Koliko je Manchester United vreden, ko Glazers išče prodajo?

I prej napisal o financah Manchester Uniteda v globokem potopu pred nekaj meseci.

Govoril sem o kontroverznem odkupu s finančnim vzvodom, s katerim so Glazerji prevzeli nadzor nad klubom, pa tudi o tokovih dividend, ki so jih povrnili, o dolgu kluba in kapitalskih izdatkih.

Iščete hitre novice, nasvete in tržne analize? Danes se prijavite za glasilo Invezz.

Prejšnji teden so nepriljubljeni lastniki objavili, da "začenjajo proces raziskovanja strateških alternativ" za Manchester United. To je nekaj skrajnega korporativnega govora za "nekako želimo prodati, vendar le, če dobimo dobro ceno".

Upali bodo, da bo to pomirilo navijače, podobno kot je Mike Ashley počel z Newcastlom, preden je lani prodal klub (dejstvo, ki se ga kot navijač Newcastla na žalost dobro zavedam). Razlika med "razmišljanjem o prodaji" in dejansko prodajo kluba je velika. Ampak to ni ne tu ne tam.

Torej, koliko je vreden Manchester United?

Katarski lastniki nameravajo za PSG oceniti 4 milijarde evrov

Novica je bila pred še eno zanimivo objavo v svetu nogometa. In ne mislim, da je Cristiano Ronaldo vzel list iz knjige Meghan Markle z dajanjem grozljivega intervjuja, ki je zaprl vrata njegovemu katastrofalnemu drugemu obdobju v Premier League.  

Mislim na katarski načrt za odprodajo Paris Saint-Germaina, titanov francoskega nogometa. Od leta 2011 je v lasti Qatar Sports Investments (QSI) in je hčerinska družba Qatar Investment Authority (QIA), državnega premoženjskega sklada v Katarju.

Francoski prvaki se že od začetka tega leta pogovarjajo z več vlagatelji o prodaji med 10% in 15% deleža. Ciljno vrednotenje je merilo, s katerim lahko vrednotimo Manchester United.

Predsednik PSG Nasser Al-Khelaifi je orisal cilj kot "več kot 4 milijarde evrov", vendar je opozoril, da bi lahko tak dogovor "trajal mesece". Če vzamemo naše kalkulatorje in to pretvorimo v dolarje, to pomeni vrednotenje približno 4.2 milijarde dolarjev, kar je precejšen skok v primerjavi z drugim merilom, ki ga imamo – primerjalno vrednost Chelseaja, ki je bil pred nekaj meseci prodan za približno 3.2 milijarde dolarjev v tistem času. (2.5 milijarde GBP) investicijskemu konzorciju, ki ga vodi Ameriška Todd Boehly.  

Je Manchester United vrednejši od PSG?

Če bi PSG lahko pridobil naložbo, ki bi klub ocenila na 4 milijarde evrov, bi to nedvomno pomenilo dobrobit za lastnike Manchester Uniteda. Forbes je PSG nazadnje ocenil na 3 milijarde evrov, čeprav je Forbes močno znižal vrednost Chelseaja pred njegovo prodajo.

Vrednotenja športnih ekip so v zadnjih letih skokovito narasla. To je predvsem posledica rastočih poslov z oddajanjem, ki so jih sklenili veliki institucionalni vlagatelji.

Videli smo tudi, da se je v igro vključil tudi državni denar. Poleg Katarja in PSG-ja je Savdski državni premoženjski sklad v začetku tega leta prevzel Newcastle, kar je v nas, navijače Newcastla, sprožilo najrazličnejša nasprotujoča si čustva. Manchester City je drugi osupljiv primer, ki je v lasti člana kraljeve družine Abu Dabija.

Lastniki PSG so leta 70 kupili klub za samo 2011 milijonov evrov, kar je v današnjem smislu videti boljša kupčija kot podpis Nicka Popeja za 10 milijonov evrov (ki bi mimogrede moral začeti za Anglijo). Tako bi prodaja v vrednosti 4 milijard evrov predstavljala čisto 57-kratno donosnost naložbe. Seveda je tu še vprašanje 1.6 milijarde evrov, porabljenih za igralce v vmesnem času, kar še vedno zbledi ob številki 4 milijarde evrov.

V primerjavi Manchester Uniteda s PSG-jem Angleščina stran pa je na drugi ravni. Forbes jih je maja letos ocenil na 4.6 milijarde dolarjev, PSG pa na 3.2 milijarde dolarjev.

Če pogledamo ceno delnice Manchester Uniteda, je lastniški kapital ocenjen na 3.5 milijarde dolarjev, s 4 milijardami dolarjev vrednotenja, če se vključi dolg. Vendar to ne pomeni, da bi bil klub prodan za toliko – samo vprašajte Elona Muska, ali misli, da je Twitter vreden $ 44 milijarde plačal je za to.

Jaz in drugi vlagatelji trenutno očitno preplačujemo za Twitter, dolgoročni potencial za Twitter je po mojem mnenju za red velikosti večji od njegove trenutne vrednosti

Elon Musk

Bi Man United lahko prodali za 8.5 milijarde dolarjev?

Poročila kažejo, da poznavalci ciljajo na 7 milijard funtov vrednosti Manchester Uniteda, kar je enako približno 8.5 milijarde dolarjev.

Zame je to fantazijski govor. Ni možnosti, da bi bil klub vreden dvakrat več kot Chelsea. Moj prejšnji prispevek je orisal porabo za prestop, obnovo stadiona in naložbo v akademijo, ki bi bila prav tako potrebna – ta kontekst pomeni, da je številka 7 milijard funtov še bolj namišljena.

Vprašanje se tu nanaša na to, ali bi novi lastniki lahko monetizirali izjemno veliko bazo oboževalcev Man Uniteda. To je dolgotrajna težava v nogometu, saj se večina klubov trudi ustvariti dobiček kljub ogromni podpori po vsem svetu.

Zdi se, da številka 7 milijard funtov predvideva, da bo prišlo do te množične monetizacije. Če lahko lastniki izkoristijo izjemno vrednost blagovne znamke imena Manchester United za povečanje prodaje trgovskega blaga in ustvarijo pomožne tokove prihodkov, kot so sodelovanja, medijska produkcija in neštete druge možnosti, potem bi bilo vrednotenje, kot je to, smiselno. V mnogih pogledih je podobno logiki, na katero opozarja Musk v svojem zgornjem citatu na Twitterju.

Navsezadnje pa to ni osnovni primer. Prav tako ne prihajajo merila uspešnosti, kot sta Chelsea in potencialno PSG. Če PSG-ju uspe doseči oceno 4.2 milijarde dolarjev, ni razloga za domnevo, da Man United ne more dobiti 1.5-krat več od tega, kar bi ga postavilo na 6.2 milijarde dolarjev. 1.5-kratna razlika je približno tisto, kar je Forbes dodelil razliki v vrednosti med klubi tudi glede na svojo zgornjo študijo.

Še enkrat, nogometni klubi so nelikvidne zveri – izziv jih je ceniti. In ko je vpletena strast, kdo ve? Manchester United ostaja največji klub na svetu, čeprav v zadnjem času brez uspeha na igrišču, ki bi ustrezal temu statusu.

Navsezadnje potrebuje le enega kupca.