Ali so krajši poslovni cikli naslednja velika sprememba v gospodarstvih?

Predstavljajte si, če bi se spremenili nekateri ključni vzorci v našem življenju, na primer dolžina in narava letnih časov. Z naraščajočo škodo zaradi podnebja se to lahko zgodi. V drugih vidikih človekovega življenja, kot so dolgoživost ter dolžina in oblika delovnega dneva, se že dolgo uveljavljeni vzorci spreminjajo – na koncu bomo živeli daljše aktivno življenje in delali neprekinjeno, od doma.

Druga globoka sprememba je poslovni cikel. Ni veliko ljudi, ki bi porabili čas za razmišljanje o poslovnem ciklu, saj je to dolgočasen kotiček ekonomije, a oseka in oseka cikla vplivata na nas na temeljni način, prek pokojnin, delovnih mest, naložb in bogastva.

Recesija pred nami?

V zadnjih objavah sem že nekajkrat omenil poslovni cikel, v smislu, da se lahko ritem poslovnega cikla kmalu spremeni, in zdaj želim to malo razširiti.

Če to postavimo v kontekst, smo glede na merilo zgodovine v zadnjih tridesetih letih preživeli nenormalno obdobje, saj so ga zaznamovali trije od štirih najdaljših poslovnih ciklov v sodobni zgodovini (nazaj do leta 1870 po NBER). . Od leta 1990 s padcem komunizma in porastom globalizacije so se v povprečju raztezali na 120 mesecev, kar je dvakrat več kot dolgoletno povprečje. Če se vrnemo dlje v zgodovino, pri čemer uporabljamo večinoma podatke iz Združenega kraljestva, so poslovni cikli ponavadi še bolj poskočni.

Dejansko so te stabilne poslovne cikle poganjali dejavniki, kot so slabe letine (1880), vojne (Napoleonove vojne) in kreditne krize (1870-a) – od katerih je vsaka danes problematična. V tem kontekstu je moja hipoteza, da se bo svetovno gospodarstvo ponovno vključilo v ritem krajših poslovnih ciklov iz naslednjih razlogov.

Krajši cikli

Prvi, kot bodo pričakovali redni bralci, je, da je globalizacija zlomljena. Številni njeni sestavni deli, kot so dolgoročni sekularni trendi v tehnologiji, izvoz deflacije iz Kitajske in urejeno geoekonomsko podnebje, če naštejemo le nekaj, so bili gonilna sila dolgih obdobij širitve. Zdaj se vse prednosti globalizacije – nizka inflacija in stopnje, geopolitična stabilnost in tekoče trgovinske/dobavne verige – obrnejo.

Drugi razlog je, da je zadnji del obdobja globalizacije povzročil vrsto neravnovesij. Naslednjih deset let bo zaznamovalo odpravo teh neravnovesij. Natančneje, tri so, ki bi jih označil – bilance stanja centralne banke in monetarna politika na splošno, mednarodni dolg do ravni BDP in podnebna škoda. Odpravljanje teh neravnovesij bo ena od, če ne že odločilna preokupacija oblikovalcev politik v tem desetletju.

Bilance stanja centralnih bank bodo od prihodnjega tedna s prihodom 'QT' začele težko krčenje, posledica katerega bo močan negativni učinek premoženja, vrnitev v 'normalno' trge v smislu, da zagotavljajo veliko boljši, realistični signali o stanju sveta. Eden od stranskih učinkov je, da bodo kreditni trgi delovali bolje, morda bo manj zombi podjetij in boljša razporeditev kapitala, čeprav bo verjeten učinek tega na poslovni cikel skrajšal učinek.

Obremenitev dolgov

Po drugi strani pa postaja okolje, v katerem so inflacija in obrestne mere „manj nizke“, dolg težje obvladovati, na nastajajočih trgih pa se že pripravljajo mini dolžniške krize. Ena od mojih precej dramatičnih hipotez je, da imamo leta 2024 (stoletnica dolžniške krize iz leta 1924) svetovno konferenco o dolgu, katere cilj je zmanjšati raven dolga z velikim programom prestrukturiranja in odpuščanja. Takšno konferenco bi morda zahtevala le kriza v slogu leta 2008 – ki po trenutni stopnji ne presega oblikovalcev politik.

To je dramatičen scenarij in bolj verjeten je, da je zaradi bremena dolga med državami in podjetji ponovitev dolgih ciklov širitve nedavne preteklosti težko slediti.

Če se držim dolga, je moja najljubša primerjava med stopnjo segrevanja podnebja (percentilna uvrstitev nedavnih svetovnih povprečnih temperatur) in naraščajočo zadolženostjo. Oba sta simptoma, ne toliko globalizacije, temveč netrajnostnega razvoja – v obeh primerih se skorajda eksistencialna tveganja povečujejo, kolektivno ukrepanje pa je neuspešno, da bi se z njimi spopadli. Tako kot si svetovno gospodarstvo opomore od dolžniške krize leta 2024, se bo v podnebni krizi leta 2028 prevrnilo.

Dovolj pogubljanja, vendar se želim osredotočiti na kolektivno ukrepanje. V nedavni preteklosti so bila velika razvita in nastajajoča gospodarstva sveta sinhronizirana na dva načina. Prvič, strukturno v tem, da je Zahod zagotavljal kapital in potrošnjo, medtem ko je Vzhod prinesel proizvodnjo. To je zdaj moteno – povedano v zelo širokem smislu, zahod se želi preoblikovati, medtem ko vzhod z veseljem uživa blago, ki ga naredi, in vse bolj uživa v lastnem bogastvu.

Drugič, politika v blokih je bila usklajena ali pa je obstajal vsaj občutek odprtosti in pretočnosti političnih razprav – sporazum Plaza je zgodnji primer, tako kot „Odbor za reševanje sveta“, ki je azijsko krizo pripeljal do konca. in potem je intervencija G20 leta 2008 druga. Danes se Kitajska in ZDA komaj pogovarjata in ideja o strateški avtonomiji pomeni, da mora Evropa vedno bolj skrbeti zase.

Končna zapletenost poslovnega cikla je, da se spreminja toliko vidikov ekonomije – narava in struktura dela, zaskrbljujoč trend nizke produktivnosti, ekonomske pomanjkljivosti visoke neenakosti premoženja in način, kako se bo pojem strateške avtonomije izkrivil. naložbeni trendi. To povzroča veliko gospodarskega hrupa, in menim, da vse skupaj prispeva k svetu, kjer je poslovni cikel nenehno moten in kjer morajo podjetja in oblikovalci politik razmišljati v smislu štirih in ne desetletnih poslovnih ciklov.