Milijarder Leon Cooperman deli modrost vlaganja vrednosti in izbore delnic za leto 2023

Kot otrok priseljencev in diplomant prve generacije iz Bronxa si je Leon Cooperman pridobil bogastvo, ko je zgradil oddelek za upravljanje premoženja Goldman Sachsa in ga povečal v 27 letih vodenja svojega hedge sklada Omega Advisors. Goldmanu se je pridružil kot analitik dan po diplomi na poslovni šoli Columbia leta 1967 in postal generalni partner v podjetju ter predsednik in izvršni direktor Goldman Sachs Asset Management.

Cooperman je leta 1991 odšel, da bi ustanovil svoj hedge sklad, ki je stavil na podcenjene delnice 12.5 % letno, kar je za tri odstotne točke preseglo indeks S&P 500, preden ga je leta 2018 preoblikoval v družinsko pisarno. Sredstva v upravljanju so dosegla vrhunec pri več kot 10 milijardah dolarjev. vendar se je zmanjšal, ko je SEC leta 2016 zoper njega uvedel obtožbe trgovanja z notranjimi informacijami v zvezi s posli v majhnem energetskem podjetju, imenovanem Atlas Pipeline Partners. Cooperman je na koncu plačal le 4.9 milijona dolarjev za poravnavo primera leto kasneje in ni niti priznal niti zanikal neprimernega ravnanja. Uspešnost je med pravnim bojem ostala močna in sklad je zaprl pri visokem vodnem znaku.

Pri 79 letih Forbes ocenjuje Coopermanovo bogastvo na 2.5 milijarde dolarjev in podpisal je Giving Pledge, s katerim se je zaobljubil, da bo večino tega daroval. Doslej je namenil več kot 250 milijonov dolarjev organizacijam, vključno s programom Cooperman College Scholars, ki zagotavlja štipendije srednješolcem iz okrožja Essex v New Jerseyju, Medicinskemu centru Cooperman Barnabas v Livingstonu v New Jerseyju, poslovni šoli Columbia in njegovi dodiplomski alma mater , Hunter College.

FORBES: Povejte nam, kako ste začeli vlagati.

LEON COOPERMAN: Ljudje me sprašujejo, čemu pripisujem svoj uspeh, jaz pa rečem trdemu delu in sreči, ki ju je enostavno razumeti, in intuiciji, zato vas bom popeljal po poti intuicije, saj le ta zahteva razlago. Trdo delo in sreča ne zahtevata razlage.

Sredi šestdesetih let sem šel na Mestno univerzo v New Yorku. Če ste v treh letih končali glavno in dodatno šolo na fakulteti, ste smeli šteti svoj prvi letnik medicinske ali zobozdravstvene šole v četrti letnik fakultete in pridobiti ločeno diplomo. Tako sem poleti 1960 dokončal študij kemije z obiskom poletne šole na Univerzi v Pensilvaniji, avgusta 1963 pa sem se vpisal na zobozdravstveno šolo Univerze v Pensilvaniji. Po osmih dneh sem se začel spraševati, ali se preveč trudim v smeri, ki ji nisem bil povsem predan. To je bila zelo pomembna odločitev v mojem življenju, saj sem imel plačano bivanje in prehrano ter šolnino za eno leto. Moj oče je hodil okoli in rekel, da je moj sin zobozdravnik; vsi moji prijatelji so vedeli, da grem na zobozdravstveno šolo, in edini, ki je razumel travmo, skozi katero sem šel, je bil dekan Hunter Collegea, ki je moral odobriti mojo maturo nazaj na dodiplomsko šolo.

Rekel je, zelo pogumna odločitev, seveda se lahko vrneš. Vrnil sem se in imel na voljo vse izbirne predmete, saj sta bila glavni in dodatni predmet opravljena. Opravil sem deset predmetov iz ekonomije, dobil vse petice, našel, kar me je zanimalo, in se nikoli nisem ozrl nazaj.

Drugi primer intuicije: ko sem bil leta 1966 na razgovoru za službo, sem imel 16 ponudb za delo – zelo drugačno okolje kot danes. Dobil sem ponudbo za službo pri Goldman Sachs za 12,500 dolarjev in eden redkih primerov v življenju sem pretekel rok, ne da bi se odzval. Poklical me je tip, ki mi je dal ponudbo, in rekel: "Lee, razočarani smo, ker se nismo oglasili, kaj naj rečemo?" Rekel sem: »Bob, če sem iskren s tabo. Imam šestmesečnega otroka in moram odplačevati študentska posojila« – študentskih posojil takrat niso odpuščali. »Nimam denarja v banki in imam štiri ponudbe za več denarja, vendar so mi všeč vsi, ki sem jih srečal pri Goldmanu. Mislite, da bi lahko v petih letih zaslužil 25,000 dolarjev na leto?« Dobro sem poznal tabele obrestnih obresti. Če nekaj podvojiš v petih letih, je bilo to 15-odstotno mešanje, kar se je zdelo razumno, in rekel mi je: "Če boš trdo delal in ohranil svoj nos čist, mislim, da ti bo uspelo." Rekel sem: "V redu, prihajam." Pridružil sem se podjetju in devet let kasneje sem postal partner, tako da je bil to dober primer intuicije, ki je delovala zame.

FORBES: Kako bi opisali svojo naložbeno strategijo in kako se je razvila?

COOPERMAN: Vedno sem bil vrednotno usmerjen. Bil sem učenec Warrena Buffetta, Benjamina Grahama in Davida Dodda in za svoj denar rad dobim več, kot plačam. Opazil sem, da je tehnologija dvorezen meč. Inovativnost nekoga je zastarela za drugega, zato nikoli nisem razumel plačevanja visokih večkratnikov za podjetja, ki bi lahko imela kratko življenjsko dobo. Poglej Meta kot popoln primer. Zdi se, da jim TikTok jemlje njihov trg in njihove delnice so propadle. Ko plačate zelo visok večkratnik, se zdi, da morate dolgo časa zaupati v visoko raven rasti dobička. Cikel izdelkov postaja vse krajši in konkurenca vse močnejša, tako da to ni igra, ki bi jo rad igral.

FORBES: Ali obstaja naložba, ki jo smatrate za svoj največji uspeh?

COOPERMAN: Najpametnejši tip, s katerim sem imel opravka – to ni bila moja najbolj donosna naložba, je pa bila zelo donosna – če se vrnete nazaj in pogledate Forbes v šestdesetih letih prejšnjega stoletja ste bili prvaki Henryja Singletona v Teledyne. Bil je najpametnejši fant, s katerim sem kdaj delal; bil je genij in s stavami nanj sem zaslužil veliko denarja. Forbes je bila ena redkih revij, ki je razumela njegovo igro in ga zelo pohvalila, medtem ko ga je leta 1982 BusinessWeek na naslovnici revije upodobil kot Ikarja, mitskega grškega boga, ki je letel blizu sonca. Niso imeli pojma, o čem govorijo. Prvič sem investiral približno leta 1968 in ga držal 25 let.

FORBES: Katera naložba je po vašem mnenju vaše največje razočaranje?

COOPERMAN: Moje največje razočaranje je bilo v nekaterih primerih stava na ljudi. Najel sem človeka pri Goldmanu, [Claytona Lewisa], ki se je izkazal za nepoštenega. Podjetje je vodil v posel za bone Azerbajdžana, ki je bil okužen s korupcijo. To mi je povzročilo veliko težav in izgubili smo veliko denarja.

FORBES: Če bi lahko svojemu 20-letniku dali nekaj nasvetov o vlaganju, kaj bi rekli sebi?

COOPERMAN: Bodite dolgoročni. Bodite davčno učinkoviti. Vedite, kaj imate. Najpomembnejši nasvet, ki ga dajem mladim, je, da je edina pot do uspeha ta, da počnete, kar imate radi, in da imate radi to, kar počnete. Delam po 80 ur na teden, a na to nikoli nisem gledal kot na delo. Užival sem v tem, kar sem počel. Motivirata me dve stvari. Želim zaslužiti denar iz dveh razlogov. Prvič, če služim denar na trgu – in leta 2022 sem bil navzgor, ko je večina ljudi padla – to v bistvu pomeni, da sem imel prav. In imam ego kot vsi drugi, želim imeti prav. Drugič, vzel sem dve obljubi dajanja in dajem 100 % svojega denarja. Več denarja kot imaš, več ga lahko daš.

FORBES: Kdo so bili vaši investicijski mentorji in kaj ste se naučili od njih?

COOPERMAN: S preučevanjem Henryja Singletona sem se veliko naučil. Diplomiral je številka ena v svojem razredu na pomorski akademiji in doktoriral. iz elektrotehnike na MIT. Bil je višji izvršni direktor pri Litton Industries in leta 1958 je Tex Norton, ustanovitelj Littona, povišal Roya Asha na položaj izvršnega direktorja, Singleton pa je odšel in ustanovil Teledyne. Od leta 1958 do 1968 je izvedel 130 prevzemov s strategijo zbiranja. Vzel bi svoje delnice konglomerata z visokim večkratnikom in kupil podjetja z nižjim večkratnikom. Leta 1968 sem bil z njim na kosilu in rekel mi je, da je igre za nakup Teledyne konec. Nima smisla vzeti podcenjenih delnic na javnem trgu in plačati zasebne tržne vrednosti za nakup podjetij. Čas bomo porabili za preučevanje okolja in videli, kaj je smiselno.

Takrat sta Harold Geneen pri ITT in George Scharffenberger pri City Investingu še naprej črpala delnice za sklepanje poslov, dajala sta podcenjene delnice in plačevala polno vrednost za nakup podjetij. Singleton je razumel krhkost tega. Od leta 1972 do leta 1984 je imel osem samorazpisnih ponudb in umaknil 90 % svojih delnic.

Pridobil je pametno, svoje delnice je briljantno upokojil in na medvedjem trgu 1972–73, ko je večina upravljavcev denarja prodajala delnice za nakup obveznic, mi je povedal, da so po njegovem mnenju visoko tvegano sredstvo v gospodarstvu obveznice, ne delnice. . Odšel je ven in kupil 28 % družbe Litton Industries, kjer je bil spregledan kot predsednik, 30 % družbe Broadway Glass in 20 % družbe Reiko Chemical – zelo velikih, koncentriranih lastniških pozicij, ki so njegovim delničarjem prinesle bogastvo – in obrestne mere so se dvignile. in se je izognil kapitalskim izgubam. Warren Buffett je dejal, da je bil resnično briljanten in edinstven.

FORBES: Ko pogledate današnje okolje, katere delnice ali teme bi priporočali?

COOPERMAN: Imam dva, ki sta mi zelo všeč. Verjamem v staro pravilo, da ko se nekaj zdi predobro, da bi bilo res, ni res, toda moja najljubša naložba bo v naslednjem letu dosegla približno 300 % in edini način, da izgubim, je, če vlada poskuša vzeti, kar ima brez odškodnine. Podjetje se imenuje Ligado Networks in to, kar se dogaja, je popolna sramota. Ligado ima v lasti približno 40 megahercev spektra 5G – izjemno dragoceno. Pred približno 10 leti je Ministrstvo za obrambo neprimerno izjavilo, da spekter posega v njihove potrebe, FCC, ki je odgovoren za določanje politike spektra v državi, pa je pet let preučeval obtožbe. Po petih letih so z dvostrankarskim glasovanjem 5 proti 0 sklenili, da so ugovori neutemeljeni, in odobrili uporabo spektra.

Ministrstvo za obrambo je zdaj spremenilo svojo zgodbo. Rekli so, da želimo spekter zaradi nacionalne varnosti. S tem nimam težav, vendar morajo plačati. Govoril sem z ljudmi, ki so strokovnjaki za ustavno pravo, in pravijo, da nič ni nemogoče, vendar bi bilo zelo nenavadno, da bi se tega lotili v miru. Premoženje je vredno približno 16 do 30 milijard dolarjev, odvisno od tega, s kom govorite.

Ljubim in imam velik položaj v obveznicah prve zastavne pravice Ligado. To je 15.5-odstotna obveznica PIK [plačilo v naravi], s katero se trguje po 30 centih za dolar in zapade 1. novembra. Torej v manj kot enem letu, če se prav razumem, gre s 30 na nominalno vrednost, poleg tega imate 15.5 točke obresti, tako da dobite 115.50 $ za naložbo v višini 30 $. Komaj čakam, da leto mine, čeprav se ne želim starati hitreje kot sem. To je torej moja najboljša ideja in edini način, da izgubim denar je, če lahko vlada vzame spekter za nič. Mislim, da se to v tej državi ne more zgoditi. Če se, je to velik problem. Podvomili bi o naložbah v tej državi v prihodnosti.

Drugič, imam zelo velik položaj v energetski industriji. Mislim, da so delnice nafte kot skupina podcenjene. Moji najljubši ideji sta dve kanadski podjetji. Ena je Paramount Resources (PRMRF) druga pa je Turmalinovo olje (TOU.TO).

FORBES: Kaj je po vašem mnenju največje tveganje, s katerim se vlagatelji še soočajo v trenutnem okolju?

COOPERMAN: Mislim, da je največje tveganje, da je sistem pokvarjen. Od leta 2017 do 2022 smo prešli z 20 bilijonov dolarjev dolga na 32 bilijonov dolarjev dolga. Nimamo fiskalne discipline in težave, ki jih imamo zdaj, je ustvaril Fed, ker je bil predolgo pretirano stimulativen. Skrbi me kopičenje dolga in mislim, da smo si sposodili od prihodnosti. Najboljši primer tega je, da sem imel kosilo z upraviteljem denarja, ki je kupil hišo v Boca Ratonu za 1 milijon dolarjev, hiša je zdaj vredna 2 milijona dolarjev in ne more si privoščiti, da bi se preselil, ker je zaklenil 30-letno hipoteko na 3 %, zaradi politike ničelnih obrestnih mer, ki jo je vodil Fed. Zdaj, ko so hipotekarne obrestne mere 6 % ali 7 %, če se preseli, se njegovo plačilo hipoteke podvoji ali potroji, tako da ne gre nikamor.

Zato mislim, da imamo veliko težav. Veliko tega se odraža na trgu. Edina optimistična stvar, na katero se osebno lahko spomnim, je, da je večina ljudi pesimističnih in da smo bili na medvedjem trgu, zato je naokoli veliko poceni delnic.

FORBES: Ali obstajajo knjige, ki bi jih moral prebrati vsak vlagatelj?

COOPERMAN: Temeljno besedilo v industriji je Grahamovo in Doddovo Analiza varnosti, nato pa Bena Grahama The Intelligent Investor.

Pogovor je bil urejen in zgoščen zaradi jasnosti.

Povzeto iz januarske številke Forbesov milijarder vlagatelj, kjer lahko vlagate skupaj z najpametnejšimi milijarderji vlagatelji na svetu.