Rusija je kričeči nakup, če pozabite na posel z Ukrajino.
Ta teden so se nadaljevali slabši rezultati, saj so se rusko-zahodni diplomatski pogovori končali brez vidnega napredka. Ruske delnice so poskočile, nato pa spet padle. Nafta Brent je poskočila za 3%.
Vendar je dogovor o nadaljnjem popuščanju bikovski signal glede na zatrto vrednotenje Rusije, pravi Christopher Granville, vodja globalnih političnih raziskav neodvisnega analitika TS Lombard.
"Tveganje obstaja navzgor," pravi. "Kupoval bi na slabosti."
Trgi precenjujejo, kako lahko zadnja kriza vpliva na ruske izvoznike surovin, ki po trenutnih cenah kujejo ogromne dobičke, trdijo navdušenci.
»Tržne cene so kvote za invazijo na Ukrajino pri 50:50. Vidimo ga bolj kot 35 %,« pravi Aaron Hurd, višji upravitelj valutnega portfelja pri State Street Global Advisors.
Tudi če se tanki predsednika Vladimirja Putina zavijejo na jug, se bo Zahod verjetno zadržal pri najbolj radikalnih gospodarskih sankcijah – da bo Rusijo odrezal od sistema globalnih bančnih nakazil Swift, pravi Conrad Saldanha, vodja strategij za nastajajoče trge pri Neuberger Berman.
"To bi naredilo več škode svetovnemu gospodarstvu kot Rusiji," pravi. "Glede na to, kje so cene surovin, je nelogično."
Moskva se je pojavila tudi kot model makroekonomske, če že ne geopolitične vrline. Njena centralna banka je v zadnjem letu podvojila obrestne mere na 8.5 %, kar je sledilo inflaciji, medtem ko druge odlašajo. Realni donosi obveznic bi lahko dosegli 3 %, saj bi se inflacija pozneje letos umirila, napoveduje Hurd. "Če odmislimo politično tveganje, je Rusija očitno najboljša igra letos na razvijajočih se trgih," pravi.
Kremelj je v zadnjih letih spodbudil državna podjetja k dvigu izplačil dividend, zasebna podjetja pa so sledila temu, pravi Vjačeslav Smoljaninov, glavni strateg pri BCS v Moskvi.
Gigant zemeljskega plina v državni lasti
Gazprom
(GAZP.Russia), na primer, trguje po večkratniku cene/zaslužka tri, z dividendnim donosom leta 2022 14%. Povprečni donos na trgu je nad 10%. "Glede na vrednotenje je Rusija videti neverjetno fantastična," pravi.
Najboljši ruski izbranec Saldanhe je zasebni proizvajalec nafte
Lukoil
(LKOD.UK), ki bi bila po njegovem izračunu »dobra dolgoročna naložba« z nafto po 45 $ za sod (zdaj je okoli 85 $). "Rusija je anomalija na današnjih trgih, s kakovostnimi sredstvi, s katerimi se trguje privlačno," pravi.
TS Lombard's Granville svetuje izpostavljenost Rusiji prek valute, ki je blizu najnižje vrednosti po pandemiji pri 76 rubljev za dolar. "Poštena vrednost za rubelj bi bila 55 proti 60. Pri stabilni ravni geopolitičnega tveganja je okoli 70," ocenjuje.
Granville vidi možno stran od soočenja Moskve in Nata v posodobitvi Pogodbe o konvencionalnih silah v Evropi, paktu iz leta 1990, ki podrobno določa, kje se lahko vojske in orožja razporedijo na obeh straneh stare železne zavese.
Malokdo bi na ta rezultat stavil na kmetijo. Toda ruske delnice so se v preteklih političnih pretresih ohranile. The
VanEck Russia ETF
je pridobil 74 % od januarja 2015, ko je Zahod pritiskal na sankcije zaradi prvih Putinovih invazij na Ukrajino. Svetovni nastajajoči trgi so se povečali za 30 %.
Nekaj za razmišljanje.
