Boeingovo upravljanje s 13 težavami ne prepozna v celoti: BofA

Ameriški vesoljski velikan Boeing (BA) je poročal o zaslužku v prvem četrtletju 1 zgrešena pričakovanja prejšnji teden, kar je še dodatno prispevalo k upadanju delnic, ki so od vrha sredi leta 2021 v padajočem trendu. Glede na nedavne podatke Bank of America (BAC) Poročilo Global Research, obstaja 13 ključnih ovir, ki jih vodstvo Boeinga ne prepozna v celoti.

"Boeing si je ustvaril sloves priznavanja in prilagajanja izzivom veliko potem, ko so postali jasni vsem ostalim," piše v poročilu. "Vlagatelji se zdaj sprašujejo, kateri izzivi niso upoštevani pri Boeingovih obetih in bi se lahko še vedno pojavili."

Glede na te grozeče izzive BofA ohranja svojo nevtralno oceno za Boeingove delnice s ciljno ceno 180 USD, kar je manj od prejšnjega cilja 220 USD.

Boeingovi izzivi

1. doslej 7.9 milijarde dolarjev obrambnih stroškov; še ni konec

Boeingov obrambni posel je do zdaj povzročil 7.9 milijarde dolarjev izgube. Čeprav ima podjetje nedavne zmage pri zagotavljanju pogodb za letala, kot so KC-46, VC-25B, T-7A in MQ25, lahko težave z dobavno verigo, inflacijsko okolje in tesen trg dela še naprej pritiskajo na stroške in obrambni programi.

2. 787 — dolga pot popraviti in vzdrževati

Dobave za 787 so bile prekinjen od maja 2021, poroča BofA. Na splošno se je prodaja Boeingovih komercialnih letal v prvem četrtletju zmanjšala za 3 %. Proizvajalec vesoljske industrije še naprej proizvaja z "zelo nizko stopnjo" in je že nabral okoli 1 milijarde dolarjev zalog letal.

3. Začetek uporabe 737 MAX 10 leta 2023 z visokim tveganjem

737 MAX-7 in 737 MAX-10 sta trenutno v postopku certificiranja FAA. Vendar pa lahko MAX 10 naleti na znatne zamude pri začetku uporabe (EIS) in povzroči dodatne stroške za Boeing, če ne bo certificiran pred koncem leta, saj predpisi FAA prepovedujejo izdajo certifikata tipa po 27. decembru. , 2022, razen če sistem za opozarjanje letalske posadke izpolnjuje določene zahteve.

4. Oslabljena denarna donosnost ponovno trženih letal

Zgodba se nadaljuje

BofA je še vedno zaskrbljen zaradi vpliva dejavnosti ponovnega trženja 737 MAX in 787 na denarne marže. Poročilo je oslabitev dobičkonosnosti pripisalo nižjim stopnjam proizvodnje, neugodni mešanici modelov in strank in ponovnemu trženju cen.

5. 777X — 8 milijard dolarjev zgodnje proizvodnje, ki se ne povrne

Boeing je odložil začetek uporabe svojega 777X-9 – ki ga označujejo za »največje in najučinkovitejše dvomotorno reaktivno letalo na svetu« – do leta 2025 s prejšnje časovnice s konca leta 2023. Proizvodnja 777X-9 bo zato ustavljena v letih 2022 in 2023, kar bo povzročilo 1.5 milijarde dolarjev nenormalnih stroškov, BofA ocene. To prispeva k izgubi dosega v četrtem četrtletju 4 na 2020X v višini 777 milijarde dolarjev, kar znaša 6.5 milijard dolarjev skupnih naložb v letalo, za katere se ne pričakuje, da bodo povrnjene z dobavo.

6. Pomanjkanje inženiringa, ki vpliva na naraščajoče trenutne programe

BofA ugotavlja, da je Boeing med pandemijo in prekinitvijo proizvodnje MAX izgubil veliko število inženirjev – zlasti med višjimi ravnmi. V zaostrenih razmerah na trgu dela in »Odlično preoblikovanje,« inženirski talent se izliva iz Boeinga v vesolje in letalsko tehnologijo naslednje generacije.

7. Povečanje trgovinskih in vojaških napetosti med ZDA in Kitajsko

Ker Kitajska predstavlja približno četrtino celotnega povpraševanja po komercialnih letalih, BofA verjame, da bi vse večje gospodarske in vojaške napetosti med Washingtonom in Pekingom lahko spodbudile Kitajsko, da izbere Airbus (AIR.PA) nad Boeingom iz političnih razlogov.

8. Boeing se sooča s čelnim vetrom, medtem ko se Airbus sooča s hrbtnim vetrom

V naslednjih petih letih se Boeing sooča s težavami pri premagovanju izgube tržnega deleža na trgu velikih ozkotrupnih letal in obvladovanju proizvodnih težav na 787 in 777X. BofA meni, da je Airbus "v mačji ptici" in se lahko ustrezno odzove na Boeingova dejanja. Srednjeročno bo Airbus imel koristi tudi od naraščajočih obrambnih proračunov EU zaradi rusko-ukrajinske vojne.

9. Novo ozkotrupno letalo: financiranje, inženiring, omejitve raziskav in razvoja

BofA meni, da bi moral Boeing razviti nov ozkotrupni model reaktivnega letala z večjimi zmogljivostmi, saj Airbusovi liniji letal A321 in A220 »odbijajo« Boeingov tržni delež v segmentu ozkotrupnih letal. Medtem ko poročilo ocenjuje, da bi tak program lahko trajal sedem do osem let in vsaj 15 milijard dolarjev naložb, so skrbi zaradi pomanjkanja inženirske moči in nizke porabe za raziskave in razvoj glavna ovira za razvoj novih izdelkov.

10. Nejasna strategija glede storitev

Boeing je pričakoval, da bo njegov Boeing Global Services (BGS) v desetletju od leta 50 postal storitveno podjetje v vrednosti 2016 milijard dolarjev. Vendar BofA meni, da ta cilj ni več izvedljiv po COVID-u, saj je BGS leta 18.5 ustvaril le 2019 milijarde dolarjev prihodkov.

"Uprava zadeve ni komentirala, odkar se je začela pandemija, in postalo je očitno, da želi Boeing zmanjšati poudarek in se odmakniti od prejšnjega cilja," je zapisano v poročilu.

11. Pomanjkanje rednih dividend lahko nekatere vlagatelje odvrne

BofA ne vidi, da bi Boeing znova začel izplačevati redna izplačila dividend, dokler ne dosežejo bolj konzervativne ravni finančnega vzvoda. To predstavlja grožnjo za delnice Boeinga in lahko odžene potencialne vlagatelje k ​​drugim "delničarjem prijaznim" imenom v letalstvu in obrambi, kot je Raytheon (RTX razširitev).

12. Nenehni izzivi za dobiček bi lahko vplivali na bonitetno oceno

Ob koncu prvega četrtletja 14.7 je imel Boeing 1 milijarde dolarjev revolving kreditnih pogodb, vendar BofA vidi možnost trajnih operativnih izzivov v svojih poslovnih sektorjih, ki škodijo ustvarjanju EBITDA, kar vodi v znižanje bonitetnih ocen.

13. Tveganja glede soglasnih denarnih ocen

BofA ohranja napoved letnega ustvarjanja prostih denarnih tokov (FCF) od 8.5 do 8.8 milijarde USD za obdobje od 2024 do 2026, kar odraža upočasnitev z 11.7 milijarde USD za leto 2023. Ta upočasnitev je v glavnem pripisana prenehanju 737 MAX denarnih pritokov zaradi izgorevanja zalog.

Thomas Hum je pisatelj pri Yahoo Finance. Sledite mu na Twitterju @thomashumTV

Preberite zadnje finančne in poslovne novice Yahoo Finance

Sledite Yahoo Finance na Twitter, Instagram, YouTube, Facebook , Flipboardin LinkedIn