(Bloomberg) — Na evropskih trgih obveznic in valut se dogaja seizmična sprememba v kapitalskih tokovih, medtem ko se vlagatelji prilagajajo svetu brez spodbud centralne banke.
Najbolj brano iz Bloomberga
Tristo bazičnih točk dvigov obrestnih mer s strani Evropske centralne banke od julija je ustavilo dolgoletno bežanje iz skladov s fiksnim donosom v regiji. Neto odlivi, ki so konec leta 818 dosegli 872 milijard EUR (2021 milijard USD) – največ v vsaj dveh desetletjih – so se zdaj obrnili, kažejo podatki, ki jih je zbrala Deutsche Bank AG.
Sočnejši donosi obveznic in olajšanje, da vojna v Ukrajini ni sprožila globlje energetske krize, prav tako odpravljajo temeljno oviro za enotno valuto, saj se kapital seli s trgov z višjimi donosnostmi, kot so ZDA, v sredstva, denominirana v evrih.
"Osnovna dinamika toka je letos dramatično bolj pozitivna za evro," je dejal George Saravelos, globalni vodja bančnega oddelka za raziskave deviznih tečajev. "Upravljavci denarja nam sporočajo, da prvič po dolgem času opažajo valove investicijskih tokov v evropske vrednostne papirje s fiksnim dohodkom."
ECB je več let ohranjala negativne obrestne mere, da bi znižala stroške izposojanja, in nakopičila na bilijone obveznic, najprej za boj proti stagnirajoči rasti in nato proti izbruhu covida.
Vlagatelji so se uprli in zmanjšali delež obveznic, denominiranih v evrih, v evropskih investicijskih skladih med letoma 14 in 2014 za 2021 odstotnih točk – po besedah strategov Deutsche Bank so na koncu ustvarili položaj pod težo, ki je enak pol bilijona evrov.
Zapiranje vrzeli
Zdaj, ko so donosi najvišji v zadnjih letih in razpoloženje do obveznic s stalnim dohodkom veliko bolj pozitivno, ko ECB dohiteva zvišanje obrestnih mer Federal Reserve, so neto tokovi pripravljeni postati pozitivni, kažejo podatki Deutsche Bank. Denarni trgi nadaljnja zvišanja ECB ocenjujejo za skoraj 125 bazičnih točk v primerjavi z dodatnimi 75 bazičnimi točkami v ZDA.
"Prišlo bo do zmanjšanja vrzeli med obrestnimi merami Fed in ECB," je dejal Paul Jackson, globalni vodja raziskave razporeditve sredstev pri Invesco Asset Management Ltd. "Zato se bo evro verjetno še naprej krepil skozi to leto."
Povratni obrat v tokovih je ključni dejavnik, ki podpira vzvišeni dolgoročni pogled Deutsche Bank, kljub temu, da je zaradi ponovne rasti dolarja par ta mesec padel. Z evrom se je v petek trgovalo okoli 1.07 dolarja, kar je manj od nedavne najvišje vrednosti 1.1033 dolarja 2. februarja.
Decembrska plačilna bilanca bloka, objavljena v petek, kaže na izboljšanje slike toka evra, je dejal Jordan Rochester, devizni strateg pri Nomuri. Poleg portfeljskih prilivov se je tekoči račun – spodbujen z nižjimi cenami energije – še povečal na 16 milijard EUR presežka.
Seveda bo kakršna koli repatriacija kapitala v evrsko območje verjetno večletni proces, ki bo tekel in padal: odlivi so se v letih pred pandemijo umirjali, nato pa so se pospešili pod novim krogom spodbud, ki so znižale donose ponovno.
In običajne prodaje dolga – ki se obravnavajo kot še en potencialni katalizator za velik pritok kapitala – so verjetno še leta stran. To je kljub temu, da so se pozivi k skupni izdaji povečali po ukrajinski vojni, kar je poudarilo nujno potrebo po povečanju naložb v obrambo in energetsko varnost.
Drugi pozitivni dejavniki so še vedno v igri.
Stroški tujih vlagateljev za zavarovanje ameriških dolžniških imetij so skokovito narasli, kar je zmanjšalo njihove donose ravno takrat, ko so donosi na njihovih domačih trgih začeli izgledati privlačnejši. To bo verjetno spodbudilo repatriacijo kapitala v Evropo, tako kot se je zgodilo z Japonsko, kjer so vlagatelji lani odložili rekorden znesek čezmorskega dolga.
Z nižjimi cenami energije, ki pomagajo ponovno povečati presežek tekočega računa EU, ni nepredstavljivo, da bi se evro sčasoma lahko vrnil v razpon trgovanja pred QE, pravi Kit Juckes, glavni globalni devizni strateg pri Societe Generale SA. Skupna valuta je leta 1.40 dosegla najvišjo vrednost v desetletju pri 2014 $.
"ECB je evropske vlagatelje izrinila iz evropskih obveznic in jih zdaj dejansko spušča nazaj noter," je dejal.
Naslednji teden:
Poudarek bo na februarskih raziskavah nabavnih menedžerjev v Združenem kraljestvu in euroobmočju, pri čemer bodo vlagatelji iskali namige o tem, kako daleč bi lahko segali cikli dvigov centralne banke
Uradniki Bank of England, ki se bodo pojavili, so Catherine Mann, Jon Cunliffe in Silvana Tenreyro, Evropska centralna banka pa bo imela na Finskem srečanje o nemonetarni politiki
Po napovedih strategov Commerzbank AG naj bi se izdajanje državnih vrednostnih papirjev v območju evra upočasnilo na približno 25 milijard evrov, dražbe pa so predvidene v državah, vključno z Nemčijo in Italijo.
V Združenem kraljestvu bo to teden težke ponudbe, saj bo BOE v okviru svojega programa kvantitativnega zaostrovanja izvajala srednjeročne in kratkoročne prodaje obveznic poleg državnih dražb obveznic z zapadlostjo leta 2029 in 2053.
– S pomočjo Libby Cherry.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html