Najboljši možje BlackRocka so videti zaskrbljeni. Naložbeni strategi največjega upravljavca premoženja na svetu so opozorili na prihajajočo recesijo, trdovratno inflacijo in novo dobo, ki ne bo tako prijazna do vlagateljev v svojih Globalni obeti 2023 izdano ta teden.
"Velika zmernost, obdobje štirih desetletij večinoma stabilne dejavnosti in inflacije, je za nami," so zapisali podpredsednik Philipp Hildebrand in ekipa najvišjih direktorjev. »Novi režim večje makro in volatilnosti trga se izvaja. Recesija je napovedana."
Hildebrand in njegova ekipa trdita, da je Velika zmernost – obdobje nizke inflacije in stalne gospodarske rasti – omogočilo, da so delnice in obveznice cvetele na način, ki v prihodnje ne bo več mogoč.
Za vlagatelje bo to novo gospodarsko obdobje zahtevalo svežo, prožno strategijo, ki vključuje selektivno izbiranje delnic in aktivnejše upravljanje portfelja.
»Ne vidimo trajnih bikovskih trgov iz preteklosti. Zato je potreben nov naložbeni priročnik,” so zapisali. "Kar je delovalo v preteklosti, zdaj ne bo delovalo."
Novo obdobje
Trije glavni "režimski dejavniki" naj bi ohranjali inflacijo nad cilji centralnih bank, umirjali gospodarsko rast in vlagateljem v prihodnjih letih otežili ustvarjanje dobička, poroča BlackRock.
Najprej staranje prebivalstva bo zmanjšal delovno silo in prisilil vlade, da porabiti več za oskrbo starejših, kar povzroča pomanjkanje delavcev in zmanjšano proizvodnjo.
Drugič, napetosti med svetovnimi velesilami signalizirajo, da smo vstopili v »novi svetovni red«, kjer se lahko zlomijo globalizirane dobavne verige, ki so nekoč pomagale znižati cene blaga.
"To je po našem mnenju najbolj obremenjeno globalno okolje po drugi svetovni vojni," so zapisali Hildebrand in njegova ekipa. »Vidimo, da se geopolitično sodelovanje in globalizacija razvijata v razdrobljen svet s konkurenčnimi bloki. To je posledica ekonomske učinkovitosti.«
Nazadnje, hitrejši prehod na čisto energijo bo na koncu povzročil inflacijo, razen če bo nov tok naložb stekel v ogljično nevtralne rešitve.
"Če bo proizvodnja z visoko vsebnostjo ogljika upadla hitreje, kot bodo postopno uvedene alternative z nizkimi emisijami ogljika, bi lahko prišlo do pomanjkanja, kar bi zvišalo cene in motilo gospodarsko dejavnost," so zapisali. "Hitrejši ko je prehod, bolj neusklajena bi lahko bila predaja - kar bi pomenilo bolj nestanovitno inflacijo in gospodarsko aktivnost."
Cene škode
BlackRock je v svoji napovedi za leto 2023 razčlenil tudi tri teme, da bi vlagatelje lažje pripravil na novo normalno stanje.
Prvič, strokovnjaki upravljavca premoženja so trdili, da bo upoštevanje "škode", ki jo povzročijo dvigi obrestnih mer centralnih bank, in tveganje recesije pri ocenjevanju delnic ključnega pomena naslednje leto.
"Vrednotenja lastniškega kapitala po našem mnenju še ne odražajo prihodnje škode," so zapisali. "Ugotavljamo, da pričakovani zaslužki še niso ocenjeni niti v blagi recesiji."
BlackRock ne mara delnic razvitih trgov, vsaj kratkoročno, ker Hildebrand in njegova ekipa menita, da Fed ne bo rešil trgov z znižanjem obrestnih mer, ko bo nastopila recesija, kot so to storili v preteklosti. To je konec t.i Fed je postavil.
"Centralni bankirji ne bodo priskočili na pomoč, ko se bo rast v tem novem režimu upočasnila, v nasprotju s tem, kar so vlagatelji pričakovali," so trdili. "Zato stara knjiga preprostega 'kupovanja dipa' ne velja za ta režim."
Hildebrand in njegova ekipa so šli celo tako daleč, da so trdili, da centralni bankirji »namenoma povzročajo recesijo« z agresivnim višanjem obrestnih mer za boj proti inflaciji.
"Novi priročnik poziva k nenehnemu ponovnemu ocenjevanju tega, koliko gospodarske škode, ki jo povzročajo centralne banke, je v ceni," so zapisali. "Ta škoda se povečuje."
Ponovno razmišljanje o obveznicah
Po letih premajhna uspešnost v primerjavi z lastniškimi vrednostnimi papirji je morda čas, da se na trgu obveznic poiščete stabilen dohodek, saj se obeta recesija.
"Fiksni dohodki končno ponujajo 'dohodek', potem ko so se donosi povišali po vsem svetu," so zapisali Hildebrand in njegova ekipa. "To je povečalo privlačnost obveznic, potem ko so bili vlagatelji več let lačni glede donosa."
Vlagateljem so priporočili, da se obrnejo po naložbeno posojilo in kratkoročne državne obveznice, vendar so opozorili, naj se izogibajo dolgoročnim državnim obveznicam zaradi naraščajoče ravni dolga in višje inflacije.
»V starem priročniku bi bile dolgoročne državne obveznice del paketa, saj so v preteklosti ščitile portfelje pred recesijo. Mislimo, da ne tokrat,” so zapisali.
Življenje z inflacijo
Medletna inflacija, merjena z indeks cen življenjskih potrebščin (CPI), verjetno dosegel vrh junija pri 9.1 %. In nekaj direktorji in upravljavci denarja trdijo, da bo hitro padlo.
Toda BlackRock ima drugačno stališče.
»Tudi s prihajajočo recesijo mislimo, da bomo živeli z inflacijo,« so zapisali Hildebrand in njegova ekipa. "Res opažamo ohlajanje inflacije, ko se vzorci porabe normalizirajo in cene energije popuščajo, vendar vidimo, da bo v prihodnjih letih vztrajala nad političnimi cilji."
V tem okolju z višjo inflacijo priporočajo obveznice, zaščitene pred inflacijo, in izogibanje delnicam – vsaj kratkoročno.
"Menimo, da bolj nestanovitne in vztrajne inflacije trgi še ne upoštevajo," so opozorili.
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Več od Fortune: Stari šef hedge sklada Rishija Sunaka si je letos plačal 1.9 milijona dolarjev na dan Spoznajte 29-letnega učitelja s štirimi diplomami, ki se želi pridružiti Veliki Resignaciji Koliko denarja morate zaslužiti, da kupite hišo v vrednosti 400,000 $ Elon Musk je "želel udariti" Kanyeja Westa, potem ko je ocenil, da je reperjev tvit s svastiko "spodbujanje k nasilju"
Vir: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html