Sporočilo Bank of Japan: BoJ ohranja negativne kratkoročne obrestne mere

Japonska centralna banka je na dvodnevnem zasedanju 16^th in 17^th junija, izvoljen, da ohrani obrestne mere nespremenjene. Kratkoročne obrestne mere bi ostale negativne pri -0.1 %, dolgoročne pa blizu 0 %.

BoJ in guverner Kuroda Haruhiko, ki je zdaj v zadnjem letu svojega mandata, sta poudarila, da se bodo lahki denarni pogoji nadaljevali, da bi izboljšali anemično rast.

Iščete hitre novice, nasvete in tržne analize?

Danes se prijavite za glasilo Invezz.

Ta politična drža je v neposrednem nasprotju z zaostrovanjem drugih svetovnih centralnih bank.

Udeleženci na trgu so špekulirali, da bo BoJ morda opustila svojo politiko ultra nizkih obrestnih mer, saj so centralne banke po vsem svetu vstopile v nov cikel povišanja, medtem ko je ta teden v šokantni potezi Švicarska narodna banka, varna valuta in od izvoza odvisna gospodarstvo, kot je Japonska, je prvič po 15 letih zvišalo obrestne mere.

V času pisanja je jen v primerjavi z dolarjem od začetka leta do danes nižji za 16.5 %, v zadnjih dvanajstih mesecih pa za 21.6 %.

Inflacija in način jena

Pričakuje se, da se bo inflacija povečala zaradi pritiskov zaradi naraščajočih stroškov telekomunikacij, slabljenja jena, ki bo povzročila višje uvozne cene, in drugih zunanjih dejavnikov.

Mesečna stopnja inflacije se je aprila dvignila na 2.4 % z 1.2 % marca, čeprav je bila negativna šele avgusta.

Visoke cene surovin in motnje v oskrbi zaradi pandemije in vojne med Ukrajino in Rusijo so dvignili cene v družbi, ki je tradicionalno naklonjena inflaciji. Zaradi pomanjkanja zalog nafte in kmetijske proizvodnje so se kritični stroški povečali.

Ker pa je država že desetletja v deflacijskem okolju, je v primerjavi z drugimi državami še vedno utišana.

BoJ dejansko želi, da bi se inflacija dvignila in da bi osnovna inflacija po dolgotrajnem deflacijskem obdobju dosegla več kot 2 %.

Vendar naraščajoča inflacija ne pomeni, da je gospodarstvo zdravo, saj cen ne vodi hitrejša domača poslovna aktivnost, temveč višji mednarodni stroški.

Odliv kapitala in slabši jen

Dejanja drugih centralnih bank sledijo rekordno visoki inflaciji v več razvitih državah zaradi pomanjkanja delovne sile, povišanih cen surovin in prekinjene dobavne verige zaradi ukrajinsko-ruske vojne.

Do nedavnega je jen veljal za varno valuto. To je bila destinacija za trge za parkiranje sredstev v času visoke volatilnosti in makro negotovosti.

To se je v zadnjem času drastično spremenilo, saj so druge centralne banke, predvsem Federal Reserve, zvišale obrestne mere, da bi zajezile višje cene.

Dolar je še vedno kralj fiat valut. Njegove globalno spoštovane institucije (v primerjavi z institucijami drugih držav), neprekosljiva globina trgov obveznic in obilna likvidnost so pripeljali do tega, da so vlagatelji iskali zatočišče v dolarju. Zvišanje ključnih obrestnih mer je izboljšalo donose, druga valutna imetja pa so gravitirala proti ZDA. Ti so znani kot odlivi kapitala (iz Japonske in drugih držav).

Zaradi odliva kapitala se je povpraševanje po jenu zmanjšalo, kar je povzročilo šibkost jena v primerjavi z dolarjem.

Posledično so se uvozne cene (označene v dolarjih) zvišale v jenih, kar je pospešilo stroške in inflacijo doma.

Po vsej verjetnosti bo jen še naprej oslabel, če bo BoJ nadaljeval svojo izjemno ohlapno politiko in bo Fed na naslednjem zasedanju zategnil med 50 – 75 baznih točk. V nekem smislu oblasti računajo na dvig stopenj rasti, preden depreciacija jena uide izpod nadzora.

Izzivi rasti

Japonska rast se je med pandemijo soočila z močnim upadom.

Gospodarska aktivnost se je med pandemijo ustavila, pri povprečni starosti približno 49 let pa splošna produktivnost ostaja nizka, medtem ko se razmerje odvisnosti še naprej povečuje.

Poceni jen lahko podpira izvoz za rast električne energije, vendar bo rast verjetno omejena, saj se bo svetovna rast upočasnila.

Po drugi strani pa lahek denar zagotavlja, da zombi podjetja ostanejo operativna, druge neučinkovite poslovne prakse pa niso izločene, kar na koncu škodi obetom za rast.

Ključno je, da naj bi intervencije denarne politike zagotavljale kratkoročno spodbudo gospodarstvu in niso primerne za dolgoročno politiko.

Vendar pa BoJ meni, da bi bilo zvišanje obrestnih mer katastrofalno in zadušilo že tako zahtevno gospodarsko sliko.

Glede na Mama Kazuo in Yamamoto Kenzo, oba nekdanja izvršna direktorja pri BoJ, so lahko pravi protistrup za težave z rastjo Japonske v strukturnih reformah. To so ponavadi dolga, naporna potovanja odločnega in predanega kolektivnega ukrepanja, v primerjavi z "enostavno" rešitev za ohranjanje nizkih stopenj.

Špekulanti prevzamejo BoJ

Trg je poln poročil, da je BoJ samo v sredo kupil obveznice v vrednosti 5.2 milijarde dolarjev, da bi ohranil donos 10-letnih državnih vrednostnih papirjev, omejen na 0.25%.

Špekulanti menijo, da se mora zaradi dolgotrajne ultra ohlapne denarne politike in naraščajočih uvoznih stroškov inflacija dvigniti in da bo s seboj ponesla donosnost obveznic, zaradi česar bo državno zadolževanje bolj zahtevno.

BoJ se je za zdaj zavezala, da bo branila svojo zgornjo mejo, vendar bo verjetno, da bodo trgi bolj agresivno napadali njene položaje.