni pad v moderni dobi. in zaslepitev vseh ameriških vlagateljev, razen majhne manjšine.
Obrnjena krivulja donosa signalizira visoke vložke za Fed in vlagatelje
V Braziliji pa se je košarica hedge skladov v prvem četrtletju povečala za 6.1 %, kar je za skoraj štiri odstotne točke preseglo lokalno obrestno mero medbančnih depozitov, merilo, ki ga industrija uporablja za merjenje uspešnosti. Za primerjavo, indeks Bloomberg All Hedge Fund je v istem obdobju padel za 1.1%.
Meres, 39, je vaš prototip brazilskega upravitelja denarja. Šolal se je v Riu de Janeiru, kjer domujejo nekateri najbolj znani skladi v državi, je svojo kariero zgradil iz trgovanja. Za razliko od ZDA, kjer inflacija že desetletja ni bila problem in so makro hedge skladi postali ogrožena vrsta, je v Braziliji trgovanje z makro trendi običajno. Največje gospodarstvo Latinske Amerike je v letih 2021, 2015 in 2002 doživelo dvomestne skoke cen po napadu hiperinflacije, ki je trajala vse do zgodnjih devetdesetih let.
Medtem ko so bili upravljavci skladov, kot je Meres, premladi, da bi trgovali na vrhuncu brazilske inflacije, so jim mentorirali kolegi, ki so se borili skozi najhujše.
Centralne banke Latinske Amerike se še vedno izkažejo za bolj jastrebe kot Fed
Meres je začel staviti na porast svetovnih stopenj okoli zadnjega četrtletja 2020, ko je napredek cepiva spodbudil upanje, da se bo svetovno gospodarstvo opomoglo od pandemije koronavirusa. V tistem času so bile nizke stopnje v izobilju in oblasti so po vsem svetu dajale nevidne količine spodbud. Toda Meres je verjel, da bo kmalu sledila inflacija in da bodo morale centralne banke opustiti svoje golobje stališče.
Pablo Salgado, 43-letni trgovec s sedežem v Riu de Janeiru, ki vodi pisarno za globalne obrestne mere v Itau Optimusu, ki ima pod upravljanjem približno 31 milijard realov, je imel podobne ideje. Zadnje štiri mesece se je oddaljil od poslov, ki so pridobili zaradi povišanja brazilskih obrestnih mer, do podobnih položajev po vsem svetu. Sklad Itau Optimus Extreme je eden izmed najboljših v državi letos, saj je prejšnji mesec napredoval za 4.9 %, da je donos v prvem četrtletju pomaknil na 9%.
"Vlagatelji na razvitih trgih ponavadi kupujejo naracijo od oblikovalcev politike," je dejal Salgado. "Toda ko trgujete z nastajajočimi trgi, zlasti z Brazilijo, postanete boljši pri prepoznavanju transformacijskih šokov."
Hedge sklad Legacy Capital je prejšnji mesec napredoval za rekordnih 5 % s stavami na ameriške državne obveznice s pozicijami na različnih delih krivulje terminskih pogodb na državne obveznice in prek terminskih pogodb za evrodolar, ki odražajo obete za obrestne mere ZDA v določenih obdobjih.
Zdaj tudi stavi na strmeje stopnjevanje od pričakovanega po vsem svetu. Teorija je, da bodo centralne banke prisiljene igrati na dohitevanje, potem ko bodo dosledno zamujale cilje inflacije, vzorec, ki se ga skozi leta izvaja v Braziliji.
"Vsekakor je po svetu veliko prizanesljivosti z inflacijo," je dejal Felipe Guerra, 44-letni glavni direktor za naložbe pri Legacy Capital, ki ima v upravljanju 21 milijard realov. "Večkrat smo videli, da se je to zgodilo: pričakovanja uidejo izpod nadzora, inflacija se širi in centralni banki je prepuščeno, da lovi svoj rep."
Med vsemi udarci in peticami v krogih hedge skladov Ria je treba opozoriti na eno opozorilo. Če bi upravljavci skladov s svojim strokovnim znanjem poklicali preobrat na domačem borznem trgu, bi jim bilo na splošno še veliko bolje. Delniški indeks Ibovespa je letos narasel za 11 %, kar je eden največjih napredkov na svetu in skoraj podvoji povprečni donos hedge skladov.
(Posodobi donose zalog v zadnjem odstavku.)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html