Analiza Targetovega potenciala rasti dividend

Povzetek iz decembrskih izbir

Na splošno je 26 od 30 delnic z rastjo dividend preseglo S&P 500 od 29. decembra 2021 do 25. januarja 2022. Na podlagi donosnosti cene in skupnega donosa je portfelj modela dividendne rasti (-2.1 %) presegel S&P 500 ( -9.0 %) za 6.9 %. Najuspešnejše delnice so se podražile za 20 %.

Metodologija za ta portfelj modelov posnema slog All Cap Blend s poudarkom na rasti dividend. Izbrane delnice zaslužijo privlačno ali zelo privlačno oceno, ustvarijo pozitiven prosti denarni tok (FCF) in gospodarske zaslužke, ponujajo trenutni donos dividend> 1% in imajo pet let več zaporedne rasti dividend. Ta portfelj modelov je namenjen vlagateljem, ki so bolj kot trenutni dohodki bolj osredotočeni na dolgoročno povečanje kapitala, a kljub temu cenijo moč dividend, zlasti naraščajočih dividend.

OGLAS

Izbrana zaloga od januarja: Target Corporation

Target Corporation (TGT) je predstavljena delnica iz januarskega portfelja modelov delnic za rast dividend. Junija 2019 sem pripravil Target a Long Idea. Od takrat so se delnice povečale za 155 %, medtem ko je S&P 500 zrasel za 94 %. Tudi po velikem uspehu delnica še vedno ponuja privlačno tveganje/nagrado.

Target je v zadnjem desetletju povečal prihodke za 3 % letno, čisti dobiček iz poslovanja po davku (NOPAT) pa za 6 % letno. Marža NOPAT podjetja se je izboljšala s 5 % v proračunskem letu 2011 (FYE je 1/30) na 7 % v obdobju zaostankov dvanajstih mesecev (TTM), medtem ko so se vloženi kapitalski obrati podjetja v istem času izboljšali z 2 na 3. Naraščanje marže NOPAT in obratov vloženega kapitala spodbujata donosnost vloženega kapitala (ROIC) z 9 % v poslovnem letu 2011 na 19 % TTM.

Slika 1: Ciljni NOPAT in prihodki od fiskalnega 2011

OGLAS

Targetovo močno večkanalno delovanje je imelo koristi od pospešene rasti e-trgovine in izstopa šibkejših trgovcev na drobno med pandemijo COVID-19. V prihodnje je Target v dobrem položaju za rast prihodkov in dobička glede na trenutne ravni. Za referenco, Targetov CAGR soglasnih prihodkov za proračunsko obdobje 2022–2024 je 6.5 %.

FCF presega dividende za široko maržo

Target je povečeval svoje dividende že 50 zaporednih let. Podjetje je povečalo svoje redne dividende z 2.36 USD/delnico v poslovnem letu 2017 na 2.70 USD/delnico v poslovnem letu 2021 ali 3 % letno. Trenutna četrtletna dividenda, ko je letna, znaša 3.60 USD/delnico in zagotavlja 1.7-odstotni dividendni donos.

Še pomembneje je, da Targetov močan prosti denarni tok (FCF) presega rastoča izplačila dividend podjetja. Skupnih 20.2 milijarde USD (19 % trenutne tržne kapitalizacije) Targeta v FCF je 3-krat več kot 6.7 milijarde USD dividend, izplačanih od fiskalnih 2017 do 2021, na sliko 2. V TTM je Target ustvaril 5.4 milijarde USD v FCF in izplačal 1.5 milijarde USD dividend. Slika 2 tudi kaže, da je Targetov FCF znatno presegel izplačila dividend v vsakem od zadnjih petih let.

OGLAS

Slika 2: Prosti denarni tok v primerjavi z rednimi izplačili dividend

Podjetja s FCF precej nad izplačili dividend zagotavljajo bolj kakovostne priložnosti za rast dividend, ker vem, da podjetje ustvarja denar za podporo višjih dividend. Po drugi strani pa se dividendi podjetja, kjer FCF sčasoma ne doseže izplačila dividend, ne moremo zaupati, da bo rasla ali celo ohranila dividende zaradi neustreznega prostega denarnega toka.

Cilj ima potencial navzgor

Pri trenutni ceni 218 $/delnico ima TGT razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.7. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo Targetov NOPAT trajno znižal za 30%. To pričakovanje se zdi pretirano pesimistično za podjetje, ki je v zadnjih dveh desetletjih letno povečalo NOPAT za 6 % letno.

OGLAS

Tudi če Targetove marže NOPAT padejo na 6 % (v primerjavi s 7 % TTM) in podjetje v naslednjem desetletju poveča NOPAT za samo 3 % letno, je delnica danes vredna 310 $/delnico – 42 % rast. Oglejte si matematiko za obratnim scenarijem DCF.

Če bi podjetje zraslo NOPAT bolj v skladu z zgodovinskimi stopnjami rasti, bo delnica še bolj narasla. Če dodajte Targetov 1.7-odstotni dividendni donos in zgodovino rasti dividend, bo jasno, zakaj je ta delnica v januarskem portfelju delnic za rast dividend.

Kritične podrobnosti, ki jih je v finančnih vlogah našla tehnologija Robo-Analyst podjetja My Firm

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Targetovih 10-Qs in 10-K:

OGLAS

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 1.4 milijarde USD prilagoditev z neto učinkom odstranitve 897 milijonov USD neposlovnih odhodkov (1 % prihodkov). Oglejte si vse prilagoditve Targetovega izkaza poslovnega izida tukaj.

Bilanca stanja: Naredil sem 12.6 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto povečanjem za 1.9 milijarde dolarjev. Najpomembnejša prilagoditev je bila 4.1 milijarde dolarjev (13 % prijavljenih čistih sredstev) pri odpisih sredstev. Vse prilagoditve Targetove bilance stanja si oglejte tukaj.

Vrednotenje: Napravil sem 19.9 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom zmanjšanja vrednosti delničarjev za 18.7 milijarde dolarjev. Razen celotnega dolga je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti delničarjev 1.2 milijarde dolarjev neto odloženih obveznosti za davek. Ta prilagoditev predstavlja 1 % tržne vrednosti Targeta. Vse prilagoditve vrednotenja Targeta si oglejte tukaj. 

OGLAS

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, slogu ali temi.