Delnice, osredotočene na tehnologijo in rast, imajo prevladujejo trgih že več kot desetletje, vendar prihaja "sprememba paradigme", ko Federal Reserve zvišuje obrestne mere za boj proti inflaciji, pravi Steve Eisman, višji vodja portfelja pri Neuberger Berman Group. Eisman je zaslovel s svojo uspešno stavo proti drugorazrednim hipotekarnim posojilom v času pred veliko finančno krizo (GFC) leta 2008, ki je bila prikazana v knjigi Michaela Lewisa iz leta 2010, Big Short, in poznejši istoimenski film, v katerem je njemu podobnega lika igral Steve Carell.
"Trgi imajo dolga obdobja paradigem, kjer so nekatere skupine vodilne," je za Bloomberg povedal hedge skladatelj v epizoda od Nenavadne serije podcast ponedeljek. »Včasih se te paradigme nasilno spremenijo, včasih pa se te paradigme spremenijo skozi čas, ker se ljudje svojim paradigmam ne odrečejo zlahka. In mislim, da gremo skozi takšno obdobje, morda spet.” Eisman je opozoril na knjigo Thomasa Kuhna iz leta 1962, Struktura znanstvenih revolucij, kot dokaz, da trgi morda doživljajo postopno, a nestanovitno spremembo paradigme.
"Ko je na primer Einstein ustvaril svojo relativnostno teorijo ... Ni tako, da so vsi rekli, 'Oh, čakali smo na Einsteina, hvala bogu, zdaj se lahko znebimo Newtona.' Trajalo je nekaj let, da so ljudje ugotovili, da je to boljša teorija. Mislim, da se kaj takega dogaja na trgih,« je dejal. "Paradigme so tako globoko zakoreninjene v možganih ljudi, da si včasih sploh ne morejo predstavljati, da bi lahko obstajalo kaj drugega."
George Ball, predsednik družbe Sanders Morris Harris, investicijske družbe s sedežem v Houstonu, je po letih skokovite rasti delnic tehnološke industrije in kriptovalut povedal Fortune decembra, da tudi letos pričakuje spremembo paradigme na trgih, saj bodo vlagatelji zavzeli bolj konzervativen pristop.
"Mislim, da občasno doživite spremembo naložbene in gospodarske dobe in zdaj smo v eni od teh po več kot desetletju skoraj ničelnih obrestnih mer," je dejal. "Obdobjem evforije morajo slediti obdobja abstinence."
Starega in novega
Ker je Federal Reserve držala obrestne mere blizu ničle toliko let po veliki finančni krizi in med pandemijo COVID-19, so tehnološke in rastoče delnice presegle celoten trg.
Nizki stroški izposojanja so tem podjetjem omogočili, da so zlahka vlagala v rast prihodkov in a pomanjkanje izvedljivih alternativ na lastniške vrednostne papirje zaradi nizkih obrestnih mer pomenilo, da so bili vlagatelji "v bistvu plačani, da tvegajo" in vlagajo vanje, je dejal Eisman. Poleg tega so številni vlagatelji trpeli zaradi "Amazon bolezen,« pravi hedge skladatelj. S tem je mislil, da je uspeh tehnoloških velikanov, kot je Amazon – nekateri med njimi so bili več let nedonosni, preden so njihove delnice poskočile – v zadnjem desetletju pripeljal do obdobja špekulativnega vlaganja v delnice, usmerjene v rast.
»Od leta 2010 do začetka leta 2022 so ljudje sanjali sanje, če ste bili podjetje brez zaslužka, vendar z močno rastjo prihodkov,« je dejal Eisman in trdil, da so vlagatelji vedno iskali naslednji Amazon in pogosto ignorirali temelje v procesu. . Toda zdaj, ko obrestne mere naraščajo, je Eisman dejal, da verjame, da se rast prihodkov v mnogih od teh podjetij zdaj upočasnjuje in da za vlagatelje prihaja novo obdobje.
Opisal je, kako so bili nekdanji voditelji na delniškem trgu prehiteli med preteklimi spremembami tržne paradigme, kot je ta, ki se dogaja zdaj, in opozoril, da finančne delnice, ki so bile uspešnejše pred letom 2008, "dobesedno niso naredile ničesar do leta 2020."
"Recite temu ducat let, ko je stara vodstvena skupina izhlapela," je dejal.
Investitor hedge skladov je nadalje trdil, da je porast rasti in tehnoloških delnic, ki so bile vodilne na trgu v začetku leta, primer, kako se "ljudje ne odrečejo paradigmam zlahka." Tehnologija Nasdaq se je do danes povečal za več kot 13 %, ETF ARK Innovation ETF Cathie Wood – ki se osredotoča na delnice tehnologije in rasti in je med pandemijo postal vodilni v tem sektorju – se je povečal za več kot 37 %. Eisman je opozoril, da bi to lahko bila "zadnja hura" za te delnice, vendar je dodal, da je to odvisno od Federal Reserve.
»[Predsednik Zveznih rezerv Jerome] Powell je rekel, da bo še naprej zviševal obrestne mere, in pomemben stavek je, 'in jih bo pustil tam.' Če jih pusti tam, mislim, da se bo paradigma spremenila. Če bo še enkrat zarezal, bomo šli nazaj, kjer smo bili,« je pojasnil. "Mislim, da jih bo pustil tam in imeli bomo spremembo paradigme, vendar tega na tej točki ni mogoče razumeti."
To ni 2008…
Medtem ko je Michael Burry, še en hedge skladatelj, ki je zaslovel z uspehom Veliki kratki, je trdil, da so delnice v »največjem špekulativni mehurček vseh časov« od leta 2021 in napovedal »mati vseh nesreč,« Eisman ne verjame, da se zgodovina ponavlja. Izboljšana regulacija v finančnem sistemu je ustvarila veliko varnejši sistem, trdi.
"Mislim, da sta leti 2000 in 2008 za nekatere vlagatelje kot PTSM," je dejal. »Na planetu Zemlja ni veliko ljudi, ki bi resnično razumeli, kako zelo se je v resnici spremenila finančna struktura Združenih držav in Evrope. Torej vidijo, da trgi padajo, in si rečejo: 'O, moj bog, nekaj slabega se bo zgodilo.'«
In čeprav je Burry opozoril, da je "podaljšana večletna recesija” verjetno na poti, je Eisman dejal, da pričakuje nekaj veliko bolj blagega.
"Lahko bi se zgodilo kaj slabega, saj veste, lahko bi imeli recesijo," je dejal. »Toda po mojem občutku bomo imeli staromodno običajno recesijo. Ne bomo imeli neke ogromne krize zloma, ko bo sistem popolnoma ogrožen, kar se je zgodilo leta 08.«
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Več od Fortune:
Olimpijska legenda Usain Bolt je zaradi prevare izgubil 12 milijonov dolarjev prihrankov. Na njegovem računu je ostalo le 12,000 dolarjev
Pravi greh Meghan Markle, ki ga britanska javnost ne more odpustiti – Američani pa ne morejo razumeti
'Enostavno ne deluje.' Najboljša restavracija na svetu se zapira, saj njen lastnik sodobni model fine dining imenuje "nevzdržen"
Bob Iger je samo spustil nogo in rekel Disneyjevim zaposlenim, naj se vrnejo v pisarno
Vir: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html