Ameriški potrošniki ne podpirajo več rasti

Okrevanje po zaporah zaradi Covida je imelo največjo moč med gospodinjstvi. Nakup stanovanj se je razmahnil, sledila pa mu je gradnja stanovanj. Maloprodajni nakupi so narasli v vseh večjih kategorijah. Toda ta slika se je zdaj spremenila. Zaradi naraščajočih obrestnih mer je lastništvo stanovanj za mnoge postalo predrago. Inflacija je močno zarezala v kupno moč dohodkov ljudi, zato se je realna poraba ustrezno upočasnila. Zdaj, ko pogledamo v leto 2023, obeti komaj kažejo v smeri rasti in blaginje. Namesto tega opozarjajo na razvijajočo se recesijo, če gospodarstvo že ni v njej.

Nakup stanovanj in gradnja stanovanj sta vodila v mesecih po najhujših zaporah zaradi pandemije. V drugi polovici leta 2020 in v letu 2021 so nakupi novih stanovanj skokovito narasli. Do konca leta 2021 je bilo nakupovanje približno 25 % nad ravnijo pred pandemijo. Gradbeništvo je skušalo slediti nakupom. Začetki novih stanovanjskih enot so se do konca leta 2021 povečali za približno 24 % nad ravnmi pred covidom.

Letos sta obe dejavnosti postali žrtev naraščajočih obrestnih mer, saj je inflacija prisilila Federal Reserve (Fed) v zaostritev posojil. Od lanskega marca, ko je Fed začel s svojimi protiinflacijskimi prizadevanji, so se obrestne mere za 30-letno hipoteko več kot podvojile in z nizkih 3.29 % pred kratkim narasle na 6.5–7.0 %. Ni presenetljivo, da je lastništvo stanovanj za mnoge Američane postalo predrago. Nakupi stanovanj so padli in padli za približno 9.5 % od marca do novembra, zadnjega meseca, za katerega so na voljo podatki. Sledile so novogradnje, ki so se v istem času zmanjšale za 16.8 %.

Zmanjšanje nakupov stanovanj in gradenj je neposredno vplivalo na porabo potrošnikov, zlasti na prodajo pohištva in naprav ter potrebščin za popravilo doma. Vendar pa je poraba potrošnikov še bolj trpela zaradi bremen, ki jih je inflacija naložila realnim dohodkom.

Čeprav so plače rasle zgodovinsko hitro, je inflacija še hitreje povečevala življenjske stroške. Ministrstvo za trgovino poroča, da so se v prvih treh četrtletjih leta 2022 dohodki gospodinjstev iz naslova plač povečali za 6.2 % letno. Cene življenjskih potrebščin pa so se v tem času zvišale po 8.0-odstotni letni stopnji, kar je več kot nadomestilo kupno moč njihovih povečanih dohodkov. Nekaj ​​časa so ljudje posegali po svojih kreditnih karticah, da bi ohranili svojo porabo, a takšno vedenje lahko gre le tako daleč. Upočasniti so morali tempo novih nakupov. Torej, medtem ko je maloprodajna prodaja v prvi polovici leta 2022 rasla po impresivni 9.0-odstotni letni stopnji, je od junija nominalno komajda sploh rasla. Po upoštevanju učinkov inflacije se je realna prodaja dejansko zmanjšala.

Pri tej upočasnitvi je še posebej zaskrbljujoč širok vzorec upada, ki je tako očiten v nedavnih podatkih o prodaji na drobno. Decembra je skupna nominalna prodaja padla za 1.1 % glede na novembrsko raven, na letni ravni pa za 12.3 %. Samo štiri od dvanajstih glavnih kategorij so sploh pokazale nominalno rast, realno pa še manj. Najbolj strmo je upadla prodaja dragih izdelkov. Samo decembra je prodaja avtomobilov padla za 1.2 %. Prodaja pohištva je na mesec padla za 2.5 %, elektronike pa za 1.1 %. To je zgovorno, ker potrošniki, ko se počutijo privezane, najprej zmanjšajo tovrstne visoke izdatke. Zapravljanje takih stvari je lažje odložiti kot zapravljanje vsakdanjih stvari, kot so milo ali živila, zdravila in podobno. In res, hrana je bila ena od štirih kategorij, ki so pokazale kakršno koli povečanje.

Res je, december je samo en mesec in številke enega meseca ne pomenijo trenda. Toda november je izgledal skoraj enako. Običajno je celotna številka – naj bo spodbudna ali razočarana – sestavljena iz mešanice rasti v nekaterih kategorijah in padcev v drugih. To je pričakovano, saj se gospodinjstva običajno zadržijo pri eni vrsti porabe, medtem ko zapravljajo za drugo. Mesec, ko delovna družina kupi avto, je mesec, ko se odloči manj obedovati zunaj kot običajno. Zgovorno je torej, da sta se decembra in novembra na splošno zmanjšala. To dejstvo in bolj splošni trendi kažejo na več enakega, ko gospodarstvo vstopa v leto 2023.

Če to ni lepa slika, vzroki za gospodarske težave ponujajo razlog za iskanje okrevanja pozneje v letu 2023. Če lahko prizadevanja Feda zadržijo inflacijo – kar ni povsem verjetno – bi se gospodinjstva zlahka vrnila k bolj agresivnim vzorcem porabe. Uspeh pri inflaciji bi lahko pozneje v novem letu spodbudil Fed, da omili svojo politiko omejevanja kreditiranja in morda obrne svojo sedanjo politiko zviševanja obrestnih mer. To bi lahko spodbudilo vrnitev k nakupovanju in gradnji stanovanj, če ne konec leta 2023, pa leta 2024. Oder je pripravljen za okrevanje s časom, vendar bo bolečina verjetno v naslednjih šestih do devetih mesecih.