Banke bi lahko zadela recesija. Toda Bank of America je borec

Ker se zdi, da predsednik Federal Reserve Jerome Powell skoraj namerava povzročiti gospodarsko bolečino z nizom agresivnih dvigov obrestnih mer, da bi zadušil inflacijo, so vlagatelji previdni, da bi recesija povzročila težave bankam. Zgodovinsko je bilo tako – ko brezposelnost narašča, se pojavljajo problematična posojila in manj ljudi si želi izposoditi gotovino.

Toda ali bi bil tokrat tak scenarij? Trg je že zavrnil neugoden gospodarski scenarij za banke, pri čemer ni upošteval izravnalnih koristi višjih obrestnih mer na neto obrestni prihodek. Še posebej ena banka, Bank of America (BAC) , je najboljša banka, ki kupuje zaradi šibkosti trga, z delnicami, ki so prepoceni, da bi jih prezrli.

Finančni direktor Bank of America je v torek govoril na konferenci in izrazil zaupanje v moč franšize in njenih strank. Sporočilo je, da je ameriški potrošnik v dobri kondiciji in da njegov glavni portfelj deluje dobro tako za potrošnike kot za komercialo.

Velike banke so že desetletje kralji odkupov. Od leta 2013 je Bank of America odkupila 22 % svojih neporavnanih delnic, kar je zmanjšalo število delnic z 10.72 milijarde na 8.03 milijarde. Odkupi so bili zaustavljeni za BAC in JP Morgan (JPM), ker so se regulatorne kapitalske zahteve letos povečale. Po prekinitvi pridobivanja kapitala – Fed je zvišal kapitalsko zahtevo za Bank of America za 90 bazičnih točk – bodo te banke v prihodnjih četrtletjih dale prednost in nadaljevale z agresivnimi odkupi. Poleg tega se je BAC pritožil na zahtevo in dvomil v metodologijo Feda.

Banke bodo imele koristi od zvišanja obrestnih mer, kar bo vodilo do povečanih neto obrestnih prihodkov. Letos so zaradi strahov pred recesijo, padajočih prihodkov od sklepanja poslov in začasno ustavljenih odkupov delnic delnice največjih bank padle. Delnice v bančnem sektorju so ujete med pozitivnimi učinki višjih obrestnih mer ter strahom pred recesijo in izgubami posojil.

Dolgoletni bančni analitik iz Wells Fargo, Mike Mayo, je optimističen glede BAC z agresivnim ciljem 55 $. Prepričan je, da vlagatelji zaradi nedavne pristranskosti zmotno verjamejo, da bi bila morebitna recesija resen kreditni dogodek za banke. Prav tako meni, da vlagatelji premalo cenijo stopnjo, do katere se bodo neto obrestne marže v panogi vrnile bližje normalni vrednosti, potem ko so bile zadnjih 14 let zatirane pod obrestnimi merami blizu nič. V poročilu o raziskavi po Fedu je opozoril: »Po sredinem dvigu obrestne mere Fed za 75 bp se povečuje naše zaupanje, da bi moral NII pokazati najhitrejšo rast v 4+ desetletjih. Omilitev tveganja je povečana možnost recesije, čeprav je ocenjena rast NII dovolj za izravnavo ocenjenih 4-krat višjih kreditnih izgub.«

BAC je na enaki ravni, kot je trgoval leta 2018, vendar so se dobički povečali za več kot 20 %, delnice v prometu pa so padle za približno 20 %. Obrestne mere so trenutno precej višje, kar napoveduje bistveno višje dobičke v letu 2023. Wall Street pričakuje, da se bodo dobički povečali s 3.19 USD v letu 2022 na 3.81 USD v letu 2023. Jasno je, da so vlagatelji bolj zaskrbljeni glede znižanja negativnega potenciala recesije kot rasti dobička, ki jo povzroča višja stopnje.

Berkshire Hathaway ima v lasti 12.85 % družbe BAC, kar je njen drugi največji položaj. Dejansko glasovanje o zaupanju v ponudbo vrednosti delnice, zlasti po znižanju 35 % od najvišje februarske vrednosti.

Resda se podjetja z Wall Streeta spopadajo s počasnimi provizijami investicijskega bančništva in sušo pri sklepanju poslov. Medtem ko Bank of America čuti nekaj bolečine, JP Morgan, Goldman Sachs (GS) in Morgan Stanley (MS) veliko bolj bremenijo provizije za prevzem in investicijsko bančništvo.

Pri vlaganju je čas za setev in čas za žetev. Za Bank of America se splača posejati seme z vlaganjem v eno od najboljših bank, medtem ko sektor ni naklonjen in so delnice poceni – približujejo se približno 30 USD knjigovodske vrednosti. Ko bo gospodarstvo izstopilo iz oblaka negotovosti glede obrestnih mer in inflacije, bo prišel čas za pridobitev BAC.