Pred nami je obračun. Evo, kaj lahko pričakujete

Bill Harris, prejšnji PayPal Izvršni direktor in podjetnik veteran je zakorakal v Las Vegas stopnja konec oktobra, da bi izjavil, da bo njegov najnovejši startup pomagal rešiti prekinjen odnos Američanov do njihovih financ.

"Ljudje se borijo z denarjem," je Harris takrat povedal za CNBC. "Poskušamo prenesti denar v digitalno dobo, da bi preoblikovali izkušnjo, da bi imeli ljudje boljši nadzor nad svojim denarjem."

Toda manj kot mesec dni po kosilo družbe Nirvana Money, ki je združila digitalni bančni račun s kreditno kartico, Harris nenadoma pokrov podjetje s sedežem v Miamiju in odpustil na desetine delavcev. Po njegovem mnenju so krive skokovite obrestne mere in "recesijsko okolje".

Preobrat je znak, da prihaja še več pobojev za svet fintech.

Vlagatelji, ustanovitelji in investicijski bančniki pravijo, da bodo mnoga fintech podjetja – zlasti tista, ki neposredno poslujejo z malimi posojilojemalci – prisiljena zapreti ali se prodati naslednje leto, saj bo startupom zmanjkalo sredstev. Drugi bodo sprejeli financiranje po strmih odbitkih pri vrednotenju ali obremenjujočih pogojih, kar podaljšuje vzletno-pristajalno stezo, vendar prinaša svoja tveganja, so dejali.

Po besedah ​​partnerja Point72 Ventures lahko vrhunska zagonska podjetja, ki imajo tri do štiri leta financiranja, preživijo nevihto Pete Casella. Druga zasebna podjetja z razumno potjo do dobičkonosnosti bodo običajno prejela sredstva od obstoječih vlagateljev. Preostalim bo leta 2023 začelo zmanjkovati denarja, je dejal.

"Na koncu se zgodi, da zaideš v spiralo smrti," je dejal Casella. "Ne morete dobiti sredstev in vsi vaši najboljši zaposleni začnejo skakati z ladje, ker je njihov kapital pod vodo."

Po finančni krizi leta 2008 je bilo ustanovljenih na tisoče startupov, ko so vlagatelji vložili milijarde dolarjev v zasebna podjetja, kar je spodbudilo ustanovitelje, da poskušajo uničiti utrjeno in nepriljubljeno industrijo. V okolju z nizkimi obrestnimi merami so vlagatelji iskali donos zunaj javnih podjetij, tradicionalni tvegani kapitalisti pa so začeli tekmovati z novimi prišleki iz hedge skladov, državnega premoženja in družinskih pisarn.

Gibanje se je med pandemijo močno razmahnilo, ko so se leta digitalnega sprejemanja zgodila v mesecih in so centralne banke preplavile svet z denarjem, zaradi česar so podjetja kot Robin Hood, Zvonjenje in Stripe znana imena z velikimi vrednostmi. Norost je dosegla vrhunec leta 2021, ko so fintech podjetja zbrala več kot $ 130 milijarde in skovali več kot 100 novih samorogov ali podjetij z vsaj milijardo dolarjev vrednotenja.

»Leta 20 je 2021 % vseh dolarjev tveganega kapitala šlo v fintech,« je dejal Stuart Sopp, ustanovitelj in direktor digitalne banke Trenutna. "Enostavno ne morete vložiti toliko kapitala v nekaj v tako kratkem času, ne da bi se zgodile nore stvari."

Poplava denarja je pripeljala do tega, da so posnemovalska podjetja dobivala sredstva kadar koli je bila ugotovljena uspešna niša, od tekočih računov, ki temeljijo na aplikacijah, znanih kot neobanke, za nakup zdaj, plačilo kasnejšim novicam. Podjetja so se zanašala na nestabilne meritve, kot je rast uporabnikov, da bi zbrala denar po osupljivih vrednotenjih, vlagatelji, ki so oklevali pri zagonskem krogu, pa so tvegali, da jih bodo izgubili, saj se je vrednost podjetij v nekaj mesecih podvojila in potrojila.

Razmišljanje: Privabite uporabnike s trženjskim udarcem in nato ugotovite, kako pozneje zaslužiti z njimi.

»Finantech smo preveč financirali, ni dvoma,« je odkrito povedal eden od ustanoviteljev, ki je postal vlagateljski kapital. »Ne potrebujemo 150 različnih neobanki, ne potrebujemo 10 različnih bančništva kot storitve ponudniki. In vlagal sem v obe« kategoriji, je dejal.

Prve razpoke so se začele kazati septembra 2021, ko so delnice PayPala, Block in druge javne finančne tehnologije so začele dolgo propadati. Podjetji sta bili na vrhuncu vredno več kot velika večina prvotnih finančnih podjetij. Tržna kapitalizacija PayPal je bila na drugem mestu za tržno kapitalizacijo JPMorgan Chase. Spekter višjih obrestnih mer in konec desetletja in več dolgega obdobja poceni denarja je bilo dovolj za deflacijo njihovih zalog.

Mnoga zasebna podjetja, ustanovljena v zadnjih letih, zlasti tista, ki posojajo denar potrošnikom in malim podjetjem, so imela eno osrednjo predpostavko: nizke obrestne mere za vedno, pravi partner TSVC. Spencer Greene. Ta domneva je najbolj ustrezala Federal Reserve agresivni cikel dvigovanja stopnje v desetletjih letos.

»Večina fintech podjetij izgublja denar ves čas svojega obstoja, vendar z obljubo 'Uspelo nam bo in postali dobičkonosni,'« je dejal Greene. »To je standardni model zagona; je bilo res za Tesla in Amazon. Toda mnogi od njih ne bodo nikoli donosni, ker so temeljili na napačnih predpostavkah.«

Tudi podjetja, ki so prej zbrala velike količine denarja, se zdaj borijo, če se jim zdi malo verjetno, da bodo postala donosna, je dejal Greene.

"Videli smo podjetje, ki je zbralo 20 milijonov dolarjev in ni moglo dobiti niti 300,000 dolarjev premostitvenega posojila, ker so jim njihovi vlagatelji rekli, da ne vlagamo več niti centa," je dejal Greene. "Bilo je neverjetno."

V celotnem življenjskem ciklu zasebnega podjetja, od začetnih podjetij do podjetij pred IPO, je trg ponastavite nižje za vsaj 30% do 50%, po mnenju vlagateljev. To sledi padcu delnic javnih podjetij in nekaj pomembnih zasebnih primerov, kot je 85% popust ki ga je švedski fintech posojilodajalec Klarna prevzel julija pri zbiranju sredstev.

Zdaj, ko naložbena skupnost kaže novo odkrito disciplino in so »turistični« vlagatelji odplaknjeni, je poudarek na podjetjih, ki lahko pokažejo jasno pot do donosnosti. To je poleg prejšnjih zahtev po visoki rasti na velikem naslovljivem trgu in bruto maržah, podobnih programski opremi, pravi veteran fintech investicijski bankir Tommaso Zanobini of Moelis.

"Pravi preizkus je, ali ima podjetje pot, na kateri se njihove potrebe po denarnem toku zmanjšujejo, da boste tam prišli v šestih ali devetih mesecih?" je dejal Zanobini. "Ni, verjemi mi, čez eno leto bomo tam«.

Posledično startupi odpuščajo delavce in se umikajo trženju, da bi razširili svojo pisto. Številni ustanovitelji upajo, da se bo okolje financiranja naslednje leto izboljšalo, čeprav je to videti vse manj verjetno.

Ker se gospodarstvo še bolj upočasnjuje v pričakovano recesijo, bodo podjetja, ki posojajo potrošnikom, in mala podjetja prvič utrpela znatno večje izgube. Tudi dobičkonosni stari igralci, kot so Goldman Sachs ni mogel prenesti izgub, potrebnih za ustvarjanje povečanega digitalnega predvajalnika, umika svojim fintech ambicijam.

"Če se razmerja izgube povečujejo v okolju, kjer se obrestne mere povečujejo na strani industrije, je to res nevarno, saj lahko vaša ekonomija posojil resnično izgine," je dejal Justin Overdorff Lightspeed Venture Partners.

Zdaj se vlagatelji in ustanovitelji igrajo igro, s katero poskušajo ugotoviti, kdo bo preživel prihajajočo krizo. Več tveganih vlagateljev je povedalo, da so fintech podjetja neposredno do potrošnikov na splošno v najšibkejšem položaju.

»Obstaja visoka korelacija med podjetji, ki so imela slabo ekonomiko enote, in potrošniškimi podjetji, ki so postala zelo velika in zelo slavna,« je dejal Casella iz Point72.

Mnoge neobanke v državi "preprosto ne bodo preživele," je dejal Pegah Ebrahimi, poslovodni partner FPV Ventures in nekdanji Morgan Stanley izvršilni. "Vsi so jih imeli za nove banke, ki bodo imele tehnološke večkratnike, vendar so na koncu še vedno banke."

Poleg neobank je večina podjetij, ki so v letih 2020 in 2021 zbrala denar po 20- do 50-kratniku prihodkov, v težkem položaju. Oded Zehavi, izvršni direktor Mesh Payments. Tudi če takšno podjetje podvoji prihodke iz zadnjega kroga, bo verjetno moralo zbrati nova sredstva z velikim diskontom, kar je lahko "uničujoče" za startup, je dejal.

"Razcvet je privedel do nekaj resnično nadrealističnih naložb z vrednotenji, ki jih ni mogoče upravičiti, morda nikoli," je dejal Zehavi. »Vsa ta podjetja po vsem svetu bodo imeli težave in jih bo treba leta 2023 pridobiti ali zapreti.«

Kot v prejšnjih ciklih padca pa obstaja priložnost. Močnejši igralci bodo s prevzemi pridobili šibkejše in iz recesije izšli v močnejšem položaju, kjer bodo uživali manjšo konkurenco ter nižje stroške za talente in stroške, vključno s trženjem.

"Konkurenčna pokrajina se najbolj spremeni v obdobjih strahu, negotovosti in dvoma," je dejal Kelly Rodriques, Predsednik uprave Kovati, mesto trgovanja z delnicami zasebnih podjetij. "To je čas, ko bodo drzni in dobro kapitalizirani pridobili."

Medtem ko so bili prodajalci zasebnih delnic na splošno pripravljeni sprejeti večje popuste pri vrednotenju, ko se je leto nadaljevalo, je razlika med ponudbo in povpraševanjem še vedno prevelika, pri čemer mnogi kupci čakajo na nižje cene, je dejal Rodriques. Zastoj bi se lahko zlomil naslednje leto, ko bodo prodajalci postali bolj realistični glede cen, je dejal.

Sčasoma bodo imela koristi uveljavljena podjetja in dobro financirana zagonska podjetja, bodisi z neposrednim nakupom fintech podjetij za pospešitev lastnega razvoja, bodisi z izkoriščanjem njihovega talenta, ko se bodo delavci v zagonskih podjetjih vrnili k bankam in upravljavcem premoženja.

Čeprav med oktobrskim intervjujem ni izdal, da bo Nirvana Money kmalu med tistimi, ki bodo zaprli, se je Harris strinjal, da cikel obrača na fintech podjetja.

Toda Harris — ustanovitelj devet fintech podjetij in prvi izvršni direktor PayPala — je vztrajal, da bodo najboljši startupi preživeli in na koncu uspevali. Možnosti za motnje tradicionalnih igralcev so prevelike, da bi jih prezrli, je dejal.

»V dobrih in slabih časih zmagujejo odlični izdelki,« je dejal Harris. "Najboljše obstoječe rešitve bodo izšle močnejše in zmagali bodo tudi novi izdelki, ki so bistveno boljši."