Ker optimizem za posel umira, imajo lahko SPAC presenetljivo prihodnost kot naložbe s stalnim donosom

Od leta 2019 do leta 2021 so bili nekateri SPAC med najbolj vročimi naložbami, saj so želeli na trg pripeljati privlačna, izmuzljiva rastoča podjetja in pri tem izdatno nagraditi svoje sponzorje. Vendar pa na žalost za številne SPAC je bila uspešnost za vlagatelje po tem, ko so našli posel, slaba.

Zdaj leta 2022, saj naložbe v rast niso naklonjene medvedjemu trgu. Družbeni kapital, ki je bil zgodnji zagovornik trenda SPAC in je pričakoval, da bodo nadomestili IPO napovedal načrte za "ukinitev" dveh SPAC-jev. Seveda velja omeniti, da Dejavnost IPO je leta 2022 močno upadla kot dobro.

Kljub širokemu pesimizmu pa lahko SPAC zdaj zagotovijo donos vlagateljem. Samo ne tistega, ki so ga sponzorji pričakovali. SPAC se lahko nedvomno razmeroma dobro zložijo kot kratkoročna sredstva s stalnim donosom.

Privlačni kratkoročni donosi

Juliam Klymochko, vodja portfelja sklada Accelerate Arbitrage Fund, ki ima v lasti več kot 200 SPAC-ov, pojasnjuje, kako to deluje. Danes »98 % SPAC-jev trguje pod vrednostjo denarja v skrbništvu,« pravi. To pomeni, da lahko vlagatelj v bistvu obdrži 10 USD vrednosti za 9.84 USD po Klymochkovih trenutnih izračunih za povprečni SPAC.

Ne glede na to, ali SPAC likvidira posel ali glasuje za posel ali glasuje za podaljšanje, bi morali imeti možnost odkupiti in prejeti vrednost v skrbništvu. Seveda se 1.6-odstotni popust morda ne zdi preveč mamljiv, še posebej, če ima SPAC še veliko mesecev do priložnosti za odkup.

Vendar nedavna gibanja obrestnih mer ustvarjajo potencialno priložnost. Obrestne mere za zakladne menice, v katere večina SPAC vlaga svoj denar, so se znatno zvišale in trenutno plačujejo približno 4 % za enoletno zakladno menico.

To pomeni, da lahko vrednost SPAC naraste nad začetno vrednost 10 USD, ko iščejo posle in prejemajo obresti, medtem ko čakajo. Danes boste morda prejeli popust na naložbo, ki prinaša približno 4 %. Seveda je tu več zapletenosti kot pri drugih naložbah s stalnim donosom in pomemben je tudi vaš pogled na pot do inflacije, vendar SPAC morda postajajo nepričakovana naložba s stalnim donosom.

SPAC imajo torej potencial, da zaslužijo več kot zakladne menice, svet s fiksnim dohodkom, kjer je lahko celo dodaten 1 % donosa resnično pomemben. Poleg tega še vedno obstaja možnost, da nekateri od teh SPAC najdejo privlačen posel za vlagatelje med medvedjimi tržnimi vrednotenji leta 2022. Vendar pa je bila leta 2022 uspešnost poslov SPAC na splošno slaba in številni vlagatelji se raje odločijo za unovčenje kot za sprejemanje poslov, kar pogosto slabo delovali.

Davek na povratni odkup predstavlja tveganje

Eno nedavno nepričakovano tveganje za SPAC je nedavni davek na povratni odkup, ki kot del zakona o zmanjševanju inflacije od januarja 1 podjetju zaračunava 2023 % vrednosti morebitnih ponovnih odkupov. Ta zakon ni bil nujno namenjen obdavčitvi SPAC-jev, ko vrnejo denar, vendar ga bodo nekateri morda morali plačati glede na trenutne razlage zakonodaja. Če je tako, je vprašanje, ali stroške nosijo investitorji ali sponzorji.

Davek na odkup bi lahko zmanjšal donose za tiste, ki SPAC gledajo kot naložbo s fiksnim donosom. Tu Klymochko prepozna negotovost. Vidi, da nekateri sponzorji prehitevajo to težavo v svoji podaljšani dokumentaciji, SPAC s sedežem na Kajmanskih otokih pa naj ne bi bili zavezani za davek. Kljub temu so lahko SPAC-ji s sedežem v Delawareju.

Vendar pa bodo prejšnji SPAC-ji z ​​bolj ohlapno oblikovanimi zaščitami za vlagatelje v svojih vlogah S-1 morda lahko uporabili denar, ki bi sicer šel vlagateljem za plačilo kakršnega koli davka na povratni odkup. Ko gledate potencialne donose na denar, bodo te podrobnosti pomembne.

Nalogi

Potem bi lahko kot veliko bolj špekulativne naložbe tudi nakupni boni SPAC izgledali zanimivo. Ti običajno dajejo možnost nakupa delnic po fiksni ceni po sklenitvi posla, s čimer zajamejo veliko potencialnega dviga, če gredo stvari res dobro.

Seveda stvari niso šle prav dobro in leto 2022 je bilo nočna mora za nakupne bone SPAC, ki so zdaj znižani za 83 % od začetka leta. Vendar se s povprečnim SPAC trguje, kot da obstaja 80-odstotna verjetnost, da SPAC ne bo našel posla glede na Klymochkovo trenutno oceno. To je nizko v primerjavi z zgodovino, in če ne vidimo velikega vala odkupov, kar je možno, bodo nakupni boni SPAC lahko imeli nekaj vrednosti.

Konec razcveta

Razcveta SPAC iz preteklih let je torej očitno konec. Vendar imajo lahko SPAC zanimivo postavitev kot naložbe s fiksnim dohodkom za tiste, ki se želijo poglobiti v podrobnosti. Obstaja celo trditev, da imajo lahko določeni nakupni boni SPAC konzervativne cene, ki temeljijo na zgodovini, za bolj pustolovskega vlagatelja. Vendar pa lahko nakupni boni še vedno padejo na nič, če ni najdenega posla.

Vendar to kaže, da smo na medvedjem trgu. SPAC so le nekaj let nazaj pokazali nekaj izjemnih donosov rasti lastniškega kapitala za nekatere posle, četudi začasno. Zdaj bi lahko vlagatelji v trenutnem okolju SPAC bolje obravnavali kot možnost s fiksnim dohodkom. Časi so se spremenili.