Znaki gospodarske šibkosti se kopičijo, a mnogi ekonomisti in strategi se trdno držijo svojih napovedi mehkega pristanka. Nov cilj inflacije je morda edini način, da bi bil pravi - in bi imel premalo priznano ceno.
Podatki v preteklem tednu so vključevali slabši padec od pričakovanega padca čakajočih prodaj stanovanj na najnižjo raven od leta 2014 in nakazujejo večjo bolečino, ker vodijo prodajo obstoječih stanovanj. Gospodinjstva so varčevala najpočasneje od leta 2008, indeksi upraviteljev nabav so pokazali večje upočasnitve proizvodne in storitvene dejavnosti, kot je bilo pričakovano, štiritedensko drseče povprečje terjatev za brezposelnost se je dvignilo že osmi teden zapored, in sledilnik GDPNow Banke zveznih rezerv Atlante. za drugo četrtletje padel na 1.9 % s prejšnje ocene 2.4 %.
Vse to je, ko se poslovne zaloge povečujejo, odpuščanja povečujejo in revidirano poročilo o bruto domačem proizvodu v prvem četrtletju je pokazalo, da se je dobiček podjetij zmanjšal prvič po koncu leta 2020. Glede na napovedne izjave podjetij se bo dobiček znova zmanjšal v tekoče četrtletje, pravi Nancy Lazar, glavna globalna ekonomistka pri Piper Sandler. Dnevni sledilnik zaupanja potrošnikov njenega podjetja je v tednu padel na novo najnižjo raven.
Kljub temu je velik del Wall Streeta prepričan, da bo ameriško gospodarstvo še naprej raslo, saj bo Fed zaostrila denarno politiko za boj proti štiridesetletnemu visokemu inflaciji cen življenjskih potrebščin – tudi če so mehki pristanki redki in kljub temu, da je predsednik Fed Jerome Powell nedavno prestopil z »mehkega« ” do „mehkega” in nato do „neravnega” in vključuje „nekaj bolečine”, ko opisujete, kako bo gospodarstvo pristalo.
Obstaja en način za popolno zaostritev politike Fed – kjer se krčenje bilance stanja začne junija kot obrestne mere se dvignejo še za polovico točke ob že upočasnjeni rasti – z izogibanjem recesiji. Inflacija bi ostala visoka, ker se Fed neha boriti proti njej.
Razmislite o analizi iz Solomon Tadesse, vodja kvantitativnih strategij delnic v Severni Ameriki pri
Société Générale
,
o tem, kaj bi bilo potrebno, da bi Fed dosegel svoj cilj. Za zaustavitev inflacije je po njegovih besedah potrebno splošno zaostritev monetarne politike do 9.25 %, glavna obrestna mera pa bi se dvignila na 4.5 %. Ravnotežje bi izhajalo iz kvantitativnega zaostritve za približno 3.9 bilijona dolarjev, kar bi razveljavilo dve tretjini nujnih nakupov obveznic, ki jih je Fed izvedel v zadnjih dveh letih, in zmanjšalo bilanco Fed za skoraj polovico.
Ampak to se verjetno ne bo zgodilo. »Še naprej govorijo o 2 %, vendar je cena morda previsoka,« pravi Ed Yardeni, predsednik Yardeni Research, pri čemer se sklicuje na dolgoletni cilj Fed za inflacijo. Napoveduje, da bo centralna banka, ko se bo inflacija cen ohladila na približno 4%, dala signal, da bo dvignila svoj cilj in tako prenehala zaostrovati prej, kot verjamejo številni vlagatelji.
Najem je glavno gonilo Yardenijevega pogleda. Medtem ko povpraševanje po stanovanjih upada, ko hipotekarne obrestne mere skočijo, cene še vedno rastejo. Zavetišče predstavlja približno četrtino indeksa izdatkov za osebno potrošnjo, prednostnega merilnika inflacije Fed-a in 40 % indeksa cen življenjskih potrebščin. Rick Palacios, direktor raziskav pri John Burns Real Estate Consulting, pravi, da se bodo cene obstoječih in novih stanovanj letos še vedno zvišale za 8 % oziroma 6 %. Ker najemnine zaostajajo za cenami stanovanj za 12 do 18 mesecev, te napovedi kažejo, da bodo najemnine ostale visoke, tudi ko se stanovanja ohladijo. Razen povzročanja "hude recesije", Fed trenutno ne more storiti glede inflacije najemnin, pravi Yardeni.
Zaenkrat nekdanji in sedanji uradniki Fed pravijo, da je cilj 2 % svet. Ministrica za finance in nekdanja predsednica Fed Janet Yellen je pred kratkim zavrnila zamisel o višji ciljni inflaciji. Powell se je zavezal znižanju inflacije na 2 %, uradne izjave o politiki pa ta cilj ponavljajo.
Prijava na glasilo
Pregled in predogled
Vsak delovni dan zvečer izpostavimo posledične tržne novice tega dne in razložimo, kaj bo verjetno pomembno jutri.
Toda Yardeni po njegovem mnenju ni sam. V intervjuju na televiziji Bloomberg v začetku tega meseca je profesor z newyorške univerze Paul Romer dejal, da bi bilo Fed bolje pri stabilnem cilju inflacije od 3 do 4 %.
Allianz
Glavni ekonomski svetovalec Mohamed El-Erian je aprila za CNBC povedal, da bo Fed morda prisiljen dvigniti svoj cilj, glede na to, kako daleč za krivuljo inflacije je padel.
Vztrajna inflacija v zavetišču ni edini razlog za sum, da je na mizi višja ciljna inflacija. Tim
McDonald
,
partner pri Pennant Investors, opozarja na prehod na zeleno energijo, pa tudi na morebitne poteze ameriških proizvajalcev, da bi dobavne verige približali domu. Glede prvega pravi, da bo prišlo do večletnega prekinitve ponudbe in povpraševanja, preden bo zeleni sistem lahko nadomestil sedanjega. Glede slednjega McDonald (ki pravi, da njegova stališča ne predstavljajo stališč njegovega podjetja) ugotavlja, da bi celo delni preobrat globalizacije dvignil desetletja dolgo inflacijo, saj se podjetja soočajo z višjimi stroški dela in drugimi stroški, povezanimi s selitvijo proizvodnje.
Bistvo, pravi McDonald, je, da je ameriško gospodarstvo v obdobju višje strukturne inflacije, zaradi česar je cilj 2 % zastarel. »Ko na to gledam kot investitor, na to gledam, kot da smo v prehodnem obdobju. Ne vem, kako dolgo bo trajalo, lahko pa vam povem, da ni v četrtinah.”
Podatki v petek so pokazali, da se je PCE brez hrane in energije aprila ohladil na 4.9 % medletno, s 5.2 % mesec prej in predstavlja najpočasnejšo stopnjo v tem letu. To je precej za 6.2-odstotnim dvigom osnovnega CPI aprila in nedaleč od 4-odstotnih, ki jih Yardeni in drugi označujejo kot možni nov cilj. Kritiki pravijo, da je PCE problematičen. Zdravstveno varstvo je močno ponderirano v PCE, stopnje povračila stroškov Medicare in Medicaid, ki jih določi vlada in so tako umetno depresivne, predstavljajo večino tega, pravi Peter Boockvar, glavni direktor za naložbe pri Bleakley Advisory Group. Če kritike na stran, je realnost takšna, da Fed uporablja osrednji PCE za določanje politike in se lahko ohladi na 4 % hitreje, kot je ocenjeno.
Ni jasno, kako bi višja ciljna inflacija vplivala na gospodarstvo in trge, ker obstajajo različni gibljivi deli. Tadesse iz Société Générale pravi, da bi zvišanje cilja bilo negativno tako za delnice kot za obveznice, ker bi to izničilo inflacijska pričakovanja, posledično bi dvignilo cene in lahko pozneje povzročilo več bolečin. McDonald of Pennant ugotavlja, da višja inflacija koristi posojilojemalcem na račun upnikov. Potem je tu še ideja, da bi višji cilj inflacije pomenil nižje obrestne mere, ki bi morale v vakuumu povečati sedanjo vrednost prihodnjih prostih denarnih tokov podjetij in zlasti okrepiti rast.
Če želi ameriško gospodarstvo preprečiti recesijo, bo treba nekaj dati. Morda je to cilj Fed za inflacijo.
pišite na Lisa Beilfuss pri [e-pošta zaščitena]
