Naslednji teden se pričakuje še en skokovito zvišanje obrestnih mer Feda – in takrat postane življenje Powellu težko

»Novembrska odločitev je ključavnica. No, bil bi razočaran, če ne bi dosegli 75 bazičnih točk,« je dejal Jonathan Pingle, glavni ameriški ekonomist pri UBS.

Odločitev Fed bo prišla v sredo ob 2. uri po dvodnevnih pogovorih med člani Zveznega odbora za odprti trg.

Kar se bo zgodilo na tiskovni konferenci predsednika Feda Jeroma Powella pol ure kasneje, bo še bolj naporno.

Poudarek bo na tem, ali bo Powell dal signal trgu o načrtih za manjši dvig svoje referenčne obrestne mere decembra.

Fedova projekcija obrestnih mer, ki je bila objavljena septembra, je že začrtala upočasnitev na zvišanje obrestne mere za pol točke v decembru, čemur je sledilo zvišanje za četrt točke v začetku leta 2023.

Trg pričakuje signale o spremembi politike in mnogi menijo, da bo Powell s svojo tiskovno konferenco namignil, da res prihaja počasnejša rast obrestnih mer.

A Zgodba Wall Street Journala prejšnji teden je poročal, da nekateri uradniki Feda ne želijo ohraniti zvišanja obrestnih mer za 75 bazičnih točk na srečanje. To, skupaj s komentarjem predsednice Feda San Francisca Mary Daly, da se mora Fed začeti pogovarjati o upočasnitvi rasti, je bilo vzeto kot znak upočasnitve, ki prihaja na trgih delnic in obveznic.

"Nihče ne želi zamuditi na glavno zabavo, zato je bil namig dovolj," je dejal Ian Shepherdson, glavni ekonomist pri Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, glavni ekonomist pri Wilmington Trustu, je dejal, da meni, da bo Powell nakazal manjši dvig obrestnih mer v decembru, tako da se bo osredotočil na nekatere dobre novice o inflaciji plač, ki so bile objavljene prejšnji petek.

Prišlo je do očitne upočasnitve rasti plač v zasebnem sektorju, je dejal Tilley.

Glej: Pritiski na plače v ZDA v tretjem četrtletju so se zaradi povišanih ravni nekoliko umirili

Toda težava pri Powellu, ki nakazuje, da je našel izhod iz velikih letošnjih dvigov obrestnih mer, je v tem, da člani njegovega odbora morda niso pripravljeni signalizirati prestavljanja navzdol, je dejal Pingle iz UBS. Trdil je, da obsežni podatki o inflaciji v septembru uradnikom Feda ne bodo vlili nobenega zaupanja, da se bliža ohlajanje cenovnih pritiskov.

Glej: Inflacija v ZDA je še vedno vroča, kaže ključni merilnik cen PCE

Druga skrb za Powella je, da prihodnji podatki morda ne bodo sodelovali.

Pred naslednjim sestankom Feda o politiki 13. in 14. decembra sta dve poročili o zaposlovanju in dve poročili o inflaciji potrošniških cen.

Torej bo moral Powell obrniti smer.

"Če se vnaprej zavežete in vam podatki udarijo po glavi - potem ne morete slediti," je dejal Stephen Stanley, glavni ekonomist pri Amherst Pierpont Securities.

To je Fedov vzorec vse leto, je opozoril Stanley. Šele marca je Fed menil, da se njegova končna obrestna mera ali najvišja referenčna obrestna mera ne bo dvignila nad 3 %.

Medtem ko bi Fed morda želel upočasniti tempo zviševanja obrestnih mer, ne želi, da bi trg sprejel zmanjšanje obsega zvišanja obrestnih mer kot znak, da se bliža znižanje obrestnih mer. Toda nekateri analitiki verjamejo, da bo do prvega znižanja dejansko prišlo kmalu po tem, ko bo Fed zmanjšal obseg zvišanja obrestnih mer.

Na splošno Fed želi, da finančni pogoji ostanejo restriktivni, da bi iztisnil življenje iz inflacije.

Pingle je dejal, da pričakuje, da bo predsednica Feda Kansas Cityja Esther George uradno nasprotovala počasnejšemu dvigovanju obrestnih mer.

Med ekonomisti je vedno več nesoglasij glede "vrhunske" ali "končne stopnje" tega pohodniškega cikla. Fed je določil končno obrestno mero v razponu od 4.5 % do 4.75 %. Nekateri ekonomisti menijo, da bi lahko bila terminalska cena nižja od tega. Drugi menijo, da bodo stopnje presegle 5%.

Tisti, ki mislijo, da bo Fed dosegel 5 %, ponavadi govorijo o recesiji, pri čemer hiter tempo dvigov Feda »nekaj pokvari«. Tisti, ki vidijo stopnje nad 5%, menijo, da bo inflacija veliko bolj vztrajna.

Konec koncev Stanley iz Amhersta Pierponta meni, da podatki ne bodo odločilni dejavnik. »Odgovor na vprašanje, kaj prisili ali omogoči Fed, da se ustavi, verjetno ne bo prišel iz podatkov. Odgovor bo, da ima Fed v mislih številko, ki jo mora ustaviti,« je dejal.

Fed se »približuje trenutku resnice, ko ima zelo tesne trge dela in zelo visoko inflacijo, Fed pa bo prišel ven in rekel: 'V redu, pripravljeni smo se ustaviti tukaj.' “

"Zdi se mi, da bo za trg zelo nestanovitno obdobje," je dodal.

Terminski trgi skladov Fed so že nestanovitni, saj so trgovci pred dvema tednoma določili končno obrestno mero nad 5 %, zdaj pa imajo končno obrestno mero 4.85 %.

V mesecu oktobru donos 10-letnih zakladnih zapisov
TMUBMUSD10Y,
4.016%
vztrajno dvigoval nad 4.2 %, preden se je v zadnjih dneh ublažil na 4 %.

"Ko se približaš koncu, vsaka poteza res šteje," je dejal Stanley.