Analiza Cumminsovega potenciala rasti dividend

Povzetek iz majskih izbir

Na podlagi donosa cene je bil Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-6.5 %) slabši od S&P 500 (-6.4 %) za 0.1 %, na podlagi celotnega donosa pa je bil Model Portfolio (-6.3 %) slabši od S&P 500 ( -6.0%) za 0.3%. Najuspešnejša delnica se je podražila za 9 %. Na splošno je 17 od 30 delnic z rastjo dividend preseglo indeks S&P 500 od 27. maja 2022 do 27. junija 2022.

Metodologija za ta model portfelja posnema slog »All Cap Blend« s poudarkom na rasti dividend. Izbrane delnice si pridobijo privlačno ali zelo privlačno oceno, ustvarjajo pozitiven prosti denarni tok (FCF) in gospodarske dobičke, ponujajo trenutni dividendni donos >1 % in imajo 5+-letno zgodovino zaporedne rasti dividend. Ta model portfelja je zasnovan za vlagatelje, ki so bolj osredotočeni na dolgoročno povečanje vrednosti kapitala kot na tekoči dohodek, vendar še vedno cenijo moč dividend, zlasti naraščajočih dividend.

Predstavljena zaloga od junija: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) je predstavljena delnica iz junijskega portfelja modela delnic z rastjo dividend. Novembra 2018 sem za Cummins naredil dolgo idejo in od takrat se je delnica povečala za 32 % v primerjavi z 41-odstotnim porastom za S&P 500. CMI še vedno ponuja odlično tveganje/donos.

Cummins je v zadnjih petih letih povečal prihodke za 7 % letno in čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT) za 6 % letno. Cumminsova marža NOPAT je padla z 8.6 % v letu 2016 na 8.4 % v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM), medtem ko se je obrat vloženega kapitala izboljšal z 1.4 na 1.5. Naraščajoči obrati vloženega kapitala so povzročili Cumminsov donos na vloženi kapital (ROIC) z 12 % v letu 2016 na 13 % v TTM. Gospodarski dobiček podjetja, dejanski denarni tok podjetja, se je v istem času povečal s 793 milijonov dolarjev na 1.2 milijarde dolarjev.

Čeprav so motnje, povezane s pandemijo, leta 22 prispevale k 2020-odstotnemu zmanjšanju NOPAT v primerjavi z letom prej, je TTM NOPAT podjetja za 14 % nad ravnmi iz leta 2020.

Slika 1: Cumminsov NOPAT in prihodki od leta 2016

FCF presega dividende za široko maržo

Cummins je povečal svoje dividende v vsaki od preteklosti 13 let. Družba je povečala svojo redno dividendo s 4.21 USD/delnico v letu 2017 na 5.60 USD/delnico v letu 2021 ali 7 % letno. Trenutna četrtletna dividenda, izračunana na letni ravni, znaša 5.80 $/delnico in zagotavlja 3.0-odstotni dividendni donos.

Še pomembneje pa je, da Cumminsov močan prosti denarni tok (FCF) zlahka preseže naraščajoča izplačila dividend podjetja. Od leta 2017 do 2021 je Cumminsovih kumulativnih 7.1 milijarde USD (26 % trenutne tržne kapitalizacije) v FCF skoraj dvakrat več od 3.8 milijarde USD izplačanih dividend, glede na sliko 2. V TTM je podjetje ustvarilo 1.5 milijarde USD v FCF in izplačalo 819 USD milijonov dividend.

Slika 2 tudi prikazuje, da je Cumminsov FCF znatno presegel izplačila dividend v štirih od zadnjih petih let.

Slika 2: Prosti denarni tok
TOK2
v primerjavi z rednimi izplačili dividend

Podjetja s FCF precej nad izplačili dividend zagotavljajo bolj kakovostne priložnosti za rast dividend, ker vem, da podjetje ustvarja denar za podporo višjih dividend. Po drugi strani pa se dividendi podjetja, kjer FCF sčasoma ne doseže izplačila dividend, ne moremo zaupati, da bo rasla ali celo ohranila dividende zaradi neustreznega prostega denarnega toka.

Cummins ima potencial rasti

Pri trenutni ceni 201 USD/delnico ima CMI razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.8. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo Cumminsov NOPAT trajno zmanjšal za 20 %. To pričakovanje se zdi preveč pesimistično za podjetje, ki je v zadnjih petih letih povečalo NOPAT za 6 % letno.

Če se Cumminsova marža NOPAT dvigne na 9 % (triletno povprečje v primerjavi z 8 % TTM) in podjetje v naslednjem desetletju poveča NOPAT za samo 4 % letno, bi bila delnica danes vredna 325 $+/delnico – 62 %. na glavo. Oglejte si matematiko za obratnim scenarijem DCF.

Če bi podjetje povečalo NOPAT bolj v skladu s preteklimi stopnjami rasti, bi bila delnica še bolj navzgor. Dodajte Cumminsov 3.0-odstotni dividendni donos in zgodovino rasti dividend, in jasno je, zakaj je ta delnica v junijskem modelu portfelja delnic z rastjo dividend.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki jih izvajam na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Cumminsovih 10-K in 10-Q:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 666 milijonov dolarjev prilagoditev z neto učinkom odstranitve 108 milijonov dolarjev neposlovnega prihodka (<1 % prihodka).

Bilanca stanja: Naredil sem 6.6 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 477 milijonov dolarjev. Najbolj opazna prilagoditev je bila 1.6 milijarde USD (9 % prijavljenih čistih sredstev) v drugem vseobsegajočem donosu.

Vrednotenje: Naredil sem 8.4 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom zmanjšanja vrednosti za delničarje za 2.6 milijarde dolarjev. Najbolj opazna prilagoditev vrednosti za delničarje je bila 2.0 milijarde USD presežka denarja. Ta prilagoditev predstavlja 7 % tržne vrednosti Cumminsa.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.