(Bloomberg) — Občutek prepričanja, da je treba obveznice kupiti, pomaga upravljavcem skladov, da za seboj pustijo najslabše leto v generaciji.
Najbolj brano iz Bloomberga
Kljub temu, da je Federal Reserve jasno dal vedeti, da namerava dodatno zvišati obrestne mere, da bi zagotovil nadaljnji napredek pri inflaciji, in da ne razmišlja o morebitnih znižanjih obrestnih mer, ki jih trgovci cenijo, so vlagatelji že nagrajeni, ker vidijo vrednost na trgu zakladnic. S povišanjem v tem tednu na 4.25 %-4.5 %, razpon centralne banke za obrestno mero zveznih skladov presega najvišje donosne državne vrednostne papirje – opozorilo vlagateljem, naj ne čakajo več z nakupom.
Večkrat v tem tednu so skoki donosa znotraj dneva hitro izzveneli, kar je znak, da kupci napadajo nanje. Prvi se je zgodil po odločitvi Feda v sredo, ki so jo spodbudile navzgor popravljene mediane napovedi oblikovalcev politike za morebitno najvišjo obrestno mero in inflacijo. V naslednjih dveh dneh je močna razprodaja državnih obveznic evrskega območja, ki jo je sprožil srhljiv komentar Evropske centralne banke, povzročila le začasno znižanje obrestnih mer v ZDA. Strm padec volatilnosti zakladnice ta teden po odločitvi Feda je povečal zaupanje vlagateljev, da donosi ne bodo dosegli novih najvišjih vrednosti.
Zanimanje za nakup obveznic odraža mnenje, da je inflacija verjetno dosegla vrhunec in bo strmo upadla, čeprav Fed ni pripravljen na to. Tudi to, da štiri odstotne točke dviga obrestne mere od marca seje seme recesije, ki bo sčasoma vodila v znižanje obrestnih mer, če ne leta 2023, pa leta 2024.
"Verjamemo, da se obeti za leto 2023 začenjajo izboljšati," je dejala Marion Le Morhedec, globalna vodja fiksnega dohodka pri AXA Investment Managers SA. Dvig obrestnih mer, ki smo mu bili priča letos, "pripomore k privlačnosti trga obveznic" in zaostrovanje centralne banke "se zdi, da je večinoma za nami."
Z izjemo dvoletnih obveznic – bolj občutljivih donosov kot donosi z daljšo zapadlostjo na raven obrestne mere Feda – so obrestne mere v celotnem spektru državne blagajne spet pod 4%. Dvoletni je dosegel vrh pri skoraj 4.80 % prejšnji mesec, 10-letni skoraj 4.34 % oktobra, kar sta večletni najvišji vrednosti. Ustrezen padec cen obveznic je letos izbrisal kar 15 % vrednosti Bloombergovega zakladniškega indeksa. Čeprav je bila izguba znižana na približno 11 %, je še vedno najslabša v petdesetletni zgodovini indeksa.
Donos 10-letnih bankovcev se je ta mesec približal 3.40 %, k čemur so pripomogli znaki umirjanja inflacije v oktobrskih in novembrskih poročilih o indeksu cen življenjskih potrebščin in predsednik Feda Jerome Powell, ki je napovedal počasnejši dvig obrestnih mer, ki ga je centralna banka sprejela z dvigom za polovico točke. 14. dec.
Seveda padec donosov z najvišjih vrednosti dviguje vložke za vlagatelje, ki menijo, da je zdaj čas za nakup. Nove mediane napovedi oblikovalcev politik Feda, objavljene po zasedanju tega tedna, so pokazale, da pričakujejo višjo najvišjo obrestno mero Fed Funds v višini 5.1% prihodnje leto, da bi se spopadli s povečano napovedjo osnovne inflacije na 3.5%.
Powell je na tiskovni konferenci po srečanju poudaril, da ker trg dela še ni pokazal nobenih pomembnih znakov mehčanja, ni jasno, kako dolgo bo obrestna mera morala ostati na morebitnem vrhuncu. Hkrati srednje napovedi oblikovalcev politik za leto 2024 vključujejo znižanje obrestne mere na 4.125 %.
"10-letna obrestna mera pri 3.5 % se zdi nekoliko prenizka, hkrati pa je težko opaziti pritisk navzgor na donosnost državnih obveznic, ko inflacija začne sodelovati," je dejal Andrzej Skiba, vodja fiksnega podjetja BlueBay v ZDA. dohodkovna ekipa pri RBC Global Asset Management.
Naslednji teden naj bi podatki o osebnih dohodkih in porabi za november pokazali znižanje osnovne stopnje inflacije na 4.6 %, kar je najnižje od oktobra 2021. Decembrska raziskava razpoloženja Univerze v Michiganu, ki bo revidirana naslednji teden, je pokazala, da potrošniki pričakujejo 4.6 %. inflacija v naslednjem letu, tudi najnižja v več kot letu dni.
Prav tako so padla inflacijska pričakovanja, povezana s trgom, pri čemer se je stopnja prelomnosti za petletne državne vrednostne papirje, zaščitene pred inflacijo, približala najnižjim letom okoli 2.20 %. To nakazuje, da vlagatelji zaupajo, da se bo Fed uspel boriti proti stopnji CPI, ki je novembra znašala 7.1 %, kar je še nižje od junijske najvišje vrednosti 9.1 %.
Predsednica Feda San Francisca Mary Daly je v govoru v petek dejala, da centralna banka ostaja daleč od svojega cilja stabilnosti cen in ima "dolgo pot do cilja". Trgovci z obveznicami niso bili vznemirjeni.
Vendar pa sezonska dinamika otežuje analizo, je dejal Michael de Pass, vodja oddelka za linearne obrestne mere pri Citadel Securities.
Povečan ton trga obveznic "lahko odraža tokove ob koncu leta, ko se denar seli v obveznice ob nizki likvidnosti," je dejal.
Toda po 400 bazičnih točkah zvišanja obrestnih mer, jastreb Fed ne predstavlja več enake stopnje nevarnosti za vlagatelje v obveznice, kot je nekoč, kar jim omogoča drugačne zaključke.
"Fed je v veliki meri dohitel razmere na terenu," je dejal de Pass. "Trg meni, da se bosta gospodarstvo in trg dela poslabšala veliko bolj bistveno kot Fed."
Kaj gledati
Gospodarski koledar:
19. december: Indeks stanovanjskega trga NAHB
20. december: Začetek gradnje stanovanj
21. december: Vloge za hipoteko na MBA; stanje na tekočem računu; prodaja obstoječih stanovanj; Zaupanje potrošnikov Conference Board
22. december: končna revizija BDP v 3 četrtletju; tedenski zahtevki za primer brezposelnosti; vodilni indeks; Proizvodna dejavnost Kansas City Fed
23. dec.: Osebni dohodki in izdatki; naročila trajnega blaga; prodaja novih stanovanj; Raziskava razpoloženja Univerze v Michiganu
Koledar Fed:
Koledar dražb:
19. december: 13 tednov; 26-tedenski računi
21. december: 17-tedenski računi; 20-letna obveznica
22. december: 4-tedenski, 8-tedenski računi; NASVETI za 5 let
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html