(Bloomberg) — Medtem ko se trg obveznic šepa proti letu 2023, se sooča z možnostjo zadnjega izbruha kaosa, ki ga bo poslabšal vse manjši obseg trgovanja, značilen v zadnjih tednih leta.
Najbolj brano iz Bloomberga
Najtežje časovno obdobje doslej za vlagatelje v ameriške državne obveznice je bilo tudi eno najbolj nestanovitnih s pogostimi velikimi dnevnimi spremembami donosa. Večinoma je šlo za določanje cen pri zvišanju obrestnih mer Federal Reserve, namenjenih zadušitvi inflacije. Razvoj dogodkov v tem tednu je jasno pokazal, da bodo pretresi lahko trajali še nekaj časa.
Dnevni razpon donosa referenčne 10-letne obveznice je trikrat presegel 12 bazičnih točk. En primer je vključeval pripombe predsednika Feda St. Louisa Jamesa Bullarda v četrtek, ki so predlagale višji končni vrh obrestne mere od trenutnega soglasja o približno 5 %.
Ni bilo nenavadno. V letošnjem letu so bila nihanja donosa večja od 10 bazičnih točk v 51 dneh, je na panelu v New Yorku povedala Beth Hammack, sovodja globalne finančne skupine Goldman Sachs Group Inc. in svetovalka ministrstva za finance. Fedova letna konferenca o strukturi trga zakladništva ta teden.
To je preveč, je dejal Hammack, čeprav so bile takšne spremembe verjetno preredke v zadnjih 10 letih, ko je Fed zagotavljal izredne prilagoditve.
"Trg zakladniških vrednostnih papirjev je trenutno še posebej nestanoviten in likvidnost se zdi majhna," je dejala. Merilo volatilnosti trga na podlagi cen opcij, indeks ICE BofA MOVE, je ta teden ponovno začel napredovati po enomesečnem umiku z najvišjih ravni od začetka pandemije marca 2020.
Obseg trgovanja se je letos povečal in v zadnjih mesecih v povprečju presega 600 milijard dolarjev na dan, je na istem dogodku povedala Nellie Liang, najvišja uradnica ministrstva za finance za domače finance. Vendar so ga spodbudili vlagatelji, ki so odvrgli stare zakladne obveznice, čeprav v manjšem obsegu kot med zlomom trga marca 2020.
Za vlagatelje, kot je Matt Smith, investicijski direktor pri londonskem Ruffer LLP in nedavni kupec 30-letnih obveznic, ostajajo zakladnice kljub najvišjim donosom v zadnjem desetletju kratkoročna trgovina. Dvig, ki so ga Bullardove pripombe zaustavile, je "gibanje tečajev v nasprotnem trendu in ne pričakujem, da bo trajalo predolgo," je dejal.
Potencialne žariščne točke med zdaj in koncem leta so večinoma v naslednjih štirih tednih, ko bodo podatki o zaposlovanju in inflaciji za november določili ton politične odločitve Feda 14. decembra. Zapisnik njegove zadnje seje naj bi bil objavljen v sredo.
Bullardov predlog z dne 17. novembra, da je 5 % do 5.25 % najnižja raven, ki bi jo morala sčasoma doseči obrestna mera Feda, je trg obveznic ta teden pognal v različne nove skrajnosti, čeprav so donosi ostali pod najvišjimi vrednostmi iz prejšnjega leta. Njegove pripombe so prišle dan po tem, ko so oktobrski podatki o prodaji na drobno, ki so bili močnejši od ocenjenih, postavili dvom o učinkovitosti šestih dvigov obrestnih mer centralne banke od marca.
Donosnost dvoletnih obveznic, ki je približek kratkoročnim pričakovanjem obrestne mere Feda, je narasla in presegla donosnost 5- in 10-letnih za največ v generaciji. Medtem je 10-letnica prvič v ciklu padla pod ciljni razpon centralne banke, ki je trenutno 3.75 %-4 %, kar je še en znak, da vlagatelji predvidevajo gospodarsko škodo, ki bo zahtevala znižanje obrestnih mer.
"To je trg, ki želi danes trgovati s prihodnjim izidom" kljub neoptimalnim pogojem, je dejal George Goncalves, vodja ameriške makro strategije pri MUFG. "Vlaganje novega denarja v delo v tem letnem času nima smisla."
Kaj gledati
gospodarska koledar
21. november: Chicago Fed nacionalni indeks dejavnosti
22. november: indeks proizvodnje Richmond Fed
23. november: MBA hipotekarne vloge; naročila trajnega blaga; zahtevki za primer brezposelnosti; S&P Global PMI za proizvodnjo in storitve; Revizije razpoloženja Univerze v Michiganu; prodaja novih stanovanj
Koledar Fed:
22. november: predsednica Fed Clevelanda Loretta Mester; predsednica Feda Kansas Cityja Esther George; Predsednik Feda St. Louisa James Bullard
23. november: Zapisnik sestanka FOMC 1. in 2. novembra
Koledar dražb:
21. november: 13- in 26-tedenski računi; 2- in 5-letni zapisi
22. november: 2-letni zapisi s spremenljivo obrestno mero; 7-letne note
23. november: 4-, 8- in 17-tedenski računi
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html