Pazite se interakcije med valutnimi in delniškimi trgi

Ameriški dolar (USD) je imel močno leto v primerjavi z večino valut na svetu. V tem članku pojasnjujemo to potezo in njen vpliv na svetovne delniške trge. Rast USD je sovpadla z gospodarsko šibkostjo v številnih tujih državah v času, ko je ameriška centralna banka zvišala obrestne mere, kar je spodbudilo povpraševanje po ameriških državnih obveznicah in ameriški valuti. Nedavno pa se je trgovinsko tehtani ameriški dolar (v primerjavi s košarico valut razvitega trga) močno zmanjšal zaradi rezultatov indeksa cen življenjskih potrebščin in indeksa cen proizvajalcev, ki so bili šibkejši od pričakovanih. To je povzročilo padec donosnosti ameriških dolgoročnih obveznic in z njimi ameriški dolar. Kot je prikazano na DataGraph™ spodaj, ameriški dolar preizkuša svoj 200-DMA, nad katerim je ostal od junija 2021.

Dnevno tehtano trgovanje USD (v primerjavi z evrom, funtom, jenom, frankom, krono, avstralskim dolarjem), julij 2021 – oktober 2022

Če pogledamo spodnji dolgoročni mesečni DataGraph, je ameriški dolar občutno zrasel od najnižjih vrednosti v letu 2021 do svojih nedavnih najvišjih vrednosti, pri čemer se je vrednost povečala za približno 28%. Kratkoročni vrh dolarja je bil potrjen z nižjimi vrhovi v oktobru in začetku novembra, nato pa z močnim padcem 50-DMA prejšnji teden. Glede na obseg vzpona in ostrino nedavnega zloma je možno, da dolar oblikuje dolgoročnejši vrh, čeprav še ni presegel dolgoročne podpore.

Mesečni trgovinsko ponderirani USD (v primerjavi z evrom, funtom, jenom, frankom, krono, avstralskim dolarjem), 1993–2022

Pomembno je upoštevati učinke valut na svetovne delniške trge. Glavnina dviga USD se je začela na začetku leta 2022, kar je sovpadlo z najvišjo vrednostjo na številnih svetovnih trgih. Moč ameriškega dolarja pogosto povzroči relativno nizko uspešnost tujih delniških trgov, zlasti na trgih v razvoju. To je še hujše za vlagatelje s sedežem v ZDA, ki imajo tuja sredstva, saj so ETF-ji, ki temeljijo na USD, oškodovani zaradi naraščajočega dolarja. Zadnje večletno obdobje šibkosti ameriškega dolarja (2002–2007) je sovpadlo z močnim presežkom svetovnega trga (v USD) in je bilo še posebej resno na trgih v razvoju. Rastoči dolar torej pripomore k relativni boljši uspešnosti ameriškega delniškega trga.

Od leta do datuma (YTD) in skozi nedavni vrh dolarja je bila škoda za druge valute zelo razširjena, kot je razvidno iz spodnje tabele; nekateri izmed najbolj prizadetih so izgubili med 8-20 % YTD do septembra. Edini razmeroma neokrnjeni glavni valuti sta bila brazilski real in mehiški peso.

Kombinacija najvišjih lokalnih delniških trgov konec leta 2021, ki jim je sledila depreciacija valute v primerjavi z ameriškim dolarjem, je povzročila padec teh tujih delniških trgov v povprečju za 25 % od začetka leta do septembra, izraženo v ameriških dolarjih. Edini trgi (z uporabo priljubljenih ETF-jev kot posrednikov), ki niso padli za vsaj 20 %, so bili Brazilija, Indija, Mehika in Tajska, kot je prikazano v tabeli na naslednji strani.

Izbrani globalni delniški trgi in valute zunaj ZDA, 12. 31. 2021 do 9. 30. 2022

Vendar pa je v zadnjih šestih tednih prišlo do velikega preobrata, pri čemer so se ETF-ji, s katerimi se trguje na tujih trgih v USD, močno okrepili, ko so se preprodani osnovni delniški trgi in tuje valute okrepili.

Izbrane svetovne valute v primerjavi z USD, 9. 30. 2022 do 11. 17. 2022

Dober približek za delniške trge zunaj ZDA je Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Odzval se je na šibkost ameriškega dolarja in se okrepil za približno 15 % od septembrske najnižje vrednosti, kar je povzročilo dobro relativno uspešnost v primerjavi s S&P 500.

Vendar, čeprav je VXUS že prej poskušal doseči dno v relativnem smislu, mu ni uspelo prekiniti več kot desetletja dolgega padajočega trenda nižjih najnižjih vrednosti relativne moči (RS) v primerjavi s S&P 500. Medtem ko trenutni bivši ameriški ETF-ji niso uspeli obstajajo pred letom 2008, zadnjič, ko so imeli svetovni trgi trajno boljše rezultate (dlje kot 2-3 četrtletja) v primerjavi z ZDA, je bilo med medvedjim trgom USD in širokim dvigom zunaj ZDA v letih 2002-2007 (glejte zgornji mesečni grafikon USD).

Vanguard Total International Stock Index ETF, december 2015 do september 2022

Na tej točki je prezgodaj klicati po ponovnem obdobju vzdržne uspešnosti na tujih trgih in šibkosti ameriškega dolarja. Pravzaprav morajo svetovni trgi in tuje valute še vedno dokazati veliko več kot še vedno dolgoročno vodilni USD in ameriški trg. Trenutno je verjetnost še vedno velika proti dolgotrajnemu padcu ameriškega dolarja in borznega trga. Toda če pogledamo načine za vlaganje v ta potencial, so nam všeč mednarodni trgi, ki vodijo v tem kratkoročnem vzponu po vsem svetu. Natančneje, to so Italija, Nemčija, Francija, Koreja, Južna Afrika in Mehika. Ti trgi so se v zadnjih šestih tednih povečali za 15-25 % v ameriških dolarjih in so bodisi nad svojimi 200-DMA-ji ali testirajo na spodnji strani.

Focus Foreign Markets ETF Performance, januar 2022 do november 2022

Nekaj ​​ključnih tem, ki so tujim trgom pomagale do kratkoročnega vodstva, vključuje luksuzno blago v Franciji in Italiji; Industrije v Nemčiji in Koreji; Banke in nepremičnine v Mehiki; in trgovina na drobno v Južni Afriki, med drugim.

Drugi trgi, o katerih bi lahko razmislili, vključujejo Japonsko, ki se je v zadnjem času povečala manj, vendar ima veliko širino v smislu uspešnosti na področjih kapitalske opreme, potrošniškega cikličnega sektorja in tehnološkega sektorja; Indija, ki je prav tako manj narasla, vendar je dolgoročno vodilna v svetu z močno udeležbo sektorjev tehnologije, osnovnih materialov, financ in potrošnikov; in Kitajska/Hong Kong, ki je bil na enem najhujših delniških medvedjih trgov in veliko dlje kot večina. Ta trg začenja kazati nastajanje novega vodstva v sektorjih zdravstvenega varstva, kapitalske opreme in potrošniških cikličnih sektorjih.

Če obstaja en jasen zmagovalec zaradi umika ameriškega dolarja, so to globalni industrijalci. iShares Global Industrial ETF (EXI), ki želi slediti S&P Global 1,200 Industrials Sector, je odličen način za sledenje celotnemu prostoru. Tehta se 55 % glede na ameriški trg, vendar je to bistveno manj kot ameriška utež za svetovne indekse z vsemi sektorji. Vsebuje holdinge iz 18 držav z velikimi utežmi na področju letalstva/obrambe, strojev, gradbenih proizvodov, gradbeništva, zunanjega izvajanja/zaposlovanja/tržnih raziskav, raznolikih dejavnosti, električne opreme, nadzora onesnaževanja, letalskih prevoznikov, logistike in ladij/železnic. Iz spodnjega tedenskega podatkovnega grafikona je precej jasna visoka relativna uspešnost v zadnjih dveh mesecih (ki sovpada z najvišjo vrednostjo ameriškega dolarja), pri čemer je linija RS (v primerjavi s S&P 500) ta mesec dosegla najvišjo vrednost v začetku leta. Sektor je precej nad svojim 40-WMA in blizu preizkusa svojega avgustovskega vrha, ki ga med drugim poganja moč v ZDA, Združenem kraljestvu, na Japonskem, v Nemčiji in Franciji.

iShares Global Industrials ETF, december 2015 – september 2022

zaključek

Čeprav vlagateljem še vedno priporočamo, da imajo večino svojih delniških naložb v ZDA, želimo ostati pozorni na morebitno spremembo trenda proti tujim trgom. V zvezi s tem bomo spremljali nedavno relativno šibkost ameriškega dolarja in delniškega trga za znake, da je čas za bolj agresivne položaje v tujini. Prav tako bomo pozorni na več namigov o tem, kaj se lahko pridruži industriji kot naslednje široko vodilno področje.

Soavtor

Direktor Kenley Scott, raziskovalni analitik William O'Neil + Co., Incorporated

Kot globalni sektorski strateg podjetja Kenley Scott podaja svoj pogled na tedenske sektorske poudarke in piše globalno sektorsko strategijo, ki poudarja nastajajoče tematske in sektorske prednosti in slabosti v 48 državah po vsem svetu. Pokriva tudi globalne sektorje energije, osnovnih materialov in transporta ter ima licenco za vrednostne papirje serije 65.