(Bloomberg) – Za trg zakladnic je bil nestanoviten čas – in prihodnji teden skoraj zagotovo ne bo izjema.
Najbolj brano iz Bloomberga
Trgovci na največjem svetovnem trgu obveznic se pripravljajo na nov krog nihanja cen, ki ga povzročajo srečanje ameriške centralne banke Federal Reserve, četrtletna objava ministrstva za finance o prodaji dolga in nenehna svetovna gospodarska negotovost, ki spodbuja velike premike na deviznem trgu.
Pričakuje se, da bo Fed svojo ključno obrestno mero zvišal za pol odstotne točke, ko bo v sredo zaključil dvodnevno srečanje, kar bi pomenilo največji premik navzgor po letu 2000. Toda trgovci bodo pozorno spremljali tiskovno konferenco predsednika Jeromea Powella za več namigov o kako visoke so po njegovem mnenju potrebne obrestne mere, da bi znižali inflacijo.
To bo sledilo četrtletni objavi ministrstva za finance o vračilu denarja istega dne, ki bo podrobno opisala velikost prihodnjih dražb obveznic, prav tako, ko se Fed pripravlja na umik podpore s trga tako, da ne bo kupoval novih vrednostnih papirjev, ko zapadejo nekateri njeni deleži. V petek bo ministrstvo za delo objavilo svoje mesečno poročilo o delovnih mestih – ključno, tržno merilo gospodarske rasti države in plačnih pritiskov, ki spodbujajo inflacijo.
Sotočje grozi, da bo kratkotrajno naredilo malo stabilnosti, ki se je v zadnjem tednu prikradla na trg obveznic, prvič po koncu februarja, ko donosi niso poskočili na nove najvišje vrednosti. Naraščajoči ameriški dolar, ki zaostruje finančne razmere in je ovira za rast izvoza, dodaja novo spremenljivko k že tako zapletenemu izračunu o tem, ali so se donosi zakladnic dovolj povečali, da pokrijejo tveganja.
"Obstaja toliko neznank, da mislim, da bo trg ostal nestanoviten, dokler ne dobimo jasnejše slike o tem, kako se gospodarstvo drži, ko Fed dejansko zvišuje obrestne mere," je dejala Margaret Kerins, vodja strategije s fiksnim donosom pri BMO Capital Markets. "Razpon rezultatov je še vedno preširok, da bi izključili nestanovitnost trga."
Do poznega petka so se dvoletni donosi ZDA med tednom dvignili za približno 5 bazičnih točk na 2.71 %. Donos je narasel devet mesecev zapored, kar je najdaljši razpon v Bloombergovih podatkih iz leta 1976. Medtem se 10-letni donosi gibljejo ne daleč pod ravnjo 2.98 %, doseženo 20. aprila, kar je bilo najvišje za referenčno obrestno mero od december 2018.
Večja volatilnost bi pripomogla k preizkušenemu obdobju za imetnike obveznic, ki se že soočajo z enim najtežjih trgov v zadnjih desetletjih, saj so ameriške zakladnice letos izgubile več kot 8 %, glede na Bloombergov indeks. Zaradi tega je indeks na poti za svoje slabše leto v zgodovini, ki je sledil 2.3-odstotnemu padcu leta 2021. Obveznice po vsem svetu so bile prizadete zaradi enakega poraza, ko centralne banke po vsem svetu poskušajo znižati inflacijo.
Preberite več: Svetovne obveznice so nastavljene za najslabši mesec pred izbruhom povišanja obrestnih mer
"Mislim, da se glavni vlagatelji v obveznice še niso izognili visoki inflaciji," je dejal Jordan Jackson, globalni tržni strateg pri JPMorgan Asset Management.
Številni trgovci pričakujejo, da bo ministrstvo za finance v sredo predstavilo tretji, a zadnji četrtletni krog zmanjšanja dolgoročne prodaje dolga, pri čemer pričakujejo, da bo Fed določil datum za začetek kvantitativnega zaostrovanja ali QT. Drugi menijo, da je možno, da bodo velikosti dražb zaradi tega ostale stabilne.
Zmanjšanje dolga Fed-a, ki bo verjetno omogočilo, da zapade kar 95 milijard dolarjev njegovih dolgov vsak mesec, ne da bi se izkupiček ponovno vložil, bo državno blagajno prisililo, da si bo zadolžilo več od javnosti. Ta mesečna meja bi bila razdeljena med 60 milijard dolarjev zakladnic in 35 milijard dolarjev hipotekarnega dolga, v skladu z zapisnikom zadnje seje Fed.
Povečanje volatilnosti je boj med tistimi, ki vidijo naraščajoče tveganje stagflacije ali upočasnitev rasti v kombinaciji z stabilno inflacijo, in drugimi, ki pričakujejo, da bo Fed svojo obrestno mero hitro dvignil mimo nevtralne in sprožil recesijo. Nevtralna stopnja je raven, ki ne omejuje niti ne spodbuja gospodarske rasti.
Ekonomisti Deutsche Bank AG so v ospredju podjetij, ki označujejo recesijsko tveganje za leto 2023, in napovedujejo, da bo Fed morda moral dvigniti obrestne mere na 6 %, da bi umiril visoko inflacijo v štirih desetletjih. Po mnenju Andrewa Hollenhorsta, glavnega ameriškega ekonomista podjetja, Citigroup Inc. vidi, da bo Fed dvignil obrestno mero za polovico točke na vsakem od naslednjih štirih sestankov, vendar ne napoveduje recesije leta 2023, čeprav vidi, da se tveganja upada povečajo.
Rekordno zvišanje stroškov zaposlovanja v prvem četrtletju, objavljeno v petek, je trgovce na denarnem trgu spodbudilo k povečanju cene v letu 2022 na približno 2.5 odstotne točke od zdaj do konca leta. Dan prej so strahove pred recesijo na kratko okrepila novica, da se je ameriško gospodarstvo v prvem četrtletju presenetljivo skrčilo.
"Bojim se s predstavo, da lahko gospodarstvo prenese nenehna povišanja onkraj nevtralnosti in QT," je dejala Priya Misra, globalna vodja strategije obrestnih mer pri TD Securities. »Mislim, da ima 10-letni donos nekaj več prostora za dvig, ko se začne učinek pretoka QT. Vendar na trgu ni soglasja glede obeh pogledov. Ljudje mislijo, da bi bila inflacija lahko lepljiva in da to Fedu ne bo omogočilo, da bi upočasnil zaostrovanje, vendar menim, da gospodarstvo ni tako odporno.
Kaj gledati
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html