Ko je zaradi ruske invazije na Ukrajino sredstva večine nastajajočih trgov padla, se je sklad Freedom Index Fund Pertha Tolleja izognil večini pokola – ker gospodarstva, ki jih vodijo despoti, nikoli ne bodo na njenem seznamu nakupov.
Most pomembne lekcije se ne naučijo v razredu. Leta 2003, leto po tem, ko je upravitelj denarja v Houstonu Perth Tolle diplomiral iz financ na univerzi Trinity v San Antoniu, je eno leto preživela v Hongkongu, kjer je živela z očetom in se ponovno povezala s svojimi kitajskimi koreninami. Na obisku v Šanghaju se je Tolle spoprijateljil z žensko po imenu Maggie. Obe sta bili stari 23 let, a temna zgodba njene nove prijateljice je šokirala Tolleja. Medtem ko je Tolle užival v tipični predmestni vzgoji v Planu v Teksasu, je Maggie živela v senci. Ni imela rojstnega lista, šolske ali bolnišnične evidence in varnostne mreže. Za kitajsko vlado Maggie ni obstajala. Bila je ena od deset milijonov otrok, ki so bili žrtve zakona komunistične partije o enem otroku, ki je veljal od leta 1980 do 2015. Ker sta starša že imela sina, sta prikrila njeno rojstvo in vzgojo.
"Ta politika je spremenila kulturo moje generacije in posledice demografske katastrofe na Kitajskem so nepopravljive," pravi 42-letni Tolle, ki se je rodil v Pekingu, a je prišel v ZDA pri 9 letih. "Spoznal sem, da je svoboda ustvarila razlika v mojem življenju in na trgih."
Kitajska je osrednji delež večine skladov nastajajočih trgov, ki predstavlja 30 % indeksa MSCI Emerging Markets, a če bi pogledali v portfelj Tolle's Freedom 100 Emerging Markets ETF, ne bi našli niti ene kitajske delnice. Sklad, ki ga upravlja z izdajateljem ETF Alpha Architect v Havertownu v Pensilvaniji, je še vedno razmeroma majhen, vendar se je s 30 milijonov dolarjev na začetku leta 2021 povečal na 200 milijonov dolarjev danes. Tudi v Rusiji Vladimirja Putina nima naložb. Posledično se je indeks razvijajočih se trgov MSCI do danes znižal za 17 %, sklad Tolle's Freedom pa le za 7.5 %. Pomislite na Freedom ETF kot na tesnega sorodnika priljubljenih skladov ESG, vendar se Tolle namesto skrbi za okolje ali korporativno upravljanje izogiba vlaganju v režime, ki kršijo osebne in ekonomske svoboščine.
Ta tveganja so se izkristalizirala lani, ko je Kitajska svojim največjim tehnološkim podjetjem naložila vrsto samovoljnih kazni, vključno z 2.8 milijarde dolarjev kazni za Alibabo. Tencent in Alibaba sta bila prisiljena obljubiti več kot 30 milijard dolarjev za vladne pobude za »skupno blaginjo« – gesto pomiritve, ki jo Tolle imenuje »kraja delničarjev« – in njune delnice so padle. Kitajska je tudi prisilila svoja uspešna podjetja za spletno mentorstvo, da so postala neprofitne organizacije. Večmilijardno bogastvo je bilo čez noč izbrisano: Larry Chen, ustanovitelj Gaotu Techedu, je lansko pomlad izgubil 10 milijard dolarjev. Težave Kitajske so leta 2.5 potegnile indeks MSCI Emerging Markets na 2021-odstotno izgubo, medtem ko je Tollejev sklad pridobil 6.9-odstotno.
Kaj vsebuje Freedom ETF? Trenutno je 21 % njegovega portfelja v čilskih podjetjih, kot je Sociedad Química y Minera de Chile, eden največjih svetovnih proizvajalcev litija (povpraševanje po baterijah za električna vozila) in joda, ki je bistvenega pomena za rentgenske žarke. Visoko uvrščajo se tudi Tajvan, prav tako Južna Koreja in Poljska.
»Svobodni trgi imajo bolj trajnostno rast. Po črpanju si opomorejo hitreje in učinkoviteje uporabljajo svoj kapital in delo,« pravi Tolle. "Vedno sem pričakoval, da bodo boljši, vendar nisem pričakoval, da se bo tako hitro izteklo."
Tolle je prvotno nameravala iti na pravno fakulteto, po letu v Hongkongu pa je začela delati kot finančna svetovalka za Fidelity, najprej v Los Angelesu in nato v Houstonu. Imela je stranke iz Rusije, Irana in Savdske Arabije, ki so ji povedale, da se želijo izogniti vlaganju v svoje matične države, in to primerjali s financiranjem terorizma. Ta senzibilnost je odražala, kako se je počutila do Kitajske.
Leta 2014 je zapustila Fidelity, da bi vzgajala svojo hčer, a se je še naprej udeleževala industrijskih konferenc, ko je razmišljala o zamisli o svobodnem skladu. Leta 2016 je bila povabljena na ekskluzivno srečanje investicijskih menedžerjev, trgovcev in ekonomistov Cumberland Advisors Camp Kotok v severnih gozdovih Maina. Na poti tja si je hidroplano delila z Robom Arnottom, ustanoviteljem in predsednikom raziskovalnega združenja Newport Beach, Kalifornija, in zagovornikom strategij indeksiranja brez omejitve vrednosti.
»Slišal je mojo idejo, medtem ko sem ga imela kot ujeto občinstvo v letalu, ker ni mogel ničesar storiti glede tega. Všeč mu je bilo,« se spominja Tolle.
Po treh dneh ribolova in pitja vina v kampu se je Arnott zavezal, da bo podprl Tolle in kasneje postal vlagatelj v njeno podjetje Life & Liberty Indexes. Tolle je ustvaril svoj indeks in ga kupil na BlackRock in State Street, kar jo je zavrnilo. Leta 2018 je sklenila pogodbo z Alpha Architect in maja 2019 lansirala svoj ETF. Freedom 100 Emerging Markets ETF ima 0.49-odstotno provizijo za stroške, od katerih večina gre Tolleju.
Tolle, ki dela iz svojega doma v Houstonu, vsako leto ponovno uravnovesi svoj indeks z uporabo indeksa človeške svobode, ki sta ga za 165 držav izračunala Inštitut Cato in Fraser Institute. Indeks ocenjuje ekonomsko in osebno svobodo na lestvici od 0 do 10 z uporabo 82 spremenljivk, ki zajemajo vse od zaprtih novinarjev do mednarodne trgovinske politike.
Najbolj svobodne države v vzponu z likvidnimi trgi v letu 2021 so bili Tajvan (19. mesto), Čile (28) in Južna Koreja z 31 (ZDA so bile na 15. mestu). Tolle vzame najboljših 10 ali 11 nastajajočih trgov in jih uteži na podlagi njihovih rezultatov svobode; nato pregleda 10 največjih delnic v nedržavni lasti v vsaki državi in jih uteži glede na tržno kapitalizacijo znotraj uteži njihove države.
Rusija in Kitajska sta se uvrstili na 126. oziroma 150. mesto; od leta 2019 do 2021 je Indija padla s 94. na 119. mesto, potem ko je zatemnila splet, da bi zadušila proteste kmetov. Tollejev ETF malo skrbi za tradicionalne zadeve ESG, kot je ogljični odtis, lastništvo delnic v brazilskem železarskem velikanu Vale ter čilski gozdarski in energetski konglomerat Empresas Copec.
Čeprav je sklad leta 2022 upadel, so njegova sredstva na koncu leta 2021 podvojila zaradi rekordnih prilivov po invaziji Rusije na Ukrajino.
"To, kar je naredila Rusija, je vlagateljem odprlo oči za tveganje na Kitajskem," pravi Tolle. »Uteževanje tržne kapitalizacije preprosto ne deluje tako dobro na nastajajočih trgih, ker ustvarja pošast, ki financira diktaturo. To je tisto, kar smo tukaj, da rešimo."
VEČ OD FORBES
Vir: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/