Kakovostni načrt Exec Comp zmanjšuje tveganje vlaganja v Thor Industries

Povzetek iz julijskih izbir

Portfelj modela Exec Comp Aligned with ROIC (+10.0 %) je bil slabši od S&P 500 (+11.1 %) od 14. julija 2022 do 10. avgusta 2022. Najuspešnejša delnica v portfelju je zrasla za 29 %. Na splošno je sedem od 15 delnic Exec Comp Aligned with ROIC od 500. julija 14 do 2022. avgusta 10 preseglo indeks S&P 2022.

Ta vzorčni portfelj vključuje samo delnice, ki si zaslužijo privlačno ali zelo privlačno oceno in usklajujejo nadomestilo vodstva z izboljšanjem ROIC. Mislim, da ta kombinacija zagotavlja edinstveno dobro pregledan seznam dolgih idej, saj je donosnost vloženega kapitala (ROIC) glavno gonilo ustvarjanja vrednosti za delničarje.

Zaloga novih funkcij za avgust: Thor Industries
THO

Thor Industries, Inc. (THO) je predstavljena delnica v avgustovskem portfelju Exec Comp, usklajenega z modelom ROIC.

Thor Industries je v zadnjih desetih letih povečal prihodke in čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT) za 16 % oziroma 21 % letno. Glejte sliko 1. Marža podjetja NOPAT se je povečala s 4 % v fiskalnem letu 2011 (fiskalno leto se konča 31. julija) na 8 % v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM), medtem ko se je ROIC v istem času povečal s 13 % na 22 %.

Slika 1: Thor Industries NOPAT in rast prihodkov: fiskalno leto 2011 – TTM

Odškodnina izvršnega direktorja pravilno usklajuje spodbude izvršnega direktorja

Načrt nadomestil vodstvenih delavcev družbe Thor Industries usklajuje interese vodstvenih delavcev z interesi delničarjev, tako da izplačilo enot deleža uspešnosti veže na triletni cilj ROIC uspešnosti.

Thor Industries, ki je vključil ROIC kot cilj uspešnosti, je pomagal ustvariti vrednost za delničarje z naraščajočim ROIC in ekonomskim zaslužkom. ROIC družbe Thor Industries se je izboljšal z 9 % v fiskalnem letu 2019 na 22 % v TTM, gospodarski dobiček podjetja pa se je v istem obdobju povečal z 52 milijonov USD na 870 milijonov USD.

Slika 2: ROIC podjetja Thor Industries: fiskalno leto 2019 – TTM

Thor Industries je podcenjen

Pri trenutni ceni 93 USD/delnico ima THO razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.3. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da bo NOPAT družbe Thor Industries trajno padel za 70 %. To pričakovanje se zdi preveč pesimistično za podjetje, ki je povečalo NOPAT za 21 % letno v zadnjih 10 letih in 19 % letno v zadnjih dveh desetletjih.

Če marža NOPAT družbe Thor Industries pade na desetletno povprečje 5 % (v primerjavi z 8 % TTM) in NOPAT družbe pade za 1 %, sestavljeno letno v naslednjih 10 letih, bi bila delnica danes vredna 120 $+/delnico – 29 % navzgor. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi družba rasla NOPAT bolj v skladu z zgodovinskimi stopnjami rasti, bo delnica še bolj narasla.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v 10-Q in 10-K družbe Thor Industries:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 179 milijonov dolarjev prilagoditev z neto učinkom odstranitve 83 milijonov dolarjev neposlovnih odhodkov (1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Naredil sem 663 milijonov dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 307 milijonov dolarjev. Ena največjih prilagoditev je bila 123 milijonov USD (3 % prijavljenih čistih sredstev) pri prevzemih sredi leta.

Vrednotenje: Naredil sem 2.0 milijarde dolarjev prilagoditev, kar je vse zmanjšalo vrednost za delničarje. Poleg celotnega dolga je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti za delničarje 140 milijonov USD neto odloženih davčnih obveznosti. Ta prilagoditev predstavlja 3 % tržne kapitalizacije Thor Industries.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.