Avtor: Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar in Laura Matthews
(Reuters) – Dobra novica o začasnem dogovoru za slepo ulico glede zgornje meje dolga ZDA se lahko hitro izkaže za slabo novico za finančne trge.
Ameriški predsednik Joe Biden in najvišji republikanec v kongresu Kevin McCarthy sta v soboto dosegla okvirni dogovor o dvigu zgornje meje dolga zvezne vlade v višini 31.4 bilijona dolarjev, sta povedala dva vira, seznanjena s pogajanji, s čimer bi lahko preprečili ekonomsko destabilizirajočo neplačilo.
Toda dogovor še vedno čaka težka pot, da gre skozi kongres, preden vladi v začetku junija zmanjka denarja za plačilo dolgov.
"To bo precej dobro za trg," je dejal Amo Sahota, direktor pri KlarityFX, in dodal, da je to morda dodaten razlog za ameriško centralno banko Federal Reserve, da se počuti samozavestno glede ponovnega zvišanja obrestnih mer.
"Čeprav želimo videti, kako ... izgleda dogovor," je dodal Sahota.
Medtem ko bi bilo konec negotovosti dobrodošlo, je lahko olajšanje, ki bi ga lahko prinesel posel, za vlagatelje kratkotrajni sladkor. To je zato, ker se pričakuje, da bo ameriško finančno ministrstvo, ko bo dosežen dogovor, hitro napolnilo svoje prazne blagajne z izdajo obveznic in s trga izsesalo na stotine milijard dolarjev gotovine.
Pričakuje se, da bo dvigu zgornje meje v naslednjih sedmih mesecih sledila izdaja za skoraj 1.1 bilijona dolarjev novih zakladnih menic (T-bills), kar je po nedavnih ocenah JPMorgan relativno velik znesek za tako kratko obdobje.
Ta izdaja obveznic, verjetno po sedanjih visokih obrestnih merah, naj bi izčrpavala rezerve bank, saj se depoziti zasebnih podjetij in drugih selijo v donosnejši in relativno varnejši državni dolg.
To bi poudarilo že prevladujoč trend odlivov vlog, povzročilo večji pritisk na likvidnost ali pripravljeno gotovino, ki je na voljo bankam, zvišalo obrestne mere za kratkoročna posojila in obveznice ter podražilo financiranje za podjetja, ki so že tako pod visokimi obrestmi. ocenite okolje.
"Zagotovo bo prišlo do olajšanja na trgih s fiksnim donosom," je dejal Thierry Wizman, globalni strateg za devizne tečaje in obrestne mere pri Macquarie.
»Toda to ne reši tega, da so se donosi vzdolž celotne krivulje zakladnice v zadnjem času povečali ... v pričakovanju, da bo v naslednjih nekaj tednih veliko izdanih zakladnih obveznic in menic, ker mora ameriška zakladnica napolni svoj denar."
Strateg BNP je ocenil, da bi se približno 750 do 800 milijard dolarjev lahko premaknilo iz denarju podobnih instrumentov, kot so bančni depoziti in posli financiranja čez noč s Fedom. Ta upad dolarske likvidnosti se bo uporabil za nakup od 800 do 850 milijard dolarjev zakladnih menic do konca septembra.
"Naša skrb je, da če likvidnost iz kakršnega koli razloga začne zapuščati sistem, to ustvari okolje, kjer so trgi nagnjeni k zlomu," je dejal Alex Lennard, investicijski direktor pri globalnem upravitelju premoženja Ruffer. "Tu je pomembna zgornja meja dolga."
Mike Wilson, delniški strateg pri Morgan Stanleyju, se je strinjal. Izdaja zakladnih menic "bo dejansko posrkala veliko likvidnosti s trga in lahko služi kot katalizator za popravek, ki smo ga napovedovali," je dejal.
Pomanjkanje likvidnosti pa ni samoumevno. Izdajo zakladnih menic bi lahko delno prevzeli vzajemni skladi denarnega trga, ki bi se odmaknili od mehanizma povratne repo prodaje čez noč, kjer akterji na trgu posojajo denar čez noč Fedu v zameno za državne obveznice.
V tem primeru bi bil "vpliv na širše finančne trge verjetno razmeroma prigušen," je v poročilu dejal Daniel Krieter, direktor strategije za fiksni dohodek pri BMO Capital Markets.
Alternativa, pri kateri beg likvidnosti izvira iz bančnih rezerv, "bi lahko imela bolj merljiv vpliv na tvegana sredstva, zlasti v času povečane negotovosti v finančnem sektorju," je dodal.
Nekateri bankirji so dejali, da se bojijo, da finančni trgi morda niso upoštevali tveganja odtekanja likvidnosti iz bančnih rezerv.
Indeks S&P 500 je med letom izdatno pridobil, medtem ko so se razmiki naložbenih obveznic in neželenih obveznic od januarja zmanjšali ali le malo povečali.
"Tvegana sredstva verjetno niso v celoti upoštevala morebitnega vpliva zaostrovanja likvidnosti v sistemu zaradi obilice izdaje zakladnih menic," je dejal Scott Schulte, generalni direktor v skupini dolžniških kapitalskih trgov Citigroup.
Bankirji upajo, da bo zastoj v zvezi z zgornjo mejo dolga rešen brez večjih sprememb na trgih, vendar opozarjajo, da je to tvegana strategija.
"Kreditni trgi določajo cene v resoluciji v Washingtonu, tako da, če to ne bo izrečeno do začetka naslednjega tedna, bomo verjetno priča nekaj volatilnosti," je dejala Maureen O'Connor, globalna vodja sindikata visokega dolga pri Wells Fargo.
"Ne glede na to so številna podjetja z investicijskim razredom preprečila to tveganje, zato smo videli tako aktiven majski koledar," je dodala.
(Poročajo Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia in Laura Matthews; montaža Paritosh Bansal, Megan Davies in Kim Coghill)
Vir: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html