Denarni tok Best Buyja povečuje varnost njegovega dividendnega donosa

Rekap iz April's Picks

Na podlagi donosnosti cen je portfelj modela najvarnejših dividendnih donosov (-2.0 %) presegel S&P 500 (-6.8 %) za 4.8 % od 21. aprila 2022 do 17. maja 2022. Na podlagi skupnega donosa je model portfelja ( -1.8 %) je v istem času presegel S&P 500 (-6.8 %) za 5.0 %. Najuspešnejša delnica velike kapitalizacije se je povečala za 14 %, najuspešnejša delnica z majhno kapitalizacijo pa za 7 %. Na splošno je 18 od 20 delnic z najvarnejšimi dividendnimi donosnostmi preseglo svoja merila (S&P 500 in Russell 2000) od 21. aprila 2022 do 17. maja 2022.

Ta modelni portfelj vključuje samo delnice, ki imajo privlačno ali zelo privlačno oceno, imajo pozitiven prosti denarni tok in ekonomski dobiček ter ponujajo dividendni donos, večji od 3%. Podjetja z močnim prostim denarnim tokom zagotavljajo višje kakovosti in varnejše dividendne donose, ker vem, da imajo denar za podporo dividende. Mislim, da ta portfelj ponuja edinstveno dobro pregledano skupino delnic, ki lahko strankam pomaga, da bodo uspešnejše.

Predstavljena zaloga za maj: najboljši nakup
BBY

Best Buy (BBY) je predstavljena delnica v majskem portfelju modelov najvarnejših dividendnih donosov. Prvotno sem predlagal Best Buy a Long Ideo novembra 2018 in pred kratkim ponovil izbiro oktobra 2021. Od mojega prvotnega poročila so delnice porasle za 7 % v primerjavi s 40 % rastjo za S&P 500.

Best Buy je od proračunskega 6 povečal prihodke za 12 % letno, čisti dobiček iz poslovanja po davku (NOPAT) pa za 2017 % letno (FYE je 1/29/22). Marža NOPAT družbe Best Buy se je povečala s 4 % v poslovnem letu 2017 na 5 % v fiskalnem 2022, medtem ko so se vloženi kapitalski obrati v istem času izboljšali s 4.1 na 5.6. Naraščanje marže NOPAT in obratov vloženega kapitala vodijo donos podjetja na vloženi kapital (ROIC) s 14 % v proračunskem letu 2017 na 27 % v proračunskem letu 2022.

Slika 1: Prihodki najboljšega nakupa in NOPAT od fiskalnega 2017

Prosti denarni tok podpira redna izplačila dividend

Best Buy je vsako leto izplačeval dividende od proračunskega leta 2003 in povečal svoje redne dividende z 1.36 $/delnico v proračunskem letu 2018 na 2.80 $/delnico v proračunskem letu 2022. Trenutna četrtletna dividenda, ko se ovrednoti na letni ravni, zagotavlja 4.4-odstotni dividendni donos.

Kumulativna FCF Best Buy zlahka preseže redna izplačila dividend. Od fiskalnega 2018 do fiskalnega 2022 je Best Buy ustvaril 9.6 milijarde dolarjev (58 % trenutne tržne kapitalizacije) v FCF, medtem ko je plačal 2.7 milijarde dolarjev dividend, kot je prikazano na sliki 2.

Če se bo gospodarska upočasnitev v letu 2022 poslabšala in bi FCF podjetja postal negativen, kot je bil v proračunskem letu 2009, 2.9 milijarde dolarjev gotovine in ustreznikov podjetja zagotavljajo dodatno plast zaščite za dividende. Za referenco, družba je v poslovnem letu 688 plačala 2021 milijonov dolarjev dividend.

Slika 2: Najboljši nakup FCF v primerjavi z rednimi dividendami od fiskalnega 2018

Podjetja z močnim FCF zagotavljajo višje kakovostne dividendne donose, ker ima podjetje denar za podporo svojih dividend. Dividendam podjetij z nizkim ali negativnim FCF ni mogoče toliko zaupati, ker podjetje morda ne bo sposobno vzdrževati izplačevanja dividend.

Najboljši nakup je podcenjen

Pri trenutni ceni 80 $/delnico ima Best Buy razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.5. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo NOPAT Best Buy trajno znižal za 50%. To pričakovanje se zdi pretirano pesimistično glede na to, da je Best Buy v zadnjih dveh desetletjih povečal NOPAT za 7 % letno in 12 % letno v zadnjih petih letih.

Tudi če marža NOPAT Best Buy pade na 4 % (petletno povprečje proti 5 % glede na TTM) in NOPAT podjetja pade za 1 % letno v naslednjem desetletju, je delnica danes vredna 153 $/delnico – 91 % navzgor. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi družba rasla NOPAT bolj v skladu z zgodovinskimi stopnjami rasti, bo delnica še bolj narasla.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Best Buy's 10-K:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 315 milijonov USD prilagoditev z neto učinkom odstranitve 9 milijonov USD neposlovnih odhodkov (<1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Napravil sem 3.9 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto povečanjem za 1.0 milijarde dolarjev. Najpomembnejša prilagoditev je bila 2.4 milijarde dolarjev (36 % prijavljenih čistih sredstev) pri odpisih sredstev.

Vrednotenje: Napravil sem 4.2 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom zmanjšanja vrednosti delničarjev za 3.4 milijarde dolarjev. Poleg celotnega dolga je bila ena najbolj opaznih prilagoditev vrednosti delničarjev 348 milijonov dolarjev presežka gotovine. Ta prilagoditev predstavlja 2 % tržne vrednosti Best Buy.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, slogu ali temi.