Ali se cene nafte dvignejo nad 100 dolarjev za sod?

Cena West Texas Intermediate (WTI) se je začela leta 2022 pri približno 75 $ za sod (bbl). Prejšnji teden se je cena prvič po letu 90 dvignila nad 2014 $/bbl. To je bilo tudi zadnje leto, ko je bila cena WTI nad 100 $/bbl.

Če povzamemo, so se v prvi polovici leta 2014 cene nafte večino časa gibale med 100 $/bbl in 105 $/bbl. Toda razcvet skrilavca je v nekaj letih dal na trge na milijone novih sodčkov nafte in do sredine leta 2014 se je trg približeval situaciji prekomerne ponudbe. Cena nafte je začela padati, potem pa je v drugi polovici leta OPEC začel cenovno vojno, da bi si povrnil tržni delež, ki je bil izgubljen zaradi ameriškega razcveta skrilavca.

Rezultat je bil, da je dno padlo z naftnega trga. Do konca leta 2014 se je cena znižala na 53 $/bbl. Cena je ostala nizka vse leto 2015, do začetka leta 2016 pa je WTI padel pod 30 $/bbl.

Takrat sem to epizodo poimenoval OPEC-ova trilijonska napačna kalkulacija. Ne verjamem, da bi se kartel lotil te strategije, če bi OPEC vedel, kako daleč bi padle cene nafte – in vedel, da njihova prizadevanja ne bi iztirila razcveta ameriškega skrilavca –.

Zdaj je vprašanje, ali je trenutna situacija bolj podobna prvi polovici leta 2014 ali pa je bolj podobna letu 2011, ko so se cene dvignile nad 100 $/bbl in se večinoma obdržale v naslednjih treh letih.

Trdil bi, da smo nekje vmes. Leta 2011 trgi niso bili preobremenjeni, a so se na koncu usmerili tja. Proizvodnja nafte v ZDA se je povečala za 600,000 sodčkov na dan (bpd) medletno, vendar smo še vedno za 1.5 milijona bpd pod ravnmi tik preden je pandemija Covid-19 prizadela ZDA. Tako se je povpraševanje v veliki meri vrnilo na raven pred pandemijo. , smo še vedno premalo oskrbovani glede na pred dvema letoma.

Prejšnji mesec so OPEC in njegovi zavezniki sporočili, da bodo februarja povečali proizvodnjo nafte za skupno 400,000 bpd. Vendar kartel ni dosegel svojih proizvodnih ciljev. To pomaga ohranjati visoke cene nafte, zlasti v luči počasnega povečevanja proizvodnje nafte v ZDA.

Ko sem prejšnji mesec dal napovedi za energetski sektor, sem ugotovil, da je "OPEC vedno nadomestni znak." Želijo najvišje cene nafte, ki jih trg lahko prenese, a to vedno ublaži proizvodnja nafte, ki ni članica OPEC. Obstajajo tudi dejavniki povpraševanja, ki jih mora upoštevati OPEC. Visoke cene nafte ustvarjajo spodbude za alternative, kot je hitrejša uporaba električnih vozil.

Torej, kako se bo vse skupaj streslo? Še vedno verjamem, da bodo ZDA letos znatno povečale proizvodnjo nafte, kar bo pripomoglo k zmanjšanju cen nafte. Sploh mi ni jasno, ali je 17-odstotno zvišanje cene WTI, ki smo ga videli januarja, utemeljeno na podlagi.

Toda cene nafte ves čas presegajo osnove. WTI pri 145 $/bbl v letu 2008 je presegel osnove, cena nafte pa je leta 2020 močno pahnila v negativno območje. In ko se zgodi popravek v smeri osnov, je lahko hiter.

Kljub temu se zdi, da bo nafta le 8 % oddaljena od te meje 100 USD/bbl in zagon, ki se nadaljuje od januarja, bolj verjetno kot ne, da bo WTI dosegel to raven. Toda kako dolgo lahko ostane tam in kje je vrh tega trenutnega bikovega trga nafte? Med tistimi bom presenečen, če bo v drugi polovici leta še vedno na tej ravni.