Izpostavljenost bank do Rusije je veliko bolj pregledna kot izpostavljenost nebank

Se spomnite dolgoročnega upravljanja kapitala in AIG? zagotovo. LTCM je leta 1998 propadel, v veliki meri zaradi svojih naložb v ruske zakladnice in druge vrednostne papirje na nastajajočih trgih. Leta 2008 je AIG Russia skoraj razglasila bankrot, ker je enota v Londonu, za katero je komaj kdo vedel, prodajala zaščito z zamenjavami kreditnih neplačil bankam, ki so ščitile pred neplačili listinjenja. Zakaj je ta sprehod po spominskem pasu pomemben? Ker smo tukaj v letu 2022, in žal smo še vedno v situaciji, ko je v svetovnem finančnem sistemu ogromna nepreglednost. Če bi samo bogati vlagatelji izgubljali denar, bi velika količina svetovnega prebivalstva skorajda izgubila spanec. Vendar ko finančne institucije izgubijo denar, vedno vplivajo na nič hudega sluteče državljane.

Številni oblikovalci mednarodnih standardov, kot sta Odbor za finančno stabilnost in Banka za mednarodne poravnave, že dolgo opozarjajo, da je treba druge finančne institucije (OFI), znane tudi kot nebančne in finančne institucije v senci, regulirati in nadzorovati. Mnogi od njih niso. Da, z največjimi se pogosto trguje na borzi, zato imajo finančna razkritja, vendar to ne pomeni, da se nadzorujejo in preverjajo s pristopom nadzora, ki temelji na tveganju, kot so banke in zavarovalnice.

Finančne institucije so medsebojno povezane z Rusijo in med seboj

Ruska invazija na Ukrajino je osvetlila medsebojne povezave finančnih institucij in Rusije. Na žalost te medsebojne povezave spominjajo na ogromno nepreglednost, ki še vedno obstaja v finančni industriji, tudi po lekcijah, ki bi se jih morali naučiti leta 2008.

Kreditne in tržne izpostavljenosti bank je veliko lažje razumeti, saj način njihove regulacije pomeni, da morajo razkriti veliko več informacij. Težava pa je v tem, da ker velik del svetovnega finančnega sektorja ni urejen tako kot banke, ni znan celoten obseg kreditne in tržne izpostavljenosti finančne industrije Rusiji. Številni upravljavci premoženja, hedge skladi, domače pisarne, zavarovalnice, pokojninski skladi, državni premoženjski skladi in univerzitetni skladi imajo naložbe v ruska finančna sredstva, to so obveznice, delnice, blago, posojila in rubelj.

Banke

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank in nejevoljno celo Deutsche Bank so objavili, da zapuščajo Rusijo. Za izstop bo potreben čas in brez dvoma bo to zapleteno delo. Odhod iz Rusije ne pomeni nujno, da bodo te banke samodejno prenehale posojati subjekte v Rusiji ali državljanom Rusije ali da bodo prenehale trgovati z ruskimi obveznicami, tujimi valutami ali blagom. Nadaljnji pritiski različnih deležnikov, zlasti tistih, ki želijo, da te banke izpolnjujejo globalne okoljske, družbene standarde in standarde upravljanja (ESG), bodo nedvomno še naprej vplivali na odločitve vodstvenih delavcev bank.

Na srečo je izpostavljenost tujih bank do ruskih rezidentov, finančnih institucij in podjetij relativno majhna v primerjavi z njihovo celotno bančno aktivo. Kapitalski in likvidnostni standardi Basel III, sprejeti kot zahteve v več kot 30 državah, prav tako pomenijo, da so banke v veliko boljši kondiciji za prenašanje nepričakovanih izgub, kot so bile sredi 2000-ih. Podatki Banke za mednarodne poravnave kažejo, da so države, v katerih imajo banke največje izpostavljenosti, Italija, Francija, Avstrija in ZDA. Banke z največjo izpostavljenostjo do Rusije so Raiffeisen Bank International (25 milijard dolarjev), Société Générale (21 milijard dolarjev), Citibank (10 milijard $), Unicredit (8.1 milijarde $), Credit Agricole (7.3 $), Intesa Sao Paulo (6.1 milijarde $), ING (4.9 $), BNP Paribas (3.3 $), Deutsche Bank (1.5 milijarde $) in Credit Suisse (1.1 milijarde $ ). Te banke, zlasti evropske, bodo najverjetneje prizadete, če se bo invazija Rusije okrepila.

Izpostavljenost ameriških bank do Rusije predstavlja manj kot 1 % od skoraj 17 bilijonov dolarjev bančnih sredstev. Ni presenetljivo, da so ameriške banke pretežno največje izpostavljenosti do ameriških rezidentov, finančnih institucij in korporacij. Njihove največje izpostavljenosti do tujih razvitih gospodarstev, kot so že dolgo, so Združeno kraljestvo (642 milijard dolarjev), Kajmanski otoki (572 milijard dolarjev), Japonska (491 milijard dolarjev), Nemčija (403 milijard dolarjev) in Francija (327 milijard dolarjev). Največje izpostavljenosti ameriških bank do nastajajočih tržnih gospodarstev so Kitajska (139 milijard dolarjev), Mehika (105 milijard dolarjev), Južna Koreja (121 milijard dolarjev), Brazilija (89 milijard dolarjev) in Indija (78 milijard dolarjev).

Zavarovanje in pozavarovanje

Zavarovalniški in pozavarovalniški sektor ZDA ima majhno kreditno izpostavljenost do Rusije. Ameriški zavarovalniški in pozavarovalniški sektor je imel približno 2 milijardi dolarjev ruskih podjetniških in državnih obveznic. Po mnenju AM Besta so zelo malo izpostavljeni ruskim delnicam. Ker so ameriške zavarovalnice medsebojno povezane s podjetji, ki imajo zaslužke, ki se zanašajo na Rusijo, bi to lahko vplivalo na ameriške zavarovalnice, če se bo konflikt zaostril in podaljšal.

Druge finančne institucije (DFI)

Ameriški upravljavci premoženja imajo veliko večjo izpostavljenost do Rusije kot ameriške banke. Težje je videti, koliko imajo pokojninski skladi in drugi vlagatelji v skladih upravljavcev premoženja. Capital Group, Blackrock in Vanguard upravljajo sklade z največjo izpostavljenostjo do Rusije; drugi pomembni upravljavci premoženja, ki so izpostavljeni Rusiji, so Fidelity, Invesco in Schwab.

Vrednost ruskega premoženja Blackrock je nedavno padla za 94 % z 18 milijard dolarjev. Pimco Investment Management bo prav tako močno vplival na svojo izpostavljenost ruske vlade, ki je bila prej ocenjena na 1.14 milijarde dolarjev; Pimco je tudi prodajalec zaščite zamenjav kreditnih neplačil v vrednosti 942 milijonov dolarjev. Zaradi neizbežne ruske neplačila bo moral Pimco spoštovati ta plačila zaščite CDS.

Izpostavljenost ameriških javnih pokojninskih načrtov do Rusije začenja izstopati. Pokojninski načrti se vlagajo v ruske obveznice in delnice neposredno ali prek investicijskih skladov upravljavcev premoženja. Sklad CalPERS ima 900 milijonov dolarjev izpostavljenosti v Rusiji, medtem ko ima CalSTRS približno 800 milijonov dolarjev. Pennsylvania Public School Employees Retirement ima izpostavljenost 300 milijonov dolarjev. Virginia Retirement Systems, New York State Retirement System in Washington State Investment Board imajo vsak po več kot 100 milijonov dolarjev izpostavljenosti do Rusije. Severna Karolina ima manjšo izpostavljenost, 80 milijonov dolarjev. Vsaka zvezna država ZDA ima običajno vsaj dva velika pokojninska sklada, nešteto občin pa ima pokojninske sklade na lokalni ravni. Zaposleni v okrožju Los Angeles, policijski in gasilski sklad San Joseja ter pokojninski sklad newyorške policije so nedavno objavili prizadevanja za odprodajo svojih ruskih naložb v vrednosti približno 226 milijonov dolarjev.

Če mi lahko kdo posreduje podatke o skupni ruski izpostavljenosti hedge skladov, domačih pisarn, pokojninskih skladov, zasebnih lastniških in državnih premoženjskih skladov, bi bil zagotovo hvaležen. Razlog, zakaj bi morali vsi skrbeti, je, ker so te finančne institucije zelo povezane z bankami, zavarovalnicami in upravljavci premoženja. Zaradi navadnih Američanov bi se morali res izogibati presenečenjem LTCM in AIG.

Nedavni članki te avtorice so spodaj, njene druge objave v Forbesu pa tukaj:

Banke, ki vlagajo v Rusijo, se ne morejo skriti v plašč ESG

Neposredna ruska neplačila bodo leta 1998 vodila v gospodarsko krizo, še hujšo

Banka Rusije obupno poskuša preprečiti nalet na banke

Od rublja do rublja

Rodríguez Valladares je pričal o podnebju kot sistemskem tveganju za finančni sistem

Naraščanje morske gladine predstavlja vse večje kreditno tveganje za številne obalne države ZDA

Kreditna kakovost posojil za nafto in plin se je znatno izboljšala

Zadolževanje na nastajajočih trgih podira rekorde

Odbor za finančno stabilnost ugotavlja, da je treba odpornost nebank okrepiti