Microsoftova (MSFT) skoraj 69 milijard dolarjev vredna gotovinska ponudba za nakup velikana video iger Activision Blizzard (ATVI) je bila pod velikim nadzorom, odkar je bila prvič objavljena januarja. Toda vsaj eno raziskovalno podjetje z Wall Streeta pravi, da je zelo verjetno, da bo posel sklenjen v bližnji prihodnosti. Ponavadi se strinjamo. Medtem ko bi Club, ki drži Microsoft, odštel veliko premijo za delnice ATVI glede na trenutne tržne cene, je bil tehnološki velikan vedno pripravljen plačati za tisto, kar bi lahko pomenile priljubljene igre Activision Blizzard, kot sta "Call of Duty" in "World of Warcraft". skupaj s svojo častitljivo franšizo "Halo" in konzolami Xbox. Odobritev posla te velikosti bi bila dobra tudi za celoten delniški trg, saj bi lahko poslala sporočilo, da Bidnova administracija ni zaprta za vse M & A. Wedbush je ta teden dodal Activision Blizzard na svoj seznam najboljših idej in opozoril, da verjame, da bo Microsoftov prevzem Activision Blizzard zelo verjetno dokončan v naslednjih šestih mesecih. Čas je seveda težaven zaradi številnih regulativnih ovir, ki bi jih moral odpraviti tako v ZDA. in v tujini. Analitiki pri Wedbushu stavijo, da bo Microsoft pripravljen narediti koncesije, kot je "dajanje 'Call of Duty' na voljo na konzolah PlayStation v naslednjem desetletju." Na splošno se posli blokirajo zaradi mnenja, da bi njihovo izvajanje povzročilo preveliko tržno koncentracijo in s tem zadušilo konkurenco. Regulatorji se prav tako zavedajo, da lahko manjše število igralcev v kateri koli panogi vodi do zvišanja cen in pomanjkanja inovacij v škodo potrošnikov. Ugotavljanje protikonkurenčnega tveganja Eden od načinov, kako regulatorji poskušajo določiti morebitno protikonkurenčno tveganje, je tako imenovani Herfindahl–Hirschmanov indeks (HHI). Ta ukrep poskuša količinsko opredeliti tržno koncentracijo in se lahko uporabi za izračun, kako bo videti ta delež, če pride do združitve ali prevzema. To ni konec vsega, vendar je vseeno vredno razmisliti. Indeks se meri od skoraj nič do 10,000. Nizek HHI označuje visoko konkurenčen trg, medtem ko visok označuje nadzor s strani manj igralcev. Pravi monopol je na vrhu lestvice pri 10,000. Glede na spletno stran Ministrstva za pravosodje, "agencije na splošno menijo, da so trgi, na katerih je HHI med 1,500 in 2,500 točkami, zmerno koncentrirani, in menijo, da so trgi, na katerih HHI presega 2,500 točk, visoko koncentrirani." Poleg tega ugotavljajo, da se domneva, da bodo transakcije, ki "povečajo HHI za več kot 200 točk na visoko koncentriranih trgih, povečale tržno moč v skladu s smernicami za horizontalne združitve, ki sta jih izdala Ministrstvo za pravosodje in Zvezna komisija za trgovino." Izračun vrednosti HHI za panogo je precej preprost: preprosto kvadrirate tržni delež vsakega podjetja in vrednosti seštejete. Na primer, v panogi, ki jo sestavljajo štiri podjetja, od katerih ima vsako enak 25-odstotni delež na trgu, bi bil HHI 2,500. Formula je 25 2 +25 2 +25 2 +25 2 za skupno 2,500. Za industrijo s tremi igralci, od katerih eden nadzoruje 40 % in druga dva vsak po 30 %, bi bilo to 30 2 +30 2 +40 2 za skupno 3,400. Če uporabimo to metodologijo za industrijo video iger, je težko razumeti, kako bi lahko regulatorji upravičili blokiranje posla na podlagi zgodovinskih predhodnikov. Po nedavnem poročilu Newzooja 10 največjih igralniških podjetij po prihodkih predstavlja približno 65 % trga s 126 milijardami dolarjev skupne prodaje. Če to ekstrapoliramo, skupni trg znaša približno 194 milijard dolarjev. Največji je kitajski Tencent s približno 17-odstotnim deležem, najmanjši v prvi deseterici pa Sea Limited s približno 10-odstotnim deležem. To pomeni, da ostalih 35 % trga sestavljajo podjetja z enakim ali manjšim tržnim deležem približno 2 %. Zaradi poenostavitve recimo, da ima dodatnih 17 podjetij vsak 2-odstotni tržni delež, kar pomeni, da imamo 100-odstotni delež trga. (Vemo, da je lahko na stotine ali celo tisoče malih igralcev, ki sestavljajo tistih ostalih 35 %. Več ko je vključenih igralcev, nižji je bil rezultat HHI. Torej je naš pristop bolj konzervativen, tako da trg razdelimo na 17 dodatnih igralcev z deležem, ki je skoraj enak deležu družbe Sea Limited.) To pomeni, da bi HHI, izračunan s številom tržnega deleža na kvadrat in nato seštet za vseh 27 podjetij, biti pod 650. To je veliko manj od praga 2,500 za tisto, kar bi formula štela za visoko koncentriran trg. Če bo posel Microsoft-Activision Blizzard uspel in boste združili koncentracijo tržnih deležev obeh podjetij, bi bil HII nekaj več kot 700. Jasno je, da je na podlagi HHI težko blokirati posel z utemeljitvijo, da bi v nasprotnem primeru Microsoftu zagotovili monopolno moč v industriji iger. Možne regulativne in pravne ovire Vendar so regulatorji v zadnjem času poskušali razmišljati o moči na druge načine, ne samo v smislu tržnega deleža, ampak tudi vpliva, ki ga je težje kvantificirati. Sedanja Zvezna komisija za trgovino pod predsednico Line Kahn je nezaupljiva do skoraj vsake kombinacije in ne želi dovoliti sklepanja poslov, razen če to zagotovo koristi potrošniku. Pravzaprav je Kahn v The Yale Law Journal leta 2017, ko se je osredotočil na to, kako se je Amazonu (AMZN) uspelo uveljaviti v toliko panogah, medtem ko se je izognil protimonopolnemu nadzoru, zapisal: »Trenutni okvir protimonopolne politike – zlasti njegova vezava konkurence na 'blaginjo potrošnikov' ,« opredeljena kot kratkoročni učinki na cene — ni opremljena, da bi zajela arhitekturo tržne moči v sodobnem gospodarstvu.« Po njenem mnenju "trenutna doktrina premalo ceni tveganje plenilskega oblikovanja cen in kako se lahko povezovanje med različnimi poslovnimi linijami izkaže za protikonkurenčno." Ta argument o integraciji med različnimi poslovnimi linijami je lahko osrednja točka v zvezi z Microsoftovo ponudbo, saj videoigre postajajo bolj zasnovane na oblaku in je Microsoft vodilni v industriji oblaka. Microsoftov konkurent Sony, ki izdeluje Xbox konkurenta PlayStation, je izpodbijal posel in trdil, da je Activisionova izjemno priljubljena igra "Call of Duty" razlog za blokado. Sonyjev argument temelji na tem, kaj bi lahko izguba te igre pomenila za Sonyjevo PlayStation, če bi jo Microsoft naredil izključno za Xbox. Zvezni sodnik je pred kratkim Penguin Random House preprečil nakup tekmeca Simon & Schuster iz Paramount Global (PARA) zaradi pomislekov, da bi to lahko "zmanjšalo konkurenco" za "najbolj prodajane knjige". Tako ima Sony morda nogo, na kateri trdi, da je "Call of Duty", najbolje prodajana igra, vredna posebne pozornosti poleg pozornosti drugih manj priljubljenih iger, ki jih večina morda ne pozna, vendar prispevajo k tržni konkurenci v širšem pomenu. . Politico je nedavno poročal, da bo FTC verjetno vložil protimonopolno tožbo na podlagi teh razlogov. Ponovno je Wedbush v svoji opombi navedel, da bo moral Microsoft za sklenitev posla verjetno nekaj časa ohraniti igralno konzolo Activision agnostično. To morda ni najslabše. Čeprav bi Microsoft morda želel obdržati igre samo za Xbox, bi verjetno bolj omejil prodajo iger, kot pa povečal prodajo Xboxa. Igralci video iger so precej zakoreninjeni, ko gre za konzole, in jih ne želijo zamenjati. Drugo vprašanje je, kako merimo trg iger na srečo. Medtem ko smo svojo analizo zasnovali na ustvarjanju prihodkov, zaradi česar smo vključili imena, kot sta Apple (AAPL) in Alphabet (GOOGL), ki ju mnogi morda ne obravnavajo kot imena industrije iger, ker ne izdelujejo konzol v tradicionalnem pomenu in ne razvijajo oz. objavijo svoje igre. (Čeprav bi lahko trdili, da so pametni telefoni ročne igralne naprave). Namesto tega prek svojih trgovin z aplikacijami monetizirajo igre, ki so jih razvile tretje osebe, in poleg tega v primeru Alphabeta prihodke od pretakanja v YouTubu. FTC se lahko odloči, da bo temeljil preprosto na trgih naslovov za konzole in video igre ali vplivu na ZDA potrošniki in se odločijo, da bodo izpustili imena, kot so Tencent, NetEase ali Sea Limited. Povedano drugače, FTC lahko razčlenitev trga vidi drugače in o njej razpravlja s tega vidika. Bistvo Če smo jasni, ne verjamemo, da je ta posel protikonkurenčen, in mislimo, da FTC ne želi predložiti primera, za katerega ni prepričana, da lahko zmaga. Vsi na Wall Streetu spremljajo ta posel glede na tržno ceno delnic Activision – okoli 76 USD – v primerjavi z denarno ponudbo Microsofta za 95 USD na delnico. To je velikih 25% premije. Vendar ne pozabite, da je ATVI trgoval okoli 65 $ dan pred objavo posla. Mnogi opazovalci se trudijo ugotoviti, zakaj ne gre skozi. Celo Berkshire Hathaway (BKR.a) Warrena Buffeta, ki zelo redko vlaga v podjetja, ki se združujejo, je lastnik delnic Activision. Berkshire je dal ime v četrtem četrtletju 2021, preden je bil posel objavljen januarja. V prvem in drugem četrtletju tega leta je dodal ATVI in nato nekoliko zmanjšal svoj položaj v tretjem četrtletju. Na letnem srečanju družbe Berkshire aprila je Buffett dejal: "Če posel uspe, bomo zaslužili nekaj denarja, in če posel ne uspe, kdo ve, kaj se zgodi." Ne glede na to, ali imate delež v tem ali ne, boste želeli gledati ta posel. To je zato, ker bi lahko to, kako se stvari tukaj pretresejo, določilo prihodnji apetit po dejavnosti M & A (združitve in prevzemi), od katere je rast mnogih podjetij odvisna. Trdno ali vsaj ne povsem sovražno okolje za združitve in prevzeme bi lahko podpiralo dno celotnega delniškega trga in pomagalo izboljšati razpoloženje vlagateljev. FTC očitno želi posodobiti svoj način razmišljanja o moči podjetij in tem dogovoru, skupaj z nekaterimi drugimi, kot je predlagana pogodba z letalsko družbo JetBlue (JBLU) – Spirit (SAVE) in supermarket Kroger (KR) – Albertsons (ACI). združitve, bo zagotovil dragocen vpogled v to, kako agencija razmišlja o spremembi svojega okvira za odobritev ali blokiranje poslov v prihodnosti. Spomnimo, DuPont (DD) je prekinil posel Rogers (ROG), ker ni mogel dobiti odobritve na Kitajskem. Zato bo zanimivo videti, kako različni regulativni organi ne samo v ZDA vendar po vsem svetu analizirajo konkurenčne posledice posla MSFT-ATVI. Glede na to, da Club drži Microsoft, menimo, da bo tako ali tako v redu. Menimo, da bi bil nakup ATVI odlična poteza, saj zagotavlja nekaj največje intelektualne lastnine video iger na svetu in spodbuja njihovo pobudo za izgradnjo robustne storitve pretakanja iger. Vendar je igranje iger le en vidik Microsoftovega neverjetno uspešnega poslovnega modela in menimo, da bosta rast Azure in svetovni prehod na računalništvo v oblaku dolgoročno še naprej spodbujala rast. (Dobrodelni sklad Jima Cramerja je dolg MSFT, AAPL in GOOGL. Glejte tukaj za celoten seznam delnic.) Kot naročnik CNBC Investing Club z Jimom Cramerjem boste prejeli opozorilo o trgovanju, preden Jim sklene trgovanje. Jim počaka 45 minut po pošiljanju opozorila o trgovanju, preden kupi ali proda delnico v portfelju svojega dobrodelnega sklada. Če je Jim govoril o delnici na televiziji CNBC, počaka 72 ur po izdaji opozorila o trgovanju, preden izvede posel. ZGORNJE INFORMACIJE V INVESTING CLUBU VELJAJO NAŠI POGOJI IN POLITIKA ZASEBNOSTI SKUPAJ Z NAŠO ZAMIKANJE ODGOVORNOSTI. NOBENA FIDUCIARNA OBVEZNOST ALI DOLŽNOST NE OBSTAJA ALI NI USTVARJENA ZARADI VAŠEGA PREJEMA KAKRŠNIHKOLI INFORMACIJ, POSREDOVANIH V POVEZAVI Z INVESTING CLUBOM. 
Prizor iz igre "Call of Duty Modern Warfare."
Vir: Call of Duty Modern Warfare
Microsoft(MSFT) skoraj 69 milijard dolarjev vredna gotovinska ponudba za nakup velikana video iger Activision Blizzard (ATVI) je bil pod velikim nadzorom, odkar je bil prvič objavljen januarja. Toda vsaj eno raziskovalno podjetje z Wall Streeta pravi, da je zelo verjetno, da bo posel sklenjen v bližnji prihodnosti. Ponavadi se strinjamo.
Vir: https://www.cnbc.com/2022/12/02/activision-acquisition-would-be-good-for-microsoft-and-the-overall-stock-market.html