Kombinacija olja Baytex/Ranger, prva te vrste po skoraj enem letu

Baytex Energy Corp. s sedežem v Calgaryju razglasitve se je v torek dogovoril za nakup Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. za 2.5 milijarde dolarjev, vključno z neto dolgom v višini 650 milijonov dolarjev. Posel predstavlja prvo kombinacijo javnih podjetij v sektorju pridobivanja nafte in plina od lanskega posla med Oasis Petroleum in Whiting Petroleum.

V sporočilu za javnost je izvršni direktor Baytexa Eric T. Greager dejal: »Pridobitev Rangerja je strateška. Pridobivamo močno operativno zmogljivost v Eagle Fordu, ki je v trendu z našo neizkoriščeno pozicijo v Karnes Troughu in spodbuja pomembno povečanje na delnico pri vseh meritvah. Transakcija več kot podvoji naš EBITDA in skoraj podvoji naš prosti denarni tok. Inventar Rangerja se nemudoma poteguje za kapital v našem portfelju in prinaša 12 do 15 let kakovostnih priložnosti za vrtanje z nafto. Gradimo kakovostno lestvico in trajnejše poslovanje z nižjo prelomno ceno WTI.«

Andrew Dittmar, direktor pri Enverus Intelligence Research ugotavlja, da transakcija "sledi medijskim poročilom konec lanskega leta, da je Ranger sprožil postopek strateških alternativ, vključno z raziskovanjem prodaje podjetja."

Dogovor zagotavlja Baytexu močan položaj pri upravljanju v igri Eagle Ford, regiji, v kateri je imel prej razpršene neoperativne deleže. V svoji izdaji Baytex ugotavlja, da bo zdaj vodil naslednji položaj Eagle Ford:

• 162,000 neto hektarjev v oknu surove nafte v skrilavcu Eagle Ford, ki je močno koncentrirano v okrožjih Gonzales, Lavaca, Fayette in Dewitt in je v trendu glede na Baytexov neupravljani položaj v Karnes Troughu.
• Proizvodnja 67–70 Mboe/d (delovni delež), ki je 96 % upravljana (72 % lahka nafta, 15 % NGL in 13 % zemeljski plin).
• 174 MMboe dokazanih zalog (7) (ki jih sestavlja 120 MMbbl nafte iz nizkotemperaturnega kamna, 27 MMbbl NGL in 162 Bcf plina iz skrilavca (delovne obresti pred odbitkom licenčnin).
• 258 MMboe dokazanih in verjetnih zalog (7) (sestavljeno iz 180 MMbbl nafte iz nizkotesnih kamnov, 39 MMbbl NGL in 232 Bcf plina iz skrilavca (delovne obresti pred odbitkom licenčnin).

Dittmar opozarja, da ta transakcija morda ne pomeni, da bo industrija začela svoje prvo aktivno obdobje združitev in prevzemov od konca leta 2020, in opozarja, da le peščica potencialnih proizvajalcev z majhno do srednjo kapitalizacijo aktivno pridobiva zanimanje večjih kupcev. "Medtem ko ta posel morda ne napoveduje navala poslov javnih družb, je pozitivno, da so še vedno odprte omejitve SMID za prodajo in da so jih kupci pripravljeni pogledati," pravi Dittmar. »Glede na sorazmerno pomanjkanje zalog, ki jih imajo nekatera podjetja s kapitalizacijo SMID, in izzive nakupovanja več po trenutnem vrednotenju delnic, menim, da bi bilo treba bolj raziskati možnost izstopa. Vendar sta doslej le Ranger in HighPeak Energy, proizvajalec iz Midlanda, potrdila, da raziskujeta prodajo.«

Eden pozitivnih podatkovnih elementov, ki izhajajo iz tega posla, je, da nakazuje raven premije, ki jo bodo kupci morali ponuditi, da bi izvedli transakcijo. Dittmar ugotavlja, da je naval poslov konec leta 2020 prinesel malo ali nič več od trenutne vrednosti sredstev, glede na to, da so se ti posli zgodili v času nizkih cen surovin in dobičkonosnosti. Glede na to, da se je cena surove nafte od takrat, ko se je vrnila dobičkonosnost dejavnosti iz skrilavca/frackinga, znatno povečala, so mnogi špekulirali, da bo za dokončanje kakršnega koli posla treba ponuditi višjo premijo.

"Ta posel vsaj delno odgovarja na to vprašanje, saj Ranger vzame skromno premijo, manjšo od 10 %," pravi Dittmar. »Ranger je prav tako trgoval glede na to, kar se zdi samo vrednost njihove proizvodnje pri približno 47,200 $/bbl/d in 2.9x EV/EBITDA. To je v skladu z drugimi posli, ki imajo zaloge podobne kakovosti kot Ranger, pri čemer večina lokacij dosega ceno 50 $/bbl. Podjetje z večjo ali višjo kakovostjo zalog si lahko prizadeva za višjo premijo.«

Bottom Line: To ni pretresljiv posel v načinu Oxyjevega mamuta $ 55 milijard pridobitev podjetja Anadarko PetroleumAPC
leta 2020, niti ni nujno znak, da bi lahko bil nov val transakcij neizbežen.

Ampak to je dogovor in je prvi, o katerem sem pisal po kar nekaj časa. Upamo, da bo še več.