Sezona bančnih dobičkov se začne naslednji teden: ne pozabite dihati!

Štiri največje globalno sistemsko pomembne banke Združenih držav (GSIB) ta petek, 14. oktobra, poročajo o dobičku^th: CitigroupC
, JPMorgan ChaseJPM
, Morgan StanleyMS
, in Wells FargoWFC
. Vlagatelji, ekonomisti ter številni analitiki in svetovalci bodo secirali zaslužke teh bank in iskali smer ne le finančnega zdravja bank, temveč tudi ameriškega gospodarstva. Te štiri banke predstavljajo približno 67% vseh sredstev GSIB, ki jih je trenutno približno $ 10.7 bilijona. Vse štiri banke, ki so poročale ta petek, imajo oceno A ali več, kar pomeni, da imajo visoko kreditno kakovost. Ostali štirje ameriški GSIB, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs in State StreetSTT
poročajte o zaslužku v tednu od 17. oktobra^th.

Pri analizi bančnih zaslužkov je pomembno vedeti, da banke zaslužijo na tri načine: neto obrestno maržo, trgovanje in provizije za storitve, kot sta investicijsko bančništvo in upravljanje premoženja. Najbolj nestanovitni od teh treh kategorij so prihodki od trgovanja, ker nanje v veliki meri vplivajo državna tveganja, makroekonomija, fiskalne politike, geopolitična tveganja in naravne nesreče, ki lahko močno vplivajo na obrestne mere, devizne tečaje, cene surovin in vrednostnih papirjev.

Trenutno bi lahko okolje naraščajočih obrestnih mer pomagalo nekaterim bankam povečati neto obrestno maržo, saj zdaj zaračunavajo več za vsa nova posojila in kreditne produkte, ki jih odobrijo. Mediana neto obrestne marže bank se je v drugem četrtletju 2022 povečala v primerjavi z enakim obdobjem leta 2021. Banke bodo verjetno imele koristi zaradi znatnega porasta potrošniškega zadolževanja, ki je, kot sem nedavno zapisal, rekordno visoka.

Vendar obstaja bojazen, da bodo zaradi naraščajočih obrestnih mer posojilojemalci težje odplačali neporavnani kredit, zlasti če so ti kreditni produkti, kot so kreditne kartice, produkti s spremenljivo obrestno mero. Ko bodo v naslednjih dveh tednih objavljeni bančni zaslužki, bi morali preveriti, kolikšen je odstotek posojil, ki se začenjajo poslabševati, sicer znanih kot nedonosna posojila (NPL). Gre za posojila, katerih kreditojemalci so v roku odplačevanja devetdeset dni ali več. Če raven slabih posojil narašča, bi morali preveriti tudi, ali banke povečujejo svoje rezerve za izgube posojil, znane tudi kot rezervacije; dvig rezervacij za izgube pri posojilih pomeni, da se banka pripravlja na morebitno neplačilo posojilojemalcev. Rezervacije za izgube pri posojilih so nedenarni odbitek v izkazu poslovnega izida. Zato bomo, če bodo banke preudarne, verjetno priča povečanju rezerv za izgube posojil, da bi se pripravili na pregovorni "deževen dan", kar bo potencialno povzročilo zmanjšanje neto dobička, zlasti v bankah, ki so bolj odvisne od neto obrestne marže. kot trgovanje in provizije. Od konca drugega četrtletja 2022 so bili odpisi stabilni. Banke običajno zaračunajo posojila, ko posojilojemalci zamujajo s plačili več kot 180 dni.

Kjer bi banke lahko resnično udarile, so njihova področja trgovanja in provizij, zlasti investicijsko bančništvo in upravljanje premoženja. Nestanovitnost cen premoženja, predvsem zaradi negotovosti glede tega, ali lahko Federal Reserve nadzoruje inflacijo in kdaj se bo končala ruska invazija na Ukrajino, bo verjetno znižala prihodke od trgovanja in provizije za upravljanje premoženja v bankah. Zmanjšanje združitev in prevzemov bo vplivalo tudi na provizije investicijskega bančništva. Banke, kot sta Morgan Stanley in Goldman Sachs, katerih prihodki so v veliki meri odvisni od prihodkov od trgovanja ter provizij za investicijsko bančništvo in upravljanje premoženja, bodo verjetno prizadete; niso tako raznoliki kot JPMorgan Chase in Citigroup, ki imata precejšnje posojilne knjige ter podjetja za trgovanje in ustvarjanje provizij.

RC Whalen, predsednik Whalen Global Advisors, pričakuje, »da bodo manjše banke videle razmeroma visoke dobičke, saj se donosi posojil počasi povečujejo, vendar bo transakcijska stran hiše verjetno šibka, kar bo škodovalo Morgan Stanleyju, Citigroupu, Goldman Sachsu in JPMorgan Chaseu. .” Whalen je tudi pojasnil, da bo »eno ime, ki ga je treba opazovati v tretjem četrtletju 3, Wells Fargo & Co (WFC), ki je v procesu dramatičnega krčenja svoje bilance stanja. Izboljšani zaslužki v tretjem četrtletju 2022 so lahko katalizator za to ime, ki že dolgo ni uspešno. Kot smo opazili v naši nastavitvi pred zaslužkom za drugo četrtletje 3, bi lahko bilo skromno izboljšanje operativne učinkovitosti pri WFC, ki je bilo v razponu 2022 %, zelo pomembno za delnico.”

Medtem ko lahko v naslednjih dveh tednih potencialno negativne novice o bančnih zaslužkih povzročijo precejšnjo zaskrbljenost med udeleženci na trgu, je pomembno, da se spomnimo, kje smo v gospodarskem ciklu, in ne pozabimo zadihati. Da, ameriški BDP je rahlo upadel dve zaporedni četrtletji; vendar trgi dela ostajajo tesni, čeprav ne tako tesni kot v začetku leta. Medtem ko stopnje neplačil podjetij s finančnim vzvodom, ki so jim izpostavljene številne banke, naraščajo, so stopnje neplačil še vedno precej nižje od tistih v letu 2020, da ne omenjam finančne krize.

Pomembno je, da so zaradi pravil Basel III in Dodd-Frank ter okrepljenega bančnega nadzora ameriški GSIB dobro kapitalizirani in trenutno napovedujejo, da bodo likvidni vsaj mesec dni, tudi če bi prišlo do znatnega kreditnega ali tržnega stresa. Štiri banke, ki bodo poročale ta prihodnji petek, imajo skoraj dvakrat večji od zahtevanega visokokakovostnega kapitala, ki je potreben za vzdrževanje nepričakovanih izgub; minimalna zahteva Basel III za navadni lastniški temeljni kapital I (CET I) je 4.5 %. In banke so nad zahtevanim 100-odstotnim količnikom likvidnostnega kritja (LCR); LCR meri, ali bi banke še vedno lahko izpolnjevale vse svoje obveznosti tudi v obdobjih velikega stresa.

Nedavni članki tega avtorja:

Zadolževanje potrošnikov v ZDA je doseglo rekordne vrednosti

Obseg neplačil posojil s finančnim vzvodom se je letos potrojil

Verjetnost neplačila narašča za obveznice z visokim donosom in posojila s finančnim vzvodom