Berkshire Hathaway Utility Business poudarja čarovnijo Warrena Buffetta

"BHE je zrasla znatno hitreje od podobnih podjetij, ki temelji predvsem na povezavi z Berkshire Hathaway," Jim Shanahan, analitik pri Edward Jones. napisal v e-poštnem sporočilu naslovu Barronove. »Večina čistih javnih služb cilja na razmerje izplačil (dividend) v višini 60–70 % zaslužka. Za BHE ni takšnega cilja izplačil, kar podjetju omogoča, da se osredotoči na uporabo razpoložljivega denarja za naložbe v nepremičnine, naprave in opremo ter za prevzeme.«

BHE obdrži ves svoj dobiček.

Berkshire Hathaway (oznaka: BRK/A, BRK/B) je prvotno vložil približno 2 milijardi dolarjev za nakup MidAmerican Energy, komunalnega podjetja Iowa, ki je jedro podjetja. Od takrat se je dobiček družbe Berkshire Hathaway Energy po obdavčitvi s 4 milijonov dolarjev povečal na 122 milijarde dolarjev.

Berkshire Hathaway Energy se ne trguje javno, vendar je bila njegova vrednost poudarjena junija, ko je odkupila 1-odstotni delež v poslu od Grega Abela, izvršnega direktorja Berkshire, za katerega velja, da bo verjetno nasledil Buffetta na mestu izvršnega direktorja. BHE je plačal 870 milijonov dolarjev za ta 1-odstotni delež, glede na dokumentacijo Berkshire 10-Q za drugo četrtletje, ki je bila objavljena prej avgusta.

To vrednoti podjetje na 87 milijard dolarjev, več kot

Duke Energy

(DUK) in

Južna co
.
(SO), št. 2 in št. 3 elektrogospodarstvo v državi po tržni vrednosti. Samo

NextEra Energy

(NEE) je na borzi vreden več.

Buffett je verjetno sam določil to ceno 870 milijonov dolarjev. Izvršni direktor je na letnem srečanju družbe Berkshire aprila dejal, da bi bilo lažje skleniti posel, ki bi obravnaval Abelov delež, medtem ko je ta še vedno »živ«, pri čemer je opozoril, da mu upravni odbor daje veliko svobode.

 "Če me ni zraven, so pritiski na direktorje, naj naredijo vse, kar jim naročijo odvetniki, ti pa jim naročijo, naj naredijo to in ono, nato pa želijo privabiti investicijske bankirje, da ustvarijo vrednost," je dejal Buffett. . "In vsa stvar je igra od te točke naprej."

Cena se zdi poštena pri približno 22-kratniku neto prihodka BHE v lanskem letu, kar je v skladu z drugimi velikimi gospodarskimi družbami.

Vrednost BHE se je znatno povečala s približno 53 milijard dolarjev v začetku leta 2020, ko je BHE odkupil nekaj delnic od Walterja Scotta, direktorja Berkshira, ki je umrl lani. Berkshire ima zdaj v lasti 92 % BHE, Scottova posest pa ima preostalih 8 %. Obstajajo špekulacije, da bo posestvo Scott letos želelo prodati ta delež.

BHE je razvejano podjetje, ki ima v lasti električna podjetja na srednjem zahodu in zahodni obali, enega največjih portfeljev vetrne in druge obnovljive energije v državi ter nekaj plinovodov za zemeljski plin, ki prenašajo 15 % plina v ZDA. Ima tudi veliko nepremičninsko posredniško dejavnost, komunalno podjetje v Združenem kraljestvu in dragocen 8-odstotni delež v BYD, kitajskem podjetju za avtomobile in baterije.

Delež BYD je vreden skoraj 8 milijard dolarjev. BHE je leta 232 plačal le 2008 milijonov dolarjev za delež BYD, idejo, ki jo je zagovarjal podpredsednik Berkshirea Charlie Munger.

"BHE je postal elektrarna (brez stokanja, prosim) in vodilna sila na področju vetra, sonca in prenosa v večjem delu Združenih držav," je Buffett zapisal v svojem pismu delničarjem v začetku tega leta.

Komunalni posel je vztrajno rasel, saj je tako kot Berkshire zadržal dobiček za širitev, kar mu je omogočilo povečanje, ne da bi zahtevalo veliko kapitala od matične družbe. To je v nasprotju s podjetji v lasti vlagateljev, ki pogosto izplačajo 60 % ali več svojih zaslužkov v obliki dividend. BHE je tudi nakopičil velik dolg, ki ga lahko servisira, ker je večina njegovih javnih služb podvržena predpisom, ki bolj ali manj zagotavljajo zanesljive dobičke.

"V nasprotju z železnicami potrebujejo elektroenergetske službe naše države obsežno prenovo, pri kateri bodo končni stroški osupljivi," je zapisal Buffett v svojem pismu delničarjem leta 2020. »Prizadevanje bo absorbiralo ves zaslužek BHE v prihodnjih desetletjih. Pozdravljamo izziv in verjamemo, da bo dodatna naložba ustrezno poplačana.«

Komunalna podjetja lahko pogosto zaslužijo približno 10-odstotni donos na svoj kapital. Berkshire se ni odzval na prošnjo za komentar o BHE.

"BHE je tako dragocen za Berkshire, ker lahko absorbira velike količine novega in reinvestiranega kapitala z davčnimi ugodnostmi in ob pretežno reguliranih, predvidljivih in sprejemljivih do privlačnih donosih," pravi Chris Bloomstran, glavni direktor za naložbe pri Semper Augustus Investment Group v St. Louisu. , imetnik Berkshire.

Uspeh Berkshira z BHE je takoj za drugimi Buffettovimi udarci. Ti vključujejo

Apple

(AAPL) lastniški delež, ki je zdaj vreden več kot 150 milijard dolarjev, in nakup železnice Burlington Northern Santa Fe leta 2010, podjetja, ki je zdaj vredno približno 150 milijard dolarjev.

Potem je bil tu še pravočasen nakup

Coca-Cola

(KO), ki je zdaj vredna več kot 25 milijard dolarjev, v poznih 1980-ih, in pridobitev National Indemnity, zavarovalnice, ki je jedro velikega zavarovalniškega posla Berkshira, v poznih 1960-ih. Tržna vrednost Berkshire je približno 650 milijard dolarjev.

 V 82-stranski predstavitvi za vlagatelje septembra 2021 je BHE pregledal svoje poslovanje in finance. Njena javna podjetja v ZDA oskrbujejo 5.2 milijona strank in vložila je 35.5 milijarde dolarjev v obnovljive vire energije, večinoma vetrno energijo, in načrtuje, da bo do leta 4.9 za obnovljive vire energije porabila še dodatnih 2023 milijarde dolarjev.

Skupni kapitalski izdatki, vključno z velikimi naložbami v električno omrežje, so bili predvideni v povprečju 8 milijard USD letno od leta 2021 do 2023. Podjetje je izkoristilo davčni zakonik in je tako v letih 1 kot 2021 imelo olajšave za davek na dohodek v višini približno 2020 milijarde USD, povezane z vetrom. moč.

Abel, ki vodi ogromne nezavarovalniške dejavnosti Berkshire, je bil izvršni direktor BHE od leta 2008 do 2018, ko se je preselil na svojo trenutno službo v matičnem podjetju. Bil je predsednik BHE od leta 1998 do 2008 in je zbiral evidenco, ki je bila verjetno ključnega pomena za njegovo pozicioniranje kot naslednika Buffetta, ki bo 92. avgusta dopolnil 30 let.

Svoj 1-odstotni delež je dobil, ko je bil izvršni direktor pri MidAmerican, večinoma z opcijskimi nepovratnimi sredstvi. Čeprav se z BHE ne trguje javno, cena, ki jo je BHE plačal za delež Abel, pomeni, da se je vrednost delnice povečala za več kot 30-krat, odkar je Berkshire leta 2000 kupil podjetje. Odraža Buffettov odpor do izdajanja delnic, število delnic v BHE se je od takrat le skromno povečalo.

Pišite Andrewu Baryju na [e-pošta zaščitena]