Eden najbolj zanesljivih merilnikov bližajoče se recesije v ZDA na trgu obveznic je v torek padel pod ničlo v trimestno negativno območje, potem ko je predsednik Federal Reserve Jerome Powell opozoril na potrebo po višjih obrestnih merah in morebitni ponovni pospešitvi zvišanja.
Široko spremljan razpon med 2- in 10-letnimi donosi zakladnice je med popoldanskim trgovanjem v New Yorku padel na minus 104.6 bazične točke in se usmeril proti ravni, ki je ni bilo od 22. septembra 1981, ko je dosegel minus 121.4 bazične točke in obrestno mero Fed Funds je bil pod takratnim predsednikom Zveznih rezerv Paulom Volckerjem 19 %.
Powell je v torek presenetil finančne trge z bolj srhljivimi komentarji, kot so mnogi pričakovali, zaradi česar je bila politično občutljiva dvoletna obrestna mera nad 2 %, vsi trije glavni delniški indeksi
DJIA,
COMP,
navzdol, indeks ameriškega dolarja ICE pa se je dvignil za skoraj 1.2 % na najvišjo raven po januarju.
Medtem so trgovci povečali verjetnost dviga obrestne mere za polovico odstotne točke 22. marca na 70.5 % z 31.4 % pred enim dnevom in opazili vse več možnosti, da bo obrestna mera Fed Fund zaključila leto med 5.5 % in 5.75 % ali več, glede na CME FedWatch Tool.
"Vsakič, ko Fed postane bolj jastreb, postane krivulja bolj obrnjena, kar je način trga, da pove, da bo Fed pozneje znižal obrestne mere zaradi upočasnitve rasti in/ali recesije," je dejal Tom Graff, vodja naložb za Facet v Baltimoru, ki upravlja več kot milijardo dolarjev. "Pove, kaj si trg misli o vzdržnosti ohranjanja tako visokih obrestnih mer za dolgo časa, trg pa še vedno meni, da je recesija precej verjetna, ni pa nujno neizbežna."
Obrnjen razpon 2 s/10 s preprosto pomeni, da je 2-letna obrestna mera občutljiva na politike
TMUBMUSD02Y,
trguje daleč nad referenčnim 10-letnim donosom
TMUBMUSD10Y,
saj trgovci in vlagatelji vplivajo na višje obrestne mere v kratkem času in neko kombinacijo počasnejše gospodarske rasti, nižje inflacije in morebitnega znižanja obrestnih mer na daljši rok. Torkovo trimestno inverzijo je v veliki meri povzročila rast dvoletne obrestne mere, ki je bila na poti, da sejo v New Yorku prvič po 2. avgustu 5 konča nad 14 %.
Razpon 2s/10s je prvič padel pod ničlo aprila lani, nato pa se je znova obrnil za nekaj mesecev, preden je od junija in julija dalje padel v negativno območje. To je le eden izmed več kot 40 razmikov na zakladniških trgih, ki so bili v ponedeljek pod ničlo, vendar velja za enega redkih z razmeroma zanesljivo zgodovino napovedovanja recesij, čeprav v povprečju z enoletnim zamikom in vsaj enim lažnim signalom v preteklosti.
Po telefonu je Graff dejal: »Mislim, da se moč inverzije krivulje donosa kot signala sploh ni spremenila. Vsaka upočasnitev in vsak cikel sta nekoliko drugačna, zato je nekoliko drugačen način delovanja. Toda ta signal je enako močan in natančen kot vedno. Mislim, da se bo gospodarstvo občutno upočasnilo v drugi polovici tega leta, vendar ne bo zapadlo v recesijo do leta 2024.« Medtem je bil Facet preveč obremenjen z zdravstvenimi in uveljavljenimi tehnološkimi podjetji z višjimi stopnjami dobička, nižjimi ravnmi dolga in manjšo variabilnostjo njihovih zaslužkov kot v preteklosti, je dejal.
Kot rezultat Powellovega pričevanja je obrestna mera 1-letne zakladne menice poskočila bolj kot katera koli druga obrestna mera, na 5.26%, medtem ko je obrestna mera 6-mesečne zakladne menice v torek šla na 5.22%. Predsednik Feda se je osredotočil na potrebo po višjih obrestnih merah, ko so ga zakonodajalci večkrat vprašali, ali so obrestne mere edino orodje, ki je na voljo oblikovalcem politike za nadzor inflacije. Powell je odgovoril, da so obrestne mere glavno orodje, pri čemer se je odrekel priložnosti, da bi podrobneje razpravljal o procesu kvantitativnega zaostrovanja Feda - ali krčenju bilance stanja centralne banke v višini 8.34 bilijona dolarjev.
QT je nekoč veljal za dodatek k dvigom obrestnih mer, s en ekonomist v podružnici Feda v Atlanti ocenjujejo, da bi bilo pasivno znižanje nominalnih vrednostnih papirjev državne blagajne v višini 2.2 bilijona dolarjev v treh letih enakovredno dvigu obrestne mere za 74 bazičnih točk v turbulentnih časih.
Toda zdajšnje premlevanje s QT in pospeševanje tempa tega procesa bi bilo "pločevinka črvov, ki je Fed v resnici noče odpreti, "je dejal Marios Hadjikyriaco, višji investicijski analitik pri posredništvu XM s sedežem na Cipru. To bi "izčrpalo odvečno likvidnost iz sistema in hitreje zaostrilo finančne pogoje, kar bi pripomoglo k učinkovitejšemu prenosu monetarne naravnanosti, vendar so brazgotine "končnega izbruha jeza" in repo kriza leta 2019 povzročile, da so uradniki Feda previdni pri uporabi tega orodja v aktiven način."
Po Facetovem Graffu lanski kriza trga obveznic v Angliji – ko je presenetljivo velik sveženj znižanj davkov vlade Združenega kraljestva sprožil nemire in privedel do nujnega posredovanja angleške centralne banke – prav tako igra pomembno vlogo pri razmišljanju Feda. "Če bi Fed postal preveč agresiven s QT, bi to lahko imelo nepredvidljive rezultate," je dejal Graff. "In glede na to, da Fed o tem ni povedal ničesar, je trg nekako pozabil na kvantitativno zaostrovanje kot orodje, pošteno, prav ali narobe."
Vir: https://www.marketwatch.com/story/bond-market-recession-gauge-plunges-to-triple-digits-below-zero-on-way-to-fresh-four-decade-milestone-41448336? siteid=yhoof2&yptr=yahoo