V svojih 53 letih v naložbenem svetu je Howard Marks, milijarder in soustanovitelj Oaktree Capital Management, dejal, da je do zdaj videl samo dve pravi preobrazbi v naložbenju.
"Videl sem številne gospodarske cikle, nihanja nihala, manije in panike, mehurčke in zlome, vendar se spomnim le dveh resničnih morskih sprememb," je zapisal Marks v memo objavljeno v torek. "Mislim, da smo danes morda sredi tretjega."
Prvi premik v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja je bil »sprejetje nove mentalitete vlagateljev«, kot je rekel, sprejeti tveganje. Marks je dejal, da je premik vodil do novih vrst naložb, kot so dolgovi v težavah, hipotekarni vrednostni papirji, strukturirani krediti in zasebna posojila.
Marks je spoznal, da se ta velika sprememba dogaja, zato se je odločil vlagati v obveznice »najbolj tveganih ameriških podjetij« ter služil denar »stalno in varno«.
»Ni pretiravanje, če rečemo, da današnji naložbeni svet ni skoraj nič podoben tistemu izpred 50 let,« je zapisal Marks. »Mladi, ki bi se danes pridružili industriji, bi bili verjetno šokirani, ko bi izvedeli, da takrat vlagatelji niso razmišljali v smislu tveganje/donos. Zdaj je to vse, kar počnemo. Ergo, velika sprememba.”
Druga preobrazba se je zgodila v osemdesetih letih. Federal Reserve pod vodstvom Paula Volckerja je zvišala posojilno obrestno mero zveznih skladov na 1980 %, da bi znižala inflacijo, ki je narasla na 20 % zaradi skoka cen nafte, ki je dvignil stroške blaga in "zanetil hitro inflacijo", je dejal. . Tri leta pozneje je inflacija padla na 13.5 %. S tem uspehom je Fed postopoma znižal obrestno mero zveznih skladov, kar je spodbudilo "okolje padajočih obrestnih mer, ki je prevladovalo štiri desetletja."
Marks je dejal, da je uspeh vlagateljev v zadnjih 40 letih v veliki meri posledica teh nizkih obrestnih mer, ker so spodbudile dobo poceni in lahkega denarja. Bank of America je to okolje opisala kot "aberacija," namesto da bi ga označili za novo normalno.
"Zadnji dve desetletji '2-odstotne' inflacije, rasti in plač sta se končali z vrnitvijo na dolgoročno zgodovinsko povprečje," so analitiki BofA že zapisali v raziskovalnem zapisu.
Obrestne mere so leta 2008 dosegle najnižjo raven vseh časov, potem ko je Fed znižal obrestno mero zveznih skladov na nič, da bi rešil gospodarstvo pred veliko finančno krizo. Od leta 2009 do 2020, ko se je začela pandemija, so "ZDA uživale najdaljše gospodarsko okrevanje v zgodovini," je dejal Marks.
Med veliko finančno krizo je Oaktree zbral milijarde dolarjev dolga za nakup slabega premoženja – in njegovim vlagateljem je koristilo to, da je podjetje prepoznalo priložnost, ko je dolg naraščal.
Toda to obdobje se je letos končalo z visoko inflacijo in višjimi obrestnimi merami. Medletna inflacija v ZDA je junija dosegla najvišjo vrednost v štirih desetletjih pri 9.1 %, nato pa se je novembra upočasnila na 7.1 %. Zaradi tega je Fed letos sedemkrat zvišal obrestne mere, s čimer je zvezno obrestno mero dvignil na razpon od 4.25 do 4.5 odstotka.
Marks je dejal, da je pesimizem prevzel optimizem, inflacija in obrestne mere pa bodo "zelo verjetno ostale prevladujoče dejavnike, ki bodo vplivali na naložbeno okolje v naslednjih nekaj letih."
"Iz sveta nizkega donosa v letih 2009–21 smo prešli v svet polnega donosa in v kratkem bo morda še bolj," je zapisal Marks.
In to pomeni, da lahko vlagatelji dobijo "solidne donose", ne da bi se morali tako močno zanašati na bolj tvegane naložbe, kar bi posledično lahko pomenilo boljše priložnosti za posojilodajalce in lovce na ugodne cene. Toda naložbene strategije, ki so najbolje delovale v zadnjih 40 letih, morda ne bodo uspešne v prihodnjih letih – »to je velika sprememba, o kateri govorim,« je zapisal Marks.
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Več od Fortune: Stari šef hedge sklada Rishija Sunaka si je letos plačal 1.9 milijona dolarjev na dan Spoznajte 29-letnega učitelja s štirimi diplomami, ki se želi pridružiti Veliki Resignaciji Koliko denarja morate zaslužiti, da kupite hišo v vrednosti 400,000 $ Elon Musk je "želel udariti" Kanyeja Westa, potem ko je ocenil, da je reperjev tvit s svastiko "spodbujanje k nasilju"
Vir: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html