Načrt kakovosti Exec Comp zmanjšuje tveganje vlaganja v Robert Half International

Petnajst delnic je naredilo julijski portfelj Exec Comp, usklajen z modelom ROIC, na voljo članom od 14. julija 2022.

Povzetek iz junijskih izbir

Portfelj modela Exec Comp Aligned with ROIC (+0.7 %) je bil boljši od S&P 500 (+0.4 %) od 15. junija 2022 do 12. julija 2022. Najuspešnejša delnica v portfelju je zrasla za 11 %. Na splošno je osem od 15 delnic Exec Comp Aligned with ROIC od 500. junija 15 do 2022. julija 12 preseglo indeks S&P 2022.

Ta vzorčni portfelj vključuje samo delnice, ki si zaslužijo privlačno ali zelo privlačno oceno in usklajujejo nadomestilo vodstva z izboljšanjem ROIC. Mislim, da ta kombinacija zagotavlja edinstveno dobro pregledan seznam dolgih idej, saj je donosnost vloženega kapitala (ROIC) glavno gonilo ustvarjanja vrednosti za delničarje.

Nova zaloga za julij: Robert Half International
RHI

Robert Half International, Inc. (RHI) je predstavljena delnica v julijskem portfelju Exec Comp, usklajenem z modelom ROIC.

Po padcu leta 2020 zaradi upada povpraševanja po njegovih storitvah, ki ga je povzročila pandemija, se je čisti dobiček iz poslovanja Roberta Halfa po obdavčitvi (NOPAT) v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM) dvignil nad ravni pred pandemijo. Dolgoročno je Robert Half v zadnjih desetih letih povečal prihodke in NOPAT za 6 % oziroma 14 % letno. Glejte sliko 1. Marža podjetja NOPAT se je povečala s 4 % v letu 2011 na 9 % TTM, medtem ko se je obrat vloženega kapitala v istem času izboljšal s 3.7 na 5.2. Naraščajoče marže NOPAT in obrati vloženega kapitala so dvignili ROIC podjetja s 15 % v letu 2011 na 48 % TTM.

Slika 1: NOPAT Roberta Halfa in rast prihodkov: 2011 – TTM

Odškodnina izvršnega direktorja pravilno usklajuje spodbude izvršnega direktorja

Načrt nadomestil izvršnemu direktorju Roberta Halfa usklajuje interese vodstva z interesi delničarjev, tako da je dodeljene enote deležev uspešnosti (PSU) vezal na triletno kumulativno uvrstitev ROIC glede na drugo skupino.

Vključitev ROIC-a kot cilj uspešnosti s strani Roberta Halfa je pomagala ustvariti vrednost za delničarje z naraščajočim ROIC-om in ekonomskim zaslužkom. ROIC Roberta Halfa se je v TTM izboljšal s 30 % v letu 2017 na 48 %, gospodarski dobiček podjetja pa se je v istem obdobju povečal s 309 milijonov USD na 559 milijonov USD.

Slika 2: ROIC Roberta Halfa: 2017 – TTM

Robert Half je podcenjen

Pri trenutni ceni 84 $/delnico ima RHI razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.9. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da bo NOPAT Roberta Halfa trajno padel za 10 %. To pričakovanje se zdi preveč pesimistično za podjetje, ki je povečalo NOPAT za 14 % letno v zadnjih 10 letih in 9 % letno v zadnjih dveh desetletjih.

Če stopnja NOPAT Roberta Halfa pade na svoje triletno povprečje pred pandemijo (2017–2019), 8 % (v primerjavi z 9 % TTM), in podjetje v naslednjih 4 letih poveča NOPAT za samo 10 %, sestavljeno letno, delnica bi bila danes vredna 100 USD/delnico – 19-odstotna prednost. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi družba rasla NOPAT bolj v skladu z zgodovinskimi stopnjami rasti, bo delnica še bolj narasla.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v 10-Q in 10-K Roberta Halfa:

Izkaz poslovnega izida: Napravil sem 78 milijonov dolarjev prilagoditev, pri čemer je bil neto učinek odstranitve 44 milijonov dolarjev neposlovnega prihodka (1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Naredil sem 1.6 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 439 milijonov dolarjev. Ena največjih prilagoditev je bila 1.0 milijarde USD (65 % prijavljenih neto sredstev) sredstev za odložena nadomestila.

Vrednotenje: Naredil sem 476 milijonov dolarjev prilagoditev z neto učinkom zmanjšanja vrednosti za delničarje za 64 milijonov dolarjev. Poleg skupnega dolga je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti za delničarje 206 milijonov dolarjev presežka denarja. Ta prilagoditev predstavlja 2 % tržne kapitalizacije Roberta Halfa.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.