Pazite na dobiček delnic. Videti je kot 'Rally medvedjega trga'.

Velikost besedila

Delniški trg je v zadnjih nekaj dneh doživel mini-rally, vendar so zadnji dobički videti kot vzpon sredi večjega padca. 

Glavni indeksi so se dvignili od četrtka popoldne, ko je

S&P 500
in

Nasdaq Composite
zaznamovala najnižje ravni znotraj dneva v letu. Od takrat sta se indeksa zvišala za 5.1 % oziroma 6.7 ​​%. K povečanju dobičkov je pripomogel komentar predsednika centralne banke Federal Reserve Jeromea Powella, ki je namigoval na Fed ne bo dvignil kratkoročnih obrestnih mer tako hitro, kot se nekateri bojijo v svojem boju proti inflacija. 

Mike Wilson, glavni strateg ameriških delnic pri Morgan Stanleyju, meni, da dobički ne bodo trajali. "Zdi se, da so delnice začele še en materialni medvedji trg," je zapisal. "Po tem ostajamo prepričani, da so nižje cene še pred nami." 

Zakaj ljudje ne bi smeli jemati dobička po nominalni vrednosti? No, ni presenetljivo videti, da so se delnice okrepile. Trg je bil tako potresen, da se je zdelo, da prosi za nakup.

Na najnižji točki v četrtek je bil S&P 500 12 % pod svojim 200-dnevnim drsečim povprečjem – znak, da so delnice daleč odšle od dolgoročnega trenda. Indeks je bil najbolj pod svojim 200-dnevnim drsečim povprečjem od najnižjih vrednosti marca 2020, ko se je začela pandemija.

"Ta [trg] je bil preprodan," je dejal John Kolovos, glavni tehnični strateg pri svetovalci za makro tveganje. 

Zdaj bi se lahko trg takoj podrl. Ključne za primer so vrednotenja, ki so še vedno verjetno previsoka.

S&P 500 se trguje z nekaj več kot 17-kratnim skupnim dobičkom na delnico, ki naj bi ga delnice v tržnem merilu prinesle v naslednjih 12 mesecih, kar je nekaj več kot 21-krat manj na začetku leta. Toda to morda ni dovolj nizko.

Težava je v tem, da na tej ravni skupni EPS znaša 5.8 % za vsak dolar, ki ga vlagatelj plača za indeks. To je le 2.8 odstotne točke višje od donosa ultravarnega 10-letnega zakladnega zapisa, ki je letos narasla. Teh 2.8 odstotne točke je po mnenju Morgan Stanleyja med najnižjimi ravnmi od finančne krize 2008–2009, tako da ni veliko, da bi vlagateljem nadomestili tveganje, da bi bili v delnicah.

Če se vlagatelji zadržujejo pri delnicah v upanju na višji donos, bi lahko vrednotenja padla. Wilsonov cilj za raven S&P 500 je 3900, približno 4 % pod trenutno ravnjo, ob predpostavki, da je ocenjen na 16.5-kratnik prihodnjih dobičkov. 

To morda ne zveni kot prevelika slabost, a če je trg dovolj slabe volje, bi bil padec lahko še hujši. "Še vedno menimo, da je presežek poštene vrednosti na nižjo stran izvedljiv," je zapisal Wilson. 

S&P 500 bi bil na medvedjem trgu, za 20 % nižji od najvišje vrednosti, če bi padel na 3,837. Zaloge še niso iz gozda.

Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaščitena]