Naslednji človek Bank of Japan s 5 bilijoni dolarjev ima najslabšo službo v ekonomiji

Vodenje japonske centralne banke resnično izstopa. Pravzaprav je Kazuo Ueda pravkar dobil najslabšo službo v ekonomiji.

Ueda se zdi modra, čeprav nepričakovana odločitev premierja Fumia Kishide. Ekonomista, izobraženega na Inštitutu za tehnologijo Massachusetts, ni bilo nikjer seznami možnosti namesto Haruhika Kurode, ki se je aprila upokojil. Je nekdanji uradnik BOJ, ki je služboval od leta 2008 do 20015.

Eden od razlogov: Kishidina prva izbira je rekla ne. Masayoshi Amamiya, namestnik guvernerja BOJ, se je dobro zavedal, da ne bi smel sprejeti nastopa, ki bi od njega zahteval, da odvije približno 23 let kvantitativnega sproščanja. In zmanjšanje bilance stanja v višini 5 trilijonov dolarjev na velikost japonskega gospodarstva, ne da bi ga sesulo.

Kuroda bi lahko pripravil temelje za izhod iz negativnih obrestnih mer. Po desetletju vodenja je ohranil velik politični vpliv in višjo stopnjo avtonomije kot večina predhodnikov. Vendar je celo Kuroda odstopil.

20. decembra je Kuroda namignil, da bo BOJ morda začela igrati najbolj negotovo igro Jenga na svetu. Ta priljubljena družabna igra, ki temelji na razstavljanju stolpa, sestavljenega iz 54 blokov, primerno analogizira izziv BOJ. Nevarnosti, ki jih predstavlja le ena napačna poteza.

Tistega dne se je Kuroda dotaknil enega od teh blokov, da bi preizkusil, ali bi lahko monetarni stolp, ki ga je zgradila BOJ, postal nestabilen. To je storil tako, da je pustil 10-letno donos obveznic trgovanje tako visoko kot 0.5 %, najmanjše prilagoditve. Zaradi nasilne reakcije na svetovnih trgih – in vzpenjajočega se jena – se je Kuroda umaknil iz igre.

V naslednjih dneh in tednih je Kuroda & Co. izvedla precejšnje nenačrtovane nakupe obveznic, da bi trgom sporočila, da je tekma Jenga BOJ na čakanju.

Zdaj mora Ueda ugotoviti, kako pridobiti bloke, ne da bi sprožil globalno paniko. Res, vso srečo s tem.

Odkar je BOJ leta 1999 znižala obrestne mere na nič, kar je bilo prvič za večjo centralno banko, je Tokio postal največja vlada upnica. Potem ko je BOJ uvedla QE v ​​letih 2000 in 2001, je jen postal bankomat svetovne finance.

Poceni izposojanje v Tokiu in prenašanje teh sredstev v visoko donosna sredstva v New Yorku, Londonu, São Paulu, Johannesburgu, Mumbaju, Bangkoku in drugje postane posebna omaka svetovnih špekulacij. To pojasnjuje, zakaj nenadna nihanja jena ponavadi raznesejo hedge sklad ali dva.

Izklop tega bankomata bi lahko ogrozil svetovne trge. Torej bo Uedina strategija, če bo imel pogum, omejitev delovnega časa in racionaliziranje dvigov.

Potem ima Ueda tudi 126 milijonov Japoncev, s katerimi se mora kosati. Japan Inc. jemlje brezplačen denar za samoumevnega. Banke, podjetja, pokojninski skladi, dotacije in vlada, ki servisira najhujše dolžniško breme v razvitem svetu, bodo v slabem stanju, če bo Ueda izpraznil pregovorno punchbowl.

Paul Volcker, predsednik Federal Reserve v letih 1970-1980, je dobesedno prejel grožnje s smrtjo zaradi zvišanja stopenj. Predstavljajte si povratni udarec, ki bi ga lahko doletela Ueda, če bi se odločil končati dve desetletji likvidnostne mešanice v gospodarstvu št.

Z drugimi besedami, Ueda se bo moral zlekniti, izklopiti televizijo in vire družbenih medijev ter zdržati vročino doma in v tujini, da bo Japan Inc. čist in trezen. Ali ima moxie? Samo Ueda ve.

Toda ne pozabimo na politični imperij, ki je pripravljen vrniti udarec, če bo BOJ šla s svojo »neodvisnostjo« predaleč.

Začnite s Kishidinimi žalostnimi ocenami odobravanja. So v sredini 20, kar običajno pomeni, da je vlada dosegla svoj rok za prodajo. Seveda Kishida skrbi, da bi normalizacija obrestnih mer BOJ zdaj lahko dodatno škodila njegovi gospodarski dediščini.

Dodajte še dejstvo, da ima močno ministrstvo za finance sedež v sobi, ko uradniki BOJ namerno odločajo o stopnjah. To bi bilo za Fed nepredstavljivo.

Enako se je zgodilo 20. decembra, ko je ekipa Kuroda razmišljala o skromni prilagoditvi politike donosa obveznic. Tisti dan so prisotni vladni uradniki zaprosili za polurni odmor za posvetovanje s svojimi ministrstvi in ​​jim je bil odobren.

Ne pozabite, da je bila to le postopna prilagoditev. Samo predstavljajte si paniko v vladnih krogih, če bi Ueda poskušal sprejeti uradno zaostrovanje. Še enkrat, veliko sreče pri tem v trenutku, ko Japonska komajda raste - za 0.6% na letni ravni v obdobju oktober-december - in plače ostajajo stagnirajoče.

Seveda obstaja izhod. Inflacija, ki jo dobiva Japonska, je bolj povezana s težavami v dobavni verigi in invazijo Vladimirja Putina na Ukrajino kot s Kurodino politiko. Kot taka mora BOJ skrbno oblikovati strategijo. Prav tako se mora usklajevati z vlado glede novic.

Sodelovanje že 25 let pomeni monetarno in fiskalno rahljanje. Zdaj je potrebno, da zakonodajalci opravijo svoje delo in povečajo konkurenčnost Japonske. Ueda bi moral dostop do bankomatov pogojevati z ukrepi za sprostitev trgov dela, zmanjšanje birokracije, spodbujanje inovacij, podporo zagonskim podjetjem in krepitev vloge žensk.

Če premier, ki je najel Kurodo leta 2013, pokojni Šinzo Abe, je izvedla katero od teh reform, je Japonska do zdaj morda že opustila svojo navado QE. Namesto tega se je zasvojenost z brezplačnim denarjem poslabšala.

Zdaj mora Ueda prevzeti tveganje, ki se mu je BOJ izogibala predolgo. Samo on ve, katerega od blokov Jenga bo poskušal najprej odstraniti. Trgi lahko samo upajo, da se stvari ne sesujejo.