Analiza potenciala rasti dividend Texas Instruments

Povzetek iz marčevskih izbir

Na podlagi donosnosti cene je modelni portfelj delnic rasti dividend (-4.1 %) presegel S&P 500 (-9.3 %) za 5.2 %, na podlagi skupnega donosa pa je modelni portfelj (-4.0 %) presegel S&P 500 (-9.3 %) %) za 5.3 %. Najuspešnejše delnice so se podražile za 12 %. Na splošno je 24 od 30 delnic z rastjo dividend preseglo indeks S&P 500 od 30. marca 2022 do 26. aprila 2022.

Metodologija tega portfelja modelov posnema slog mešanice All Cap s poudarkom na rasti dividend. Izbrane delnice pridobijo privlačno ali zelo privlačno oceno, ustvarjajo pozitiven prosti denarni tok (FCF) in ekonomske dobičke, ponujajo trenutni dividendni donos >1 % in imajo več kot 5-letno zgodovino zaporedne rasti dividend. Ta model portfelja je zasnovan za vlagatelje, ki so bolj osredotočeni na dolgoročno povečanje vrednosti kapitala kot na tekoči dohodek, vendar še vedno cenijo moč dividend, zlasti rastočih dividend.

Izbrana zaloga od aprila: Texas Instruments
TXN

Texas Instruments, Inc. (TXN) je predstavljena delnica iz aprilskega portfelja dividendnih delnic.

Podjetje Texas Instruments je v zadnjem desetletju povečalo prihodke za 3 % letno, čisti dobiček iz poslovanja po davku (NOPAT) pa za 11 % letno. Marža NOPAT družbe Texas Instruments se je izboljšala z 20 % v letu 2011 na 45 % v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM), medtem ko se je vloženi kapital družbe v istem času povečal z 0.8 na 0.9. Povečanje marž NOPAT in obratov vloženega kapitala je povzročilo donosnost vloženega kapitala (ROIC) Texas Instruments s 15 % v letu 2011 na 40 % v primerjavi s TTM.

Slika 1: NOPAT in prihodki Texas Instruments od leta 2011

FCF presega dividende za široko maržo

Texas Instruments je v vsakem od preteklih let povečal svoje dividende 18 let. Družba je povečala svojo redno dividendo z 2.12 USD/delnico v letu 2017 na 4.21 USD/delnico v letu 2021 ali 19 % letno. Trenutna četrtletna dividenda, ko je letna, znaša 4.60 USD/delnico in zagotavlja 2.7-odstotni dividendni donos.

Še pomembneje je, da močan prosti denarni tok (FCF) Texas Instruments zlahka presega rastoča izplačila dividend podjetja. Od leta 2017 do 2021 je kumulativnih 28.1 milijarde USD Texas Instruments (18 % trenutne tržne kapitalizacije) v FCF skoraj dvakrat več kot 15.0 milijarde USD izplačanih dividend, kot je prikazano na sliki 2. V TTM je podjetje ustvarilo 7.0 milijarde USD v FCF in izplačalo 4.4 milijarde dolarjev dividend. Slika 2 tudi kaže, da je FCF družbe Texas Instruments znatno presegla izplačila dividend v vsakem od zadnjih petih let.

Slika 2: Prosti denarni tok v primerjavi z rednimi izplačili dividend

Podjetja s FCF precej nad izplačili dividend zagotavljajo bolj kakovostne priložnosti za rast dividend, ker vem, da podjetje ustvarja denar za podporo višjih dividend. Po drugi strani pa se dividendi podjetja, kjer FCF sčasoma ne doseže izplačila dividend, ne moremo zaupati, da bo rasla ali celo ohranila dividende zaradi neustreznega prostega denarnega toka.

Texas Instruments ima potencial navzgor

Pri trenutni ceni 170 $/delnico ima TXN razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 1.2. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da bo NOPAT Texas Instruments narasel na največ 20 % nad trenutnimi ravnmi. To pričakovanje se zdi pretirano pesimistično za podjetje, ki je v zadnjih petih letih povečalo NOPAT za 16 % letno.

Če Texas Instruments ohrani marže TTM NOPAT v višini 45 % in podjetje v naslednjem desetletju letno poveča NOPAT za 6 %, je delnica danes vredna 213 $/delnico – 25 % rast. Oglejte si matematiko za obratnim scenarijem DCF.

Če bi družba rasla NOPAT bolj v skladu z zgodovinskimi stopnjami rasti, bo delnica še bolj narasla. Če dodajte 2.7-odstotni dividendni donos in zgodovino rasti dividend Texas Instruments, bo jasno, zakaj je ta delnica v aprilskem portfelju delnic za rast dividend.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti glede prilagoditev, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Texas Instruments 10-K in 10-Qs:

Izkaz poslovnega izida: Napravil sem 664 milijonov USD prilagoditev z neto učinkom odstranitve 204 milijonov USD neposlovnih odhodkov (1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Napravil sem 20.2 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 1.5 milijarde dolarjev. Najpomembnejša prilagoditev je bila 7.7 milijarde dolarjev (35 % prijavljenih čistih sredstev) v zvezi z dobrim imenom.

Vrednotenje: Napravil sem 19.9 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom zmanjšanja vrednosti delničarjev za 451 milijonov dolarjev. Najbolj opazna prilagoditev vrednosti delničarjev je bila 9.4 milijarde dolarjev presežka gotovine. Ta prilagoditev predstavlja 6 % tržne vrednosti Texas Instruments.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, slogu ali temi.